• Rendimiento del fondo: -3.1% en marzo, +2% últimos 6 meses. Nos mantenemos líderes en la categoría de fondos globales mixtos moderados globales.

• Evolución del conflicto: Todo apunta a que el objetivo de EE. UU. va más allá de impedir que Irán se haga con armas nucleares: busca hacerse con el control permanente del estrecho de Ormuz, lo que le otorgaría una ventaja estratégica decisiva frente a China y el resto de países asiáticos que dependen de esta vía para sus suministros energéticos.

• Gestión de riesgos: Posicionamiento táctico en sector energético, sanidad, oro y dólar en la cartera del fondo ayudan a navegar la guerra en Irán. Adicionalmente, hemos abierto una cobertura táctica en renta variable europea que limita las pérdidas en caso de que el conflicto se prolongue o escale.

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Informe en formato video:

Rendimiento Cartera

Marzo ha sido un mes de elevada volatilidad. El conflicto en Irán ha incrementado de forma notable las probabilidades de un escenario de estanflación global, afectando tanto a la renta variable como a la renta fija. El índice de renta variable europea cerró el mes con una caída del -9%, mientras que el S&P 500 retrocedió un -4%, amortiguado por la apreciación del dólar y la menor dependencia energética de EE. UU. frente a Europa.

Ante este contexto, el fondo ha registrado una caída del -3.1 % en marzo, acumulando una rentabilidad del 2% en los últimos seis meses.

Este resultado supone aproximadamente la mitad de las pérdidas registradas por el resto de fondos de la categoría, lo que nos sitúa en el primer cuartil de rendimiento en todos los periodos analizados: 1, 3 y 6 meses según el Financial Times.

El menor impacto se explica por la exposición del fondo al dólar y al sector energético, ambos beneficiados directamente por el conflicto, así como por un mayor peso de EE. UU. y menor de Europa en la asignación geográfica.

Conflicto en Irán

Todo apunta a que el objetivo de EE. UU. va más allá de impedir que Irán se haga con armas nucleares: busca hacerse con el control permanente del estrecho de Ormuz, lo que le otorgaría una ventaja estratégica decisiva frente a China y el resto de países asiáticos que dependen de esta vía para sus suministros energéticos.

Como mencioné en mi última nota sobre el conflicto:

El conflicto tiene dos desenlaces posibles:

1. Alto el fuego con garantías de seguridad. Para que esto ocurra, es muy probable que Irán exija tener el control directo del estrecho, la reparación de los daños ocasionados en su infraestructura y la retirada de las bases militares estadounidenses en el Golfo; a cambio, reabre el estrecho y se guarda el derecho a cerrarlo como garantía si vuelve a ser atacado.

2. EE. UU. arrasa con todo, fuerza la apertura del estrecho y toma el control permanente del mismo. Con ello, gana una palanca estratégica decisiva frente a los países asiáticos y europeos: la capacidad de condicionar su suministro energético y, por extensión, su crecimiento económico. Este control refuerza enormemente la posición negociadora de Washington frente a Pekín y podría resultar determinante como elemento disuasorio en caso de que China decida actuar sobre Taiwán.

Considero poco probable que EE. UU. alcance un pacto con Irán tras los daños infligidos, el ego de quienes lideran las negociaciones y los objetivos estrategicos. En mi opinión, haría falta ver el petróleo en 150 $/barril para que Washington ceda y se llegue a un acuerdo.

Por lo tanto, veo al mercado descontando el segundo escenario durante las próximas semanas, con el petróleo al alza, ya que este desenlace implica que el estrecho permanecerá cerrado más tiempo del que el mercado anticipa.

Posicionamiento

Para acotar las posibles pérdidas si este escenario se materializa, además de mantener exposición al sector energético, hemos abierto una posición corta en el sector financiero europeo. Esta posición se aprecia cuando los mercados caen, compensando las pérdidas en renta variable y renta fija.

En términos prácticos, la posición reduce la exposición neta del fondo a renta variable en un 12%. Esto significa que, ante un repunte del riesgo, el fondo caería mucho menos, a cambio de sacrificar ligeramente la rentabilidad en un escenario optimista.

Siguiendo esta tesis, la posición se cerraría en beneficio una vez el petróleo alcance máximos históricos y el pesimismo del mercado sea extremo. Las ganancias se reinvertirían en renta variable y renta fija a grandes descuentos, lo que aceleraría la recuperación del fondo.

En cualquier caso, conviene recordar que se trata de un shock temporal y de naturaleza incerta. Aunque se puedan experimentar caídas, estas representan una buena oportunidad para seguir acumulando renta variable y renta fija de calidad como la que tenemos en cartera.

Cómo Invertir

Para poder invertir en el fondo, es necesario tener una cuenta en Myinvestor o en Andbank. Cualquier duda, me podéis contactar sin compromiso.

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Clases de Acciones

El fondo tiene tres clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.

• Clase A: Inversión mínima 10€:

  • Comisión de gestión: 1.35%

  • Comisión de éxito 3%

  • ISIN: ES0131445118

• Clase R: Inversión mínima 5000€:

  • Comisión de gestión: 1.25%

  • Comisión de éxito 0%

  • ISIN: ES0131445175

• Clase I: Inversión mínima 200,000€:

  • Comisión de gestión: 1%

  • Comisión de éxito: 0%

  • ISIN: ES0131445159

* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.

Plataformas

Ambas clases de acciones están disponibles en MyInvestor y Andbank. Puedes encontrarlas fácilmente buscando por su código ISIN en la plataforma de tu elección.

IMPORTANTE

Soy asesor de este fondo a través de CONSULAE EAF desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.

Aviso Legal

La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.

Estas caídas nos afectan a todos. Como coinversor del fondo, está en el mayor de mis intereses proteger el capital del fondo sin perjudicar su crecimiento a largo plazo.

En estos momentos de incertidumbre, es importante tener en cuenta que el fondo tiene aproximadamente un 60% de la cartera en sectores defensivos y renta fija de calidad. A ello se suma la cobertura táctica que explico en este artículo.

Si el panorama macroeconómico empeora, contamos con liquidez suficiente para aprovechar las caídas en activos de riesgo.

Cualquier duda, la podéis dejar en los comentarios o enviarme un correo.

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Evolución del Conflicto

La decisión por parte de EE.UU. e Israel de decapitar al régimen de Irán está causando muchos problemas diplomáticos. El mercado pone en precio una resolución relativamente temprana. El estrecho de Ormuz sigue cerrado y no hay una fecha concreta para su apertura.

El precio del barril de petróleo de Omán ha alcanzado un máximo de 173,1 dólares, mientras que el Brent —el contrato de futuros usado como referencia global— ha cotizado a un máximo de 120 dólares por barril.

La costa de Omán se sitúa fuera del estrecho de Ormuz, lo que le ha permitido mantener sus exportaciones activas. En cambio, países como Kuwait o Iraq han visto cómo las suyas caían prácticamente a cero.

El precio del petróleo omaní refleja lo que compradores desesperados están dispuestos a pagar por asegurarse el suministro energético. Si el conflicto no se resuelve pronto, el Brent podría alcanzar niveles similares.

El suministro global se ha reducido en unos 11 millones de barriles diarios, más del doble que los recortes combinados durante las crisis del petróleo de los años setenta.

La perspectiva de una resolución rápida parece poco probable: los ataques contra Irán acabaron con la vida de su anterior líder supremo y de gran parte de su familia, lo que hace difícil imaginar una salida diplomática sin una escalada mayor del conflicto.

Irán es consciente de que el precio del petróleo es el talón de Aquiles tanto de Estados Unidos como de la economía global. Trump necesita estabilizar los mercados antes de las elecciones de noviembre, pero Irán exigirá compensaciones muy favorables por los daños sufridos —condiciones que Washington difícilmente estará dispuesto a aceptar.

Ahora mismo barajo dos escenarios:

1. Acuerdo negociado (1-3 meses) El petróleo marca máximos históricos, lo que presiona a EE. UU. a aceptar un pacto con condiciones más favorables para Irán. En este caso, el estrecho de Ormuz podría desbloquearse en un plazo relativamente corto.

2. Escalada militar (6-12 meses) No se alcanza ningún acuerdo y EE. UU. e Israel optan por una ofensiva a gran escala contra Irán. Irán procede a destruir toda la infraestructura energetica del golfo. Este sería el peor escenario. Tras la decapitación del régimen, los sectores más radicales del país difícilmente llegarán a un entendimiento con Washington, lo que apunta a una destrucción progresiva del Estado iraní. Se trata de un proceso largo y complejo que mantendría el estrecho bloqueado durante todo el año. Este escenario, aunque extremo, no es descabellado.

En ambos casos, el petróleo alcanzaría nuevos máximos históricos —con una subida notablemente más pronunciada si no hay acuerdo—, lo que aumenta de forma significativa las probabilidades de una recesión global.

Cobertura Táctica

Como siempre digo: Hay que esperar lo mejor, pero estar preparados para lo peor.

Ante este cambio de panorama macroeconómico, hemos abierto en el fondo una posición corta en el sector financiero europeo con el objetivo de reducir la volatilidad y proteger la cartera frente al conflicto.

Ante un mayor riesgo de estanflación, especialmente en Europa dada su elevada dependencia energética, este es el sector que más sufre: la economía se ralentiza, los impagos se disparan, la emisión de crédito se congela y los márgenes se comprimen.

Esta nueva posición, combinada con las posiciones en oro, dólar, energía y en el sector sanitario, conforman una cartera defensiva, orientada a caer menos que el mercado ante este escenario.

En cuanto al oro: ha sufrido fuertes caídas en los últimos días, presionado por el repunte de las expectativas de inflación y la consiguiente subida de los tipos de interés. Sin embargo, considero que los bancos centrales —especialmente en Europa, donde el crecimiento ya era débil— tienen poco margen para seguir endureciendo su política monetaria, especialmente ante un shock de precios que es muy probable que consideren temporal. Si el conflicto desemboca en recesión, el oro debería apreciarse con fuerza.

Un saludo,

Manuel Ritsch

• Rendimiento del fondo: +1.4% en febrero, +7.64% últimos 6 meses.

• Shock geopolítico en Oriente Medio: Los mercados están reaccionando con subidas en el precio del petróleo y mayor incertidumbre. Ahora mismo, todo depende de la duración del bloqueo del estrecho de Ormuz.

• Gestión de riesgos: Posicionamiento táctico en sector energético, sanidad, oro y dólar en la cartera del fondo ayudan a navegar este evento. Las regiones más afectadas son Europa (-4%) y los países emergentes (-5%); ambas están infraponderadas en el fondo.

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Rendimiento Cartera

Febrero ha sido un mes tranquilo para los mercados. Inflación a la baja en EE. UU. y eurozona con el desempleo bajo control. El fondo se ha revalorizado un +1.4% durante este mes y acumula una revalorización los últimos 6 meses de +7.64%.

Narrativas de este mes:

• Al mercado le empieza a preocupar el impacto de la IA en el empleo. La IA sustituye a trabajadores de cuello blanco, que suelen tener buen rating crediticio. Si pierden el trabajo de la noche a la mañana, pueden aparecer problemas en consumo y crédito. Un ejemplo es Block ($XYZ) empresa que ya ha despedido al 40% (4000 personas) de la plantilla en un solo día.

• Trump sorprende al mercado y nomina a Kevin Warsh como próximo presidente de la Fed. Warsh es el candidato preferido por el mercado: más estabilidad para el $ y para la renta fija.

• Conflicto en Irán.

Conflicto en Irán

El asesinato del líder supremo iraní Khamenei por EE.UU. e Israel ha desatado el caos. El riesgo crítico es el Estrecho de Ormuz: por ahí pasa un tercio del crudo mundial exportado por mar —más de 14 millones de barriles diarios— su cierre puede provocar una subida en el precio del petróleo histórica.

El precio del petróleo afecta a todo: transporte, industria, agricultura, plásticos, químicos. Cuando sube, los costes de producción se disparan en cascada y las empresas trasladan ese aumento a los precios finales, aumentando la inflación, o reducen márgenes, lo que aumenta su riesgo de crédito.

Si la inflación se desboca, los bancos centrales (BCE, Fed) suben tipos de interés para enfriar la economía. Tipos más altos encarecen hipotecas, créditos empresariales e inversión, frenando el crecimiento. El resultado: un shock de petróleo puede provocar estanflación (inflación alta + crecimiento bajo), el peor escenario para los mercados y consumidores.

El sector más afectado por este evento es el consumo discrecional, ya que se endurecen las condiciones de financiación y los consumidores tienen menos renta disponible. Las regiones más afectadas por este evento son las que importan energía, como Europa y China. Además, con la apreciación del $, los mercados emergentes también sufren: sube el valor de su deuda en dólares medida en moneda local (entre otros factores) y se endurecen las condiciones financieras.

Estrecho de Ormuz:
Ahora mismo, todo depende de la duración del bloqueo del estrecho. Si se resuelve rápido, los mercados de renta variable y fija se aprecian, de lo contrario, las caídas en renta variable y renta fija se acentúan, ya que sube el riesgo de estanflación.

Ante este escenario el fondo está bien posicionado. Las posiciones del fondo en dólar, oro y posiciones tácticas en el sector energético y sanitario se aprecian y ayudan a compensar las caídas, suavizando la volatilidad en comparación al índice de referencia (60% Renta variable global 40% Renta fija Global)

Conflictos Históricos

En esta sección analizo conflictos históricos en el golfo y su impacto en el índice de referencia del fondo.

Guerra de Irak (mar. 2003 – mar. 2004): EE.UU. invade Irak para derrocar a Saddam Hussein. Shock inicial por riesgo petrolero, pero la rápida caída de Bagdad disipa el pánico. Irán observa desde la barrera. Cartera +11.7% en 12 meses—la incertidumbre se disipó y los mercados premiaron el fin de la “niebla de guerra”.

Crisis nuclear de Irán (nov. 2011 – nov. 2012): Sanciones petroleras sin precedentes contra Irán, amenazas israelíes de bombardeo nuclear, Irán amenaza cerrar Ormuz. Petróleo a 100 $/barril durante meses. Nunca hubo ataque directo. Cartera +14.8%—los mercados aprendieron a convivir con la tensión permanente sin escalar.

Tensiones EE.UU.-Irán (sep 2019-feb 2020): Ataque con drones a Aramco (mayor disrupción petrolera histórica), asesinato de Soleimani, misiles iraníes sobre bases de EE.UU. Ambas partes evitaron la escalada. Cartera +6.8% — patrón de ataque-respuesta-desescalada funcionó.

En los tres conflictos con Irán analizados, la cartera 60/40 rentó a 12 meses vista en todos los casos: +11.7%, +14.8% y +6.8%. Los titulares de bombardeos, amenazas nucleares y ataques a petroleras suelen ser ruido a corto plazo y acaban recompensando al inversor con una cartera diversificada a largo plazo.

Previsión de Rentabilidad

El pronóstico de rentabilidad que di en el informe de cartera de enero se mantiene pese a las circunstancias actuales, ya que estos riesgos ya estaban contemplados en el escenario base.

Aviso legal: Es importante recordar que estas estimaciones están basadas en datos históricos y el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Es una estimación orientativa.

A finales de enero, el precio por acción del fondo era 110,85 € (Clase I). Por tanto, se espera que el fondo alcance 113,17 € a finales de abril de 2026. Este escenario contempla una resolución relativamente rápida del conflicto dada la potencia militar que tiene EE.UU. para desbloquear el estrecho. EE.UU. ya ha destruido más de 10 buques de guerra de Irán.

En el peor escenario, estimamos un -4,1%, hasta 106,30 € por acción, si el bloqueo del estrecho se prolonga y el petróleo se mantiene por encima de 100 $/barril. Las pérdidas serían superiores al -4,1% si China o Rusia se implican de forma directa.

Aun así, en ese escenario el fondo debería caer menos que la categoría, dadas nuestras posiciones en energía, oro y dólar.

Cómo Invertir

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El fondo tiene tres clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.

• Clase A: Inversión mínima 10€:

  • Comisión de gestión: 1.35%

  • Comisión de éxito 3%

  • ISIN: ES0131445118

• Clase R: Inversión mínima 5000€:

  • Comisión de gestión: 1.25%

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• Clase I: Inversión mínima 200,000€:

  • Comisión de gestión: 1%

  • Comisión de éxito: 0%

  • ISIN: ES0131445159

* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.

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Soy asesor de este fondo a traves de CONSULAE EAF desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.

Aviso Legal

La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.

Antes de nada, me gustaría agradeceros la confianza que habéis depositado en mi asesoramiento. Recordad que el objetivo principal del fondo es proteger y preservar el patrimonio, generando una rentabilidad real anual del 5%, neta de comisiones e inflación, con la mayor consistencia y menor riesgo posible.

Más Información

Resumen Ejecutivo

• Rentabilidad: El fondo se revaloriza +0.93% este mes, +1.04% en los últimos 3 meses y mantiene el liderazgo en la categoría a 6 meses con un +6.41%.

• Rebalanceo estratégico: Reducimos la posición en oro en (-3%) para financiar compras en renta variable (+1.5%) y renta fija (+1.5%).

• Cartera actual: 60% renta variable, 35% renta fija, 5% oro.

• Preparados ante riesgos geopolíticos: Mantenemos posiciones en sector tecnológico y sanitario, reemplazamos la posición en EE.UU y telecom con sector energético.

• Previsión de rentabilidad: Rendimiento esperado a 3 meses de 2.1%, escenario optimista: 8.1%, pesimista -4.1%. (Intervalo de confianza del 95%)

Informe en formato video:

Resumen de Mercado

El año comenzó con un repunte de los riesgos geopolíticos, con EE. UU. aumentando la presión sobre Venezuela, Groenlandia e Irán. Además, las inquietudes del mercado sobre la independencia de la Fed se reavivaron cuando el Departamento de Justicia de EE. UU. decidió abrir una investigación legal contra el presidente de la Reserva Federal.

A finales de mes, Trump anunció la nominación de Kevin Warsh como presidente de la Fed. Esto contribuyó a calmar al mercado en cierta medida, tanto por su perfil y trayectoria como por otros factores que ya comenté en mi artículo “El futuro del dólar”. Esto provocó unas caídas de más del 10% en el oro.

A pesar de este entorno tan volátil, el fondo se ha revalorizado un +0,93% en los últimos tres meses y un +1,04% en el mes de enero. Durante este periodo hemos visto una rotación táctica hacia value, mercados ex EE. UU. y oro.

El fondo se ha beneficiado de la apreciación del oro, pero la rentabilidad se ha visto lastrada por las posiciones tácticas en tecnología y en EE. UU.

En cualquier caso, interpreto esta rotación como un movimiento temporal, más ligado a eventos de corto plazo que a un cambio estructural a largo plazo.

La estrategia se centra en capturar tendencias seculares de largo plazo, filtrando el ruido de los movimientos cortoplacistas. Con esta filosofía, el fondo sigue manteniendo el liderazgo a 6 meses frente a las grandes gestoras de la categoría.

Comparativa con S&P 500 en EUR

En los últimos 3 meses, el S&P 500 ha caído un -1,73%. Esto supone una rentabilidad -2,66% inferior a la del fondo. Además, el S&P 500 registró una caída máxima de -4,58%, frente a -2,16% del fondo.

Una vez más, el fondo demuestra una diversificación efectiva, al ofrecer más rentabilidad por unidad de riesgo asumido. Con caídas inferiores a la mitad que el índice, pese a mantener una exposición del 60% a renta variable.

Avances Tecnológicos y su Impacto en el Mercado

En el plano tecnológico, ha aparecido un proyecto llamado OpenClaw en el que los usuarios dan a la IA acceso total a su ordenador y se comunican con ella vía WhatsApp. Estos agentes son prácticamente autónomos y, por cómo interactúan, parece que han desarrollado una especie de “conciencia” o, al menos, comportamientos emergentes muy sofisticados.

De hecho, han creado de forma autónoma una red social exclusiva de agentes de IA para comunicarse entre ellos y publican mensajes como el de la foto. Es fascinante ver cómo cada uno muestra una personalidad distinta y cómo son capaces de empatizar y apoyarse mutuamente.

Este proyecto demuestra que la IA no es solo un chatbot: puede llevar a cabo proyectos de la A a la Z de forma autónoma. Y esto es solo el principio…

Además, estos agentes pueden desarrollar software sin descanso y a gran escala. Esto eleva significativamente la competencia en la industria SaaS (Software as a Service) y, en consecuencia, los márgenes de estas empresas tienden a comprimirse. El mercado empieza a descontarlo, como se aprecia en la evolución del precio del conglomerado tecnológico Constellation Software (−47% en un año).

Los principales beneficiados de estos avances vuelven a ser, una vez más, las grandes tecnológicas: gracias a su inversión en data centers, pueden aprovechar y/o vender capacidad de cómputo/trabajo de IA a un coste menor que la competencia.

Pronto veremos data centers en el espacio. Tendrán un coste inicial más alto (lanzamiento, mantenimiento y logística), pero pueden ofrecer ventajas claras en costes energéticos y rendimiento: reciben energía solar casi 24/7 sin interferencias atmosféricas y pueden disipar calor hacia un entorno de ~−270 °C. Ese mayor margen térmico podría permitir que el hardware opere por encima de su frecuencia nominal para obtener más rendimiento

Cambios en Cartera

En esta sección comento los cambios estratégicos, tácticos en cartera.

Posicionamiento Estratégico

Con las fluctuaciones de mercado del último trimestre, el oro pasó de pesar 6% a 8%, la renta variable de 60 a 58.5% y la renta fija de 34% a 33.5%.

Con el objetivo de alcanzar el objetivo de retorno (5% + inflación) asumiendo el menor riesgo posible, a nivel estratégico hemos tomado beneficios en oro y, con ello, hemos financiado compras tanto en renta variable como en renta fija.

Tras este rebalanceo, la cartera queda compuesta por 60% renta variable, 35% renta fija y 5% oro.

Cartera Renta Variable

• Eliminamos exposición táctica a EE. UU. y al sector telecom.

• Mantenemos la exposición al sector tecnológico y sanitario.

• Iniciamos posición en el sector energético.

Tras analizar escenarios similares al actual, la decisión de eliminar el sector de telecom es sencilla, tiene un perfil rentabilidad/riesgo inferior al resto de posiciones en este entorno.

En un entorno donde las tensiones geopolíticas van al alza y hay un mayor riesgo de disrupción de cadenas de suministro e inflación, posiciones defensivas como el sector sanitario y energético complementan mejor la posición en el sector tecnológico que una exposición directa a EE. UU. por lo tanto, esta ha sido reemplazada.

La imagen muestra cómo sanidad y energía ayudaron a compensar las pérdidas en tecnología cuando empezó el conflicto entre Rusia y Ucrania en febrero de 2022. Un escenario similar podría repetirse si EE. UU. atacase a Irán: el suministro de petróleo se vería gravemente afectado y el Estrecho de Ormuz podría verse comprometido.

La imagen refleja el inicio de 2023, un periodo en el que el mercado descontaba un escenario de estanflación y un aumento de las tensiones geopolíticas. Finalmente, ese riesgo no llegó a materializarse.

Un patrón similar podría repetirse si EE. UU. acaba alcanzando un acuerdo pacífico con Irán y las tensiones geopolíticas se relajan desde los niveles actuales: en ese caso, tecnología podría apreciarse con fuerza, compensando las caídas del sector energético y el coste de oportunidad de mantener una mayor exposición a sanidad.

La cartera está preparada para navegar distintos escenarios.

• Sector Energético: Protege de shocks Geopolíticos

• Sector Sanitario: Absorbe la volatilidad con ingresos inelásticos y beta < 1

• Sector Tecnológico: Opcionalidad y crecimiento: aporta convexidad al alza si se disipan las tensiones. Motor de crecimiento a largo plazo

Cartera Renta Fija

En los últimos 3 meses, la renta fija —especialmente en dólares— ha atravesado un periodo complejo. El dólar se ha depreciado de forma notable, impulsado por la moderación de la inflación subyacente en EE. UU. y una tasa de desempleo estable en el 4,5%.

Esto, combinado con la apertura de una investigación legal al presidente de la Reserva Federal, la FED optó por pausar los recortes y mantener los tipos en el rango 3,5%–3,75%, con el objetivo de reforzar la confianza del mercado en su independencia política.

En Europa, la inflación se mantiene estable en torno al 2,3% y el BCE mantiene los tipos “hasta nueva orden”, lo que ha llevado al mercado a descontar menos recortes de los previstos.

A nivel estratégico, hemos aumentado en 1% la exposición a renta fija, ya que actualmente ofrece mayores rendimientos que hace tres meses. A nivel táctico, la cartera se compone de 82% en euros y 18% en dólares, con 61% en deuda corporativa investment grade y 39% en deuda gubernamental.

Como muestra la imagen, la prima de riesgo de los bonos de baja calidad crediticia (high yield) se sitúa en 2,64% en la zona euro y 2,77% en EE. UU., en percentiles 4,1% y 3,4%, respectivamente. El mercado está eufórico en cuanto a riesgo de crédito se refiere.

Evitamos la exposición a deuda de baja calidad crediticia ya que con una prima tan reducida no compensa en términos de rentabilidad/riesgo.

Si aumentan las tensiones geopolíticas: el dólar tendería a apreciarse, pero el escenario sería estanflacionario y, por lo general, negativo para la renta fija.

De no materializarse podríamos ver a la renta fija apreciarse y corregir parte las perdidas sufridas estos meses, especialmente en euros.

Previsión de Rentabilidad

La rentabilidad esperada para este trimestre es del +2,1%. En un escenario pesimista, la caída podría alcanzar el −4,1%; en un escenario optimista, el fondo podría subir hasta +8,4%. La probabilidad estimada de cerrar el trimestre en cualquiera de estos extremos es de aproximadamente un 5%.

Este cálculo incorpora la coyuntura actual de mercado, los cambios en cartera, las correlaciones esperadas entre activos y la probabilidad de que se cumplan los distintos escenarios.

Aviso legal: Es importante recordar que estas estimaciones están basadas en datos históricos y el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros.

Riesgos

En esta sección expongo los mayores riesgos que podrían ocurrir y cómo está el fondo posicionado para afrontarlos.

Falta de independencia de la FED

Si el gobierno de Trump interfiriera en la política monetaria, ello podría depreciar significativamente el dólar y la deuda estadounidense. En ese escenario, nuestras posiciones en oro y renta fija europea actuarían como protección: el oro tendería a apreciarse y la renta fija en euros generaría rentas que permitirían comprar activos en dólares a precios bajos.

Guerras

Un conflicto directo entre Rusia y la OTAN o una invasión de Taiwán por parte de China tendría un impacto negativo en el sector tecnológico estadounidense, dada su dependencia de los semiconductores. En este caso, nuestras posiciones en oro, dólar y bonos de calidad ayudarían a amortiguar las pérdidas y facilitar una recuperación más rápida.

Expectativas de crecimiento a la baja

Si el mercado comenzara a descontar un menor crecimiento, ya sea por una menor productividad de la IA o por una crisis de crédito, la renta variable se vería afectada, pero la renta fija y el oro —especialmente los bonos de largo plazo de EE. UU.— que tenemos en cartera se revalorizarían, ofreciendo liquidez para recomprar activos a precios más bajos.

Repunte de la inflación

Una inflación causada por disrupciones de oferta (guerras, aranceles o restricciones) podría generar caídas simultáneas en renta variable y renta fija, como ocurrió en 2022. Este sería el escenario más desafiante para el fondo, aunque las posiciones en oro y dólar ayudarían a amortiguar el impacto.

En cambio, una inflación derivada de un exceso de demanda (recortes de tipos, expansión monetaria o crecimiento económico fuerte) provocaría descensos en la renta fija y en el oro, pero subidas en la renta variable del fondo, protegiendo así a los inversores ante este repunte inflacionario.

Cómo Invertir

Para poder invertir en el fondo, es necesario tener una cuenta en Myinvestor o en Andbank. Cualquier duda, me podéis contactar sin compromiso a través de este LINK

Clases de Acciones

El fondo tiene dos clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.

• Clase A: Inversión mínima 10€:

  • Comisión de gestión: 1.35%

  • Comisión de éxito 3%

  • ISIN: ES0131445118

• Clase R: Inversión mínima 5000€:

  • Comisión de gestión: 1.25%

  • Comisión de éxito 0%

  • ISIN: ES0131445175

• Clase I: Inversión mínima 200,000€:

  • Comisión de gestión: 1%

  • Comisión de éxito: 0%

  • ISIN: ES0131445159

* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.

Plataformas

Ambas clases de acciones están disponibles en MyInvestor y Andbank. Puedes encontrarlas fácilmente buscando por su código ISIN en la plataforma de tu elección.

IMPORTANTE

Soy asesor de este fondo desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.

Aviso Legal

La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.

A finales de diciembre estallaron protestas en decenas de ciudades de Irán contra el régimen clerical, impulsadas por la crisis económica, la inflación, el desempleo y demandas políticas. La inflación interanual se sitúa en torno al 40-50 %, con subidas mucho mayores en alimentos y bienes básicos, lo que ha provocado una fuerte pérdida de poder adquisitivo y un aumento de la pobreza.

Al mismo tiempo, el rial iraní se ha hundido hasta mínimos históricos (en torno a 1,4 millones de riales por dólar en el mercado libre), lo que supone una devaluación cercana al 45 % solo en 2025 y una pérdida acumulada muy superior en los últimos años.

Riesgos

El régimen iraní ha comenzado a ejecutar a manifestantes. Trump ha advertido de graves consecuencias para el régimen si esta situación continúa, lo que sugiere la posibilidad de una intervención militar por parte de Estados Unidos.

En caso de una intervención militar estadounidense, cabría esperar que Irán respondiera atacando la base militar de EE. UU. en Qatar. De hecho, Estados Unidos ya está evacuando parte de su personal de esa base como medida preventiva.

El índice de volatilidad del S&P 500 (VIX) es un barómetro del nivel de inquietud del mercado. Actualmente, se sitúa en niveles medios-bajos, lo que indica que los inversores perciben un riesgo reducido. Por tanto, el mercado asigna una probabilidad muy baja a que se materialice un escenario negativo.

Parece que el mercado puede estar subestimando los riesgos en Irán.

Posicionamiento Optimista

Además, la imagen muestra que los gestores de activos están posicionados en corto en el índice de volatilidad, lo que refleja un elevado nivel de optimismo. Si se produjera un repunte de la volatilidad, estos gestores se verían obligados a cerrar sus posiciones cortas, lo que amplificaría el movimiento al alza de la volatilidad.

Efecto Kamikaze

Si el líder supremo del régimen se ve acorralado, podría intentar causar el máximo daño a EE. UU. y al resto de países antes de ser destituido. En principio, Irán no tiene armas nucleares, pero sí que ha mostrado gran interés en su fabricación.

En junio del 2025, EE.UU llevó a cabo un ataque aéreo directo contra varias instalaciones nucleares iraníes, incluida al menos una planta de enriquecimiento de uranio.

Si llegara a tener algún misil nuclear, el primer objetivo probablemente sería la base militar de EE. UU. en Qatar. Este escenario es muy poco probable y tendría un impacto muy severo en la economía global. Podríamos ver el VIX cotizar desde los 16 actuales a 80-100

El mercado de apuestas en Polymarket estima una probabilidad del 38% de un ataque por parte de EE. UU. a Irán. Esta probabilidad llegó a ser del 80% el 14 de enero.

Rusia y China

Rusia y China apoyan diplomáticamente a Irán y se oponen a la intervención extranjera —en particular la de Estados Unidos—. Además, cooperan con Teherán en foros multilaterales y en ejercicios militares con el objetivo de proyectar un contrapeso geopolítico.

Una intervención de EE. UU. podría, como mínimo, deteriorar la relación con ambos países y aumentar las tensiones internacionales. En el peor de los casos, China y Rusia podrían verse empujadas a respaldar a Irán, asumiendo el riesgo de una confrontación directa con Estados Unidos.

Ante este escenario podríamos ver el VIX cotizar entre 40-80, dependiendo de la gravedad. (Con los aranceles de Trump llegó a superar los 60 puntos)

No obstante, ese apoyo tiene límites claros: no existe un tratado de defensa mutua comparable a alianzas como la OTAN, y las decisiones de Pekín y Moscú están guiadas ante todo por sus propios intereses regionales y globales, lo que probablemente moderaría su respuesta ante un conflicto directo entre Irán y EE. UU. u otros actores occidentales.

Cómo nos Protegemos

Como siempre digo, hay que esperar lo mejor, pero estar preparados para lo peor, la probabilidad es baja pero no 0. La posición en oro, dólar y renta fija de alta calidad en el fondo ayudarían a compensar las caídas de la renta variable.

Además, hemos adquirido una cobertura con vencimiento a 12 días y un coste aproximado del 0,03% del fondo, diseñada para proteger frente a eventos extremos. Esta cobertura puede llegar a compensar una caída del fondo de entre -3.7% y –7%, dependiendo de la severidad del evento.

Dado que el fondo tiene un 60% de exposición a renta variable, para que el valor liquidativo del fondo caiga en ese rango, la renta variable en cartera tendría que caer aproximadamente entre un –6% y un –12%. Sin tener en cuenta la posible apreciación del oro, el dólar y la renta fija.

Si, por el contrario, el cambio de régimen se desarrollara de forma pacífica y sin consecuencias geopolíticas, el fondo también se podría ver beneficiado por una apreciación de la cartera de renta variable.

Cómo Invertir

Para poder invertir en el fondo, es necesario tener una cuenta en Myinvestor o en Andbank. Cualquier duda, me podéis contactar sin compromiso a través de este LINK

Clases de Acciones

El fondo tiene tres clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.

• Clase A: Inversión mínima 1€:

  • Comisión de gestión: 1.35%

  • Comisión de éxito 3%

  • ISIN: ES0131445118

• Clase R: Inversión mínima 5,000€:

  • Comisión de gestión: 1.25%

  • Comisión de éxito 0%

  • ISIN: ES0131445175

• Clase I: Inversión mínima 200,000€:

  • Comisión de gestión: 1%

  • Comisión de éxito: 0%

  • ISIN: ES0131445159

* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.

Plataformas

Ambas clases de acciones están disponibles en MyInvestor y Andbank. Puedes encontrarlas fácilmente buscando por su código ISIN en la plataforma de tu elección.

IMPORTANTE

Soy asesor de este fondo desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.

Aviso Legal

La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.

Antes de nada, me gustaría agradeceros la confianza que habéis depositado en mi asesoramiento. Cerramos el año con 57 coinversores en el fondo.

Me gustaría recordar que el objetivo principal del fondo es proteger y preservar el patrimonio, generando una rentabilidad real anual del 5% + inflación, neta de comisiones, con la mayor consistencia y menor riesgo posible.

Más información sobre la estrategia del fondo.

Informe en formato video:

Rendimiento

El fondo cierra el año con una revalorización de doble dígito (+10,08%). Después de tres años de I+D continuo, empezamos a ver cómo ese trabajo da sus frutos. Empiezo 2026 con muchas ganas de seguir mejorando los sistemas día a día, incorporando las últimas innovaciones tecnológicas en el asesoramiento del fondo.

Gracias a estas eficiencias tecnológicas podemos competir con grandes gestoras a pesar de contar con menos recursos. El fondo mantiene el liderazgo a seis meses dentro de la categoría de fondos globales mixtos moderados, llegando incluso a casi duplicar la rentabilidad de algunos competidores asumiendo el mismo nivel de riesgo.

Resumen de Mercado

El mes cerró con un mercado que apuesta por un crecimiento económico moderado en 2026. Ante los temores de una posible burbuja en la IA y el aumento de las tensiones geopolíticas (Rusia/Ucrania, China/Taiwán, Irán y Venezuela), el oro lideró la rentabilidad del mes.

El fondo se benefició de esta revalorización, ya que el oro es una de nuestras principales posiciones (6% de la cartera), tras haber incrementado su peso en un 2% en el último rebalanceo.

La renta variable global se recuperó tras unas caídas iniciales cercanas al –2% y cerró el mes en terreno positivo. A nivel regional destacó Europa, con subidas próximas al 3%.

A nivel sectorial se observó una rotación desde los ganadores del año —tecnología y mega-caps estadounidenses— hacia sectores más value como materiales básicos y financieros.

Nuestras posiciones tácticas en renta variable no se vieron beneficiadas de esta rotación, pero acumulan un exceso de retorno medio positivo (+0.51%) desde el último rebalanceo de cartera.

La renta fija global registró pérdidas debido al repunte de los tipos de interés a largo plazo y a la depreciación del dólar. El Banco Central Europeo sorprendió al mercado con un tono más restrictivo, lo que provocó un aumento de los tipos en Europa y llevó a que el mes cerrara en negativo para la renta fija Europea.

A pesar de este entorno, la cartera de renta fija del fondo tuvo un comportamiento favorable en comparación al indice (Global Agg Credit). La sobreponderación en renta fija denominada en euros nos protegió en gran medida frente a la depreciación del dólar durante el mes.

Tipos de Interés

La inflación subyacente de EE. UU. sorprendió a la baja, al descender del 3.0% al 2.6%, mientras que la tasa de desempleo aumentó del 4.4% al 4.6%. Esto reforzó las expectativas de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal en 2026. Como consecuencia, los tipos de interés a corto plazo en EE. UU. cayeron, mientras que los tipos a largo plazo repuntaron de forma significativa, ampliándose el diferencial entre el bono a 10 años y el de 2 años.

Este movimiento indica que el mercado, por un lado, descuenta una política monetaria más laxa en el corto plazo, pero, por otro, exige una mayor prima por el riesgo inflacionario a largo plazo. En otras palabras, empieza a cuestionarse si la FED podría estar recortando los tipos de forma prematura.

Si la tasa de desempleo en EE. UU. continúa aumentando, podría materializarse un escenario de recesión. En ese caso, los tipos de interés a largo plazo tenderían a bajar y la renta fija en cartera se apreciaría, compensando parte de las caídas y proporcionándonos liquidez para invertir en activos a valoraciones más atractivas.

La rotación de los inversores hacia activos fuera de EE. UU., junto con el aumento del diferencial de tipos entre la zona euro y EE. UU., presionó al dólar a la baja frente al euro, que se apreció un 1,28% durante el mes.

La depreciación del dólar lastró de forma significativa la rentabilidad del fondo en el mes. No obstante, en un entorno de aumento de las tensiones geopolíticas, es posible que el dólar recupere parte de las pérdidas acumuladas en 2025.

Euforia en el mercado de crédito

El gráfico muestra que el diferencial de rendimiento entre la deuda de alta y baja calidad crediticia se encuentra en niveles mínimos, tanto en la eurozona como en Estados Unidos. Esto indica que la deuda de alto rendimiento (high yield) se está comportando muy bien y que los inversores reciben cada vez menos compensación por el riesgo que asumen.

Con primas de riesgo tan reducidas, evitamos cualquier exposición a deuda de baja calidad crediticia en el fondo. A estos niveles resulta difícil justificar una posición en este tipo de activos, ya que la rentabilidad adicional frente a la deuda de mayor calidad es muy limitada en relación con el riesgo asumido.

Cambio de régimen en Venezuela

Venezuela cuenta con las mayores reservas de petróleo del mundo. Si China y Rusia no actúan al respecto, EE. UU. podría comenzar a explotar estas reservas, así como otras materias primas del país. Esto beneficiaría principalmente a las economías de EE. UU. y de Venezuela.

A largo plazo, una vez construida la infraestructura necesaria, el aumento de la oferta podría presionar el precio del petróleo a la baja. Un menor precio del crudo sería muy positivo para el crecimiento económico global.

En el fondo nos hemos beneficiado en gran medida de estas noticias con nuestra posición en oro y sobreponderación táctica en EE.UU.

Riesgos

En esta sección expongo los mayores riesgos que podrían ocurrir y como está posicionado el fondo para afrontarlos.

Falta de independencia de la FED

Si el gobierno de Trump interfiriera en la política monetaria, ello podría depreciar significativamente el dólar y la deuda estadounidense. En ese escenario, nuestras posiciones en oro y renta fija europea actuarían como protección: el oro tendería a apreciarse y la renta fija en euros generaría rentas que permitirían comprar activos en dólares a precios bajos.

Posible Invasión a Taiwán

Taiwán es un país crítico en la revolución tecnológica de la IA. Más del 90% de los chips de última generación se fabrican en este país.

China considera a Taiwán parte de su territorio, mientras que Taiwán funciona de facto como un Estado democrático independiente, con su propio gobierno, ejército y moneda. EE. UU. suministró recientemente a Taiwán un paquete de armamento valorado en 11.000 millones de dólares, a lo que China respondió con ejercicios militares a gran escala que simulan un bloqueo de suministros a la isla.

En el caso de una invasión por parte de China, los mercados de renta variable —especialmente el sector tecnológico— se verían gravemente afectados. En ese escenario, las posiciones del fondo en oro, dólar y renta fija ayudarían a compensar parte de las caídas y a gestionar el riesgo de forma efectiva.

Expectativas de crecimiento a la baja

Si el mercado comenzara a descontar un menor crecimiento, ya sea por una menor productividad de la IA o por una crisis de crédito, la renta variable se vería afectada, pero la renta fija y el oro —especialmente los bonos de largo plazo de EE. UU.— que tenemos en cartera se revalorizarían, ofreciendo liquidez para recomprar activos a precios más bajos.

Repunte de la inflación

Una inflación causada por disrupciones de oferta (guerras, aranceles o restricciones) podría generar caídas simultáneas en renta variable y renta fija, como ocurrió en 2022. Este sería el escenario más desafiante para el fondo, aunque las posiciones en oro y dólar ayudarían a amortiguar el impacto.

En cambio, una inflación derivada de un exceso de demanda (recortes de tipos, expansión monetaria o crecimiento económico fuerte) provocaría descensos en la renta fija y en el oro, pero subidas en la renta variable del fondo, protegiendo así a los inversores ante este repunte inflacionario.

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El fondo tiene tres clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.

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  • Comisión de gestión: 1%

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Soy asesor de este fondo desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.

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El $ está presente en todas las economías a nivel global. Representa el 58% de las reservas oficiales mundiales y hay 346 trillones de deuda total emitida en $ en circulación. Por lo tanto, cualquier movimiento en el $ tiene efectos a nivel global y es fundamental entender su funcionamiento.

La Reserva Federal de EE.UU.

Para pronosticar la dirección del dólar, es fundamental comprender cómo funciona el organismo que lo emite: la Reserva Federal de Estados Unidos.

Se trata de una entidad pública con alrededor de 24.000 empleados y un presupuesto anual de 8.000 millones de dólares. Está compuesta principalmente por economistas, cuyo objetivo es analizar la economía y, a partir de ese diagnóstico, señalar al mercado la trayectoria esperada de los tipos de interés libres de riesgo en dólares, tanto a corto como a largo plazo. Su doble mandato es claro: maximizar el empleo y mantener la inflación cercana al 2%.

Cada seis semanas se reúne el comité de política monetaria, compuesto por 12 miembros, quienes votan —tras revisar un análisis previo— si corresponde subir, mantener o bajar los tipos de interés a corto plazo. Además, publican sus proyecciones económicas para los meses y años siguientes.

Normalmente, cuando los tipos de interés suben más de lo previsto, esto suele ser positivo para el dólar: ofrece mayores rendimientos, lo que incrementa su demanda. Si los tipos bajan, ocurre lo contrario.

La interferencia de Trump

Donald Trump ha manifestado abiertamente su intención de reducir los tipos de interés al 1%, sin tener en cuenta las previsiones de crecimiento e inflación.

El mandato del actual presidente de la Reserva Federal finaliza este año, y al mercado le preocupa que Trump nombre a un presidente afín a sus intereses, lo que iría en contra del principio de independencia del banco central.

Esto tendría un efecto muy negativo en la confianza del $ y, por lo tanto, en su valor respecto a otras monedas. Las acciones y especialmente la renta fija de EE. UU. sufriría una fuerte depreciación en euros.

La imagen muestra que la balanza por cuenta corriente de Estados Unidos ha sido negativa de forma persistente desde 1999. En términos simples, esto significa que salen más dólares del país de los que entran, lo que implica que el porcentaje de activos estadounidenses en manos de inversores extranjeros no ha dejado de crecer, especialmente desde la pandemia. Esto puede considerarse una debilidad estratégica.

Para Trump una devaluación masiva del dólar podría tener sentido dado que es la manera más barata de darle la vuelta a esta tendencia. Si en dólar se deprecia, EE.UU puede recomprar su deuda y activos vendiendo monedas extranjeras a cambio de un $ barato. Además, esto frena las importaciones y obliga a los negocios a producir en EE. UU., ya que importar sale menos rentable, aumentando la independencia del país a largo plazo.

A corto plazo, esta estrategia podría parecer brillante, pero pondría en entredicho la confianza global en el dólar. Los países se lo pensarían dos veces antes de seguir invirtiendo en activos estadounidenses o de realizar intercambios en una moneda con semejante volatilidad.

Esto afectaría negativamente las perspectivas de crecimiento económico y el poder geopolítico de Estados Unidos, abriendo la puerta a que otras monedas, como el euro, asuman un papel más relevante como referencia internacional.

Es probable que solo tras el fin de un eventual mandato de Trump y con una regeneración institucional que devuelva credibilidad al sistema, el dólar pueda recuperar la confianza de los inversores globales.

Candidatos a liderar la FED

El mercado está dividido entre Warsh y Hassett, asignando a este último una probabilidad del 51%.

Kevin Hassett

• Economista y figura muy ligada a la política económica republicana.

• Fue presidente del Council of Economic Advisers (CEA) en la Casa Blanca durante la primera Administración Trump (2017–2019).

• Ha estado vinculado a think tanks como American Enterprise Institute (AEI) y a labores de asesoramiento económico y comunicación pública.

Kevin Warsh

• Exgobernador de la Reserva Federal (miembro del Board of Governors) durante la etapa 2006–2011, por lo que tiene experiencia directa en el núcleo del banco central.

• Tuvo un papel relevante en el periodo de la crisis financiera de 2008 mientras formaba parte de la FED.

• Procede de una mezcla de sector público y financiero: pasó por Wall Street (Morgan Stanley) y por funciones de asesoramiento económico en el ámbito gubernamental.

• Tras dejar la FED, ha seguido activo como referente en debates de política monetaria y en entornos académicos/think tanks (p. ej., Hoover Institution), con fuerte presencia en el debate público.

En mi opinión, Warsh está más preparado para presidir la FED por su experiencia directa como gobernador y su exposición a decisiones de política monetaria en un entorno de crisis. Warsh llega con un “currículum Fed” mucho más alineado con lo que exige el puesto.

La función más importante del presidente de la FED es la comunicación con el mercado. La credibilidad y el tono son clave.

La cercanía política de Kevin Hassett podría aumentar la volatilidad. Esto empujaría a la baja los tipos de interés a corto plazo, pero elevaría de forma significativa los de largo plazo. El resultado sería el contrario al que busca Trump: mayores costes de financiación para el sector inmobiliario y las empresas, siendo esto un freno para el crecimiento económico.

Tipos de Interés

Con una inflación subyacente del 3%, un crecimiento del PIB real del 2% y una tasa de desempleo del 4,4% —muy por debajo de la media histórica del 5,5%—, resulta cada vez más difícil justificar recortes de tipos.

Con una inflación subyacente en 3%, el tipo de interés de la FED debería estar en 4.3% (un interés real del 1.3%). Tras el último recorte, la tasa se sitúa en 4%-3.75% un -0.3% por debajo de donde debería estar en base a histórico.

Tanto el mercado como las proyecciones de la Fed apuntan a que la tasa se situará en el rango 3%–3,25% a finales de 2026, lo que implica tres recortes de -0.25% este año. Sin embargo, si la inflación no converge hacia el 2% o el desempleo no aumenta de forma significativa, será difícil que el mercado de renta fija valide ese escenario de recortes. En ese contexto, lo más probable es un empinamiento de la curva de tipos, reflejando mayores expectativas de inflación a largo plazo y una creciente desconfianza en la política monetaria de EE. UU., aumentando considerablemente la prima de riesgo.

Conclusión

Es poco probable que Trump llegue a controlar la Fed, ya que las decisiones de política monetaria se adoptan por mayoría. Para hacerlo de forma directa tendría que recurrir a mecanismos ilegales. Con Warsh como presidente de la FED espero menor volatilidad en los mercados y, por tanto, un mayor crecimiento económico que con Hassett.

A corto plazo, el dólar podría debilitarse. Sin embargo, a largo plazo cuenta con vientos de cola muy sólidos:

• EE. UU. lidera la revolución tecnológica.

• Gran parte de la deuda global está denominada en dólares, lo que perpetúa su demanda en el tiempo.

• EE. UU. es la principal potencia militar a nivel global, lo que aporta confianza al inversor siempre que se respete el orden institucional y la separación de poderes.

Si este escenario llegara a materializarse, el oro, la renta fija en euros y la renta variable Ex EE. UU. que mantenemos en el fondo (50% de la cartera) nos proporcionarían la liquidez necesaria para aprovechar activos denominados en dólares a precios atractivos y para amortiguar la volatilidad de los índices de renta variable global.

Antes de nada, me gustaría agradeceros la confianza que habéis depositado en mi asesoramiento. Recordad que el objetivo principal del fondo es proteger y preservar el patrimonio, generando una rentabilidad real anual del 5%, neta de comisiones e inflación, con la mayor consistencia y menor riesgo posible.

Informe en formato video:

Resumen

A pesar de las caídas en renta variable y fija del mes de noviembre, el fondo registró una ligera revalorización del +0,07 %, acumulando un +5,26 % en los últimos tres meses y un +10,08 % desde el 5 de mayo de 2025, fecha en la que empecé a asesorar al fondo en materia de inversión.

El mes empezó con un recorte de tipos de interés de -0.25% por parte de la FED manteniendo un tono prudente: “habrá más bajadas, pero sin prisa”.

El cierre del gobierno de EE.UU —el más largo de la historia del país— impidió la publicación de datos macroeconómicos clave, como la tasa de desempleo. Esta falta de información ha aumentado significativamente la incertidumbre en los mercados.

En la zona euro, una inflación cercana al 2% y unos datos de actividad mejores de lo esperado reforzaban la idea de un BCE en pausa. En Japón, el repunte de las tasas de los JGB mantuvo a los inversores inquietos.

A pesar de los buenos resultados por parte de las tecnológicas, las preocupaciones sobre la burbuja en la IA aumentaron drásticamente. El gráfico muestra cómo las búsquedas de este término en Google han alcanzado nuevos máximos históricos.

Por definición, en una burbuja la mayoría de inversores no saben que están en una. Hoy parece que todo el mundo lo sabe… Es entonces una burbuja?

Ante este contexto, los grandes índices bursátiles mostraron un comportamiento prácticamente lateral con volatilidad a la baja. Los inversores rotaron de valores IA/mega-tech hacia sectores defensivos, especialmente salud. El oro se apreció de forma significativa ante el incremento de la incertidumbre económica y, en consecuencia, sobre la política monetaria.

Rendimiento

El fondo sigue destacando frente a las grandes gestoras de la categoría de fondos globales mixtos moderados, llegando a duplicar en los últimos tres meses la rentabilidad de la competencia, asumiendo el mismo nivel de riesgo.

Cartera Renta Variable

A nivel estratégico, tenemos la misma exposición a renta variable que nuestro índice de referencia (60% MSCI World 40% renta fija). Por lo tanto, nos mantenemos neutros.

A nivel táctico, este ha sido un mes muy favorable, ya que 3 de las 4 posiciones tácticas han superado al índice de referencia en renta variable (MSCI World ACWI)

La posición que más nos ha beneficiado ha sido la de MSCI World Healthcare, con una subida de +7.53% este mes. Mientras que la peor ha sido MSCI World Technology con una caída de -5.63% lastrando considerablemente la rentabilidad de la cartera.

Desde el último rebalanceo de cartera, las sobrepoderaciones tácticas han generado un exceso de retorno medio del +2.07% respecto al MSCI World ACWI.

Narrativa del mercado

Los mercados están a la espera de nuevos datos macroeconómicos e innovaciones tecnológicas para decidir si seguir la tendencia al alza o no.

Cartera Renta Fija

A nivel estratégico, el fondo está infraponderado en renta fija (34%) frente al 40% de su índice de referencia. Esta decisión nos ha beneficiado, ya que el 6% restante se ha invertido en oro, generando este mes un exceso de rentabilidad de +5.64% frente al índice de renta fija (Global Agg Credit).

La cartera actual de renta fija está compuesta por:

• 54% Renta fija corporativa global de alta calidad crediticia

• 46% Renta fija gubernamental de alta calidad crediticia

• 76% en EUR y el resto en USD

A nivel táctico, la cartera de renta fija también ha mostrado un comportamiento superior al de su índice de referencia, en gran medida al haber evitado la depreciación de la renta fija en yenes, que sí ha afectado de forma relevante a la cartera del índice.

Además, las posiciones en renta fija en EUR han caído menos que el índice, mientras que la renta fija en USD ha conseguido apreciarse durante el mes en EUR.

A principios de mes vimos a un presidente de la FED con un tono claramente hawkish, sin confirmar el recorte de tipos de diciembre, lo que provocó una fuerte caída en la renta fija.

Posteriormente, la falta de visibilidad en los datos de empleo y los anuncios de despidos en los resultados empresariales trimestrales aumentaron las probabilidades de un recorte en diciembre y de futuros recortes, lo que impulsó una recuperación.

Como muestra la imagen, tras estos eventos, la probabilidad de un recorte en diciembre pasó del 22% a casi el 94% ahora.

Narrativa del mercado

Al mercado de renta fija le preocupan fundamentalmente dos factores: la inflación y el mercado laboral, especialmente este último. Si el mercado laboral de EE.UU se sigue deteriorando, podríamos ver una recesión. Ante este escenario, la renta fija en cartera se apreciaría, especialmente la de largo plazo si la recesión es severa.

Cartera Divisas

El fondo tiene una exposición del 6% a oro, e indirectamente a través de renta fija y variable del 50% a dólar, 26% al euro y 18% otras monedas.

Este mes, el oro ha sido el claro ganador, con una apreciación del +5.35%, mientras que el dólar se ha depreciado ante la posibilidad de una recesión en EE. UU. y de un mayor número de recortes de tipos por parte de la FED a corto plazo.

Narrativa del mercado

Los déficits presupuestarios, la elevada deuda soberana y una incertidumbre geopolítica que no remite siguen dando soporte al oro, impulsándolo hacia nuevos máximos históricos.

Por su parte, la evolución del dólar frente al euro dependerá en gran medida de cómo evolucionen las probabilidades de recesión en EE. UU. y de si la IA termina generando las rentabilidades que el mercado descuenta. Si la probabilidad de recesión en EE.UU aumenta, podremos ver el EUR/USD en 1.20, de lo contrario en 1.12.

Riesgos

En esta sección expongo los mayores riesgos que podrían ocurrir y como está posicionado el fondo para afrontarlos.

Falta de independencia de la FED

Si el gobierno de Trump interfiriera en la política monetaria, ello podría depreciar significativamente el dólar y la deuda estadounidense. En ese escenario, nuestras posiciones en oro y renta fija europea actuarían como protección: el oro tendería a apreciarse y la renta fija en euros generaría rentas que permitirían comprar activos en dólares a precios bajos.

Guerras

Un conflicto directo entre Rusia y la OTAN o una invasión de Taiwán por parte de China tendría un impacto negativo en el sector tecnológico estadounidense, dada su dependencia de los semiconductores. En este caso, nuestras posiciones en oro, dólar y bonos de calidad ayudarían a amortiguar las pérdidas y facilitar una recuperación más rápida.

Expectativas de crecimiento a la baja

Si el mercado comenzara a descontar un menor crecimiento, ya sea por una menor productividad de la IA o por una crisis de crédito, la renta variable se vería afectada, pero la renta fija y el oro —especialmente los bonos de largo plazo de EE. UU.— que tenemos en cartera se revalorizarían, ofreciendo liquidez para recomprar activos a precios más bajos.

Repunte de la inflación

Una inflación causada por disrupciones de oferta (guerras, aranceles o restricciones) podría generar caídas simultáneas en renta variable y renta fija, como ocurrió en 2022. Este sería el escenario más desafiante para el fondo, aunque las posiciones en oro y dólar ayudarían a amortiguar el impacto.

En cambio, una inflación derivada de un exceso de demanda (recortes de tipos, expansión monetaria o crecimiento económico fuerte) provocaría descensos en la renta fija y en el oro, pero subidas en la renta variable del fondo, protegiendo así a los inversores ante este repunte inflacionario.

Cómo Invertir

Para poder invertir en el fondo, es necesario tener una cuenta en Myinvestor o en Andbank. Cualquier duda, me podéis contactar sin compromiso a través de este LINK

Clases de Acciones

El fondo tiene dos clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.

1. Clase A: Inversión mínima 10€:

   1. Comisión de gestión: 1.35%

   2. Comisión de éxito 3%

   3. ISIN: ES0131445118

2. Clase I: Inversión mínima 200,000€:

   1. Comisión de gestión: 1%

   2. Comisión de éxito: 0%

   3. ISIN: ES0131445159

* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.

Plataformas

Ambas clases de acciones están disponibles en MyInvestor y Andbank. Puedes encontrarlas fácilmente buscando por su código ISIN en la plataforma de tu elección.

IMPORTANTE

Soy asesor de este fondo desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.

Aviso Legal

La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.

Antes de nada, me gustaría agradeceros la confianza que habéis depositado en mi asesoramiento.

Informe en formato video:

Rendimiento

Este trimestre el fondo se ha revalorizado un +5.81% y +2.99% durante el mes de octubre. Este trimestre hemos conseguido batir una vez más a los grandes fondos de la categoría, generando esto un coste de oportunidad para sus inversores.

Recordad que el objetivo principal del fondo es proteger y preservar el patrimonio, generando una rentabilidad real anual del 5%, neta de comisiones e inflación, con la mayor consistencia y menor riesgo posible. Independientemente del momento de entrada en el mismo.

Estos resultados están siendo extraordinarios, el fondo acumula una revalorización del +10.14% en 6 meses. Los coinversores que confiaron desde el inicio, ya han superado con creces el objetivo anual de rentabilidad. De todas maneras, los riesgos en cartera se gestionan de forma activa para que tanto el capital actual como las nuevas aportaciones cumplan con el objetivo anual con el menor riesgo posible.

Este mes comenzó con un cierre parcial del gobierno de los EE. UU. y Trump amenazando a China con más aranceles, esto último hizo que el S&P 500 corrigiera más de -4.34% en euros. Ante este evento, el fondo tan solo retrocedió un -1.16%, 4 veces menos que este, poniendo una vez más a prueba la gestión del riesgo del fondo. De este evento también nos recuperamos antes, 7 días laborales, frente a los 11 que necesitó el S&P 500.

Además, el Financial Times ha analizado el rendimiento del fondo y lo ha categorizado en el percentil más alto, superando ampliamente el rendimiento del índice de referencia.

Morningstar también ha analizado el fondo, situándolo en el top 10% global en rentabilidad a un mes y en el top 7% a tres meses dentro de la categoría de fondos mixtos moderados.

Renta Variable

El mes estuvo marcado por un petróleo a la baja, resultados empresariales sólidos y un consumidor fuerte, lo que impulsó al MSCI ACWI +4%. A ello se sumó un nuevo pacto comercial entre EE. UU. y China, que redujo la incertidumbre geopolítica.

Además, la economía estadounidense sorprendió con un crecimiento del 2.1% interanual, frente al 2% esperado, mientras que la eurozona crece a un 1.52%. Crecimientos que refuerzan las subidas en renta variable este mes.

La elección de Sanae Takaichi como primera ministra de Japón también tuvo un impacto positivo en los mercados, ya que se espera una política fiscal expansiva que podría depreciar el yen e incentivar la inversión exterior.

A nivel estratégico, el fondo se mantuvo sobreponderado en renta variable (61%), lo que nos permitió beneficiarnos en mayor medida de la subida de los mercados.

A nivel táctico, nuestras sobreponderaciones generaron un exceso de rentabilidad neta frente al MSCI World de +6,77%, impulsado principalmente por nuestra posición en el MSCI World Technology. Las posiciones en Europa y EE. UU. han lastrado ligeramente el rendimiento de la cartera de renta variable este trimestre.

Renta Fija

La renta fija también se apreció de forma notable, especialmente la estadounidense, tras los buenos datos de inflación y el recorte de 0,25% de tipos por parte de la FED y una inflación que parece estar “controlada” en un 3%…

El tono prudente del presidente de la FED al señalar que no es certero el recorte de diciembre, ayudó a mantener el valor del dólar frente al euro, lo que protegió las ganancias de la renta fija en dólares.

Nuestra posición táctica en bonos a largo plazo de EE. UU. (UST 20YR+) es la gran beneficiada este trimestre. Esta es una posición defensiva que normalmente se aprecia cuando el mercado anticipa una recesión; sin embargo, este trimestre sube porque el mercado descuenta menores tipos de interés a largo plazo sin que ello signifique un menor crecimiento económico.

Divisas

El gran ganador de este trimestre ha sido el oro, con un aumento del 19,53% en el trimestre y del 5,50% en el último mes. El oro suele actuar como una posición defensiva dentro de la cartera, tendiendo a apreciarse en momentos de tensión o incertidumbre. Sin embargo, en este período ha mostrado un comportamiento más propio de un activo especulativo. A pesar de la disminución de las tensiones geopolíticas y del sólido crecimiento económico, el precio del oro ha seguido subiendo, impulsado por la especulación y el temor de los inversores a mantener efectivo.

Opino que su corrección a finales de mes ha eliminado a la gran mayoría de especuladores del mercado. Por lo tanto, creo que el oro seguirá aportando valor este trimestre como activo defensivo en cartera.

En cuanto al dólar, sigo viendo potencial de revalorización frente al euro. La Fed tiene menos motivos que el BCE para recortar tipos: EE. UU. mantiene un crecimiento sólido y una inflación que no baja del 3%, incluso con el petróleo por debajo de 60 $.

Considero que el mercado sobreestima la probabilidad de nuevos recortes en EE. UU. y, cuando se corrija esa expectativa, podríamos ver el EUR/USD retroceder hacia su media móvil anual, en torno a 1,114 $. El fondo está posicionado para beneficiarse de este movimiento, dado que mantenemos sobreponderación en EE. UU. y tenemos renta fija en dólares.

Cambios en Cartera

Estratégico:

• Reducimos la renta variable en -1%.

• Aumentamos la posición en oro en +2%.

• Reducimos la renta fija en un -1%.

Realizamos parte de las plusvalías en renta variable y fija para aumentar la exposición al oro.

Táctico:

A nivel táctico, hemos eliminado la sobreponderación en Europa y la hemos sustituido por el MSCI World Healthcare. Mantenemos las sobreponderaciones en EE. UU., sector tecnológico y telecomunicaciones.

El sector sanitario ha sufrido en los últimos meses por los aranceles impulsados por la administración Trump y la caída de UnitedHealth Group. Sin embargo, creemos que lo peor ya está descontado y que este sector vuelve a ofrecer una de las mejores oportunidades en términos de rentabilidad y riesgo.

Con estos ajustes tácticos, tenemos exposición a sectores defensivos como sanidad y telecomunicaciones, y al mismo tiempo a la economía y sector que lideran la revolución tecnológica.

Riesgos

En esta sección expongo los mayores riesgos que podrían ocurrir y como está el fondo posicionado para afrontarlos.

Falta de independencia de la FED

Si el gobierno de Trump interfiriera en la política monetaria, ello podría depreciar significativamente el dólar y la deuda estadounidense. En ese escenario, nuestras posiciones en oro y renta fija europea actuarían como protección: el oro tendería a apreciarse y la renta fija en euros generaría rentas que permitirían comprar activos en dólares a precios bajos.

Guerras

Un conflicto directo entre Rusia y la OTAN o una invasión de Taiwán por parte de China tendría un impacto negativo en el sector tecnológico estadounidense, dada su dependencia de los semiconductores. En este caso, nuestras posiciones en oro, dólar y bonos de calidad ayudarían a amortiguar las pérdidas y facilitar una recuperación más rápida.

Expectativas de crecimiento a la baja

Si el mercado comenzara a descontar un menor crecimiento, ya sea por una menor productividad de la IA o por una crisis de crédito, la renta variable se vería afectada, pero la renta fija y el oro —especialmente los bonos de largo plazo de EE. UU.— que tenemos en cartera se revalorizarían, ofreciendo liquidez para recomprar activos a precios más bajos.

Repunte de la inflación

Una inflación causada por disrupciones de oferta (guerras, aranceles o restricciones) podría generar caídas simultáneas en renta variable y renta fija, como ocurrió en 2022. Este sería el escenario más desafiante para el fondo, aunque las posiciones en oro y dólar ayudarían a amortiguar el impacto.

En cambio, una inflación derivada de un exceso de demanda (recortes de tipos, expansión monetaria o crecimiento económico fuerte) provocaría descensos en la renta fija y en el oro, pero subidas en la renta variable del fondo, protegiendo así a los inversores ante este repunte inflacionario.

Cómo Invertir

Para poder invertir en el fondo, es necesario tener una cuenta en Myinvestor o en Andbank. Cualquier duda, me podéis contactar sin compromiso a través de este LINK

Clases de Acciones

El fondo tiene dos clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.

1. Clase A: Inversión mínima 10€:

   1. Comisión de gestión: 1.35%

   2. Comisión de éxito 3%

   3. ISIN: ES0131445118

2. Clase I: Inversión mínima 200,000€:

   1. Comisión de gestión: 1%

   2. Comisión de éxito: 0%

   3. ISIN: ES0131445159

* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.

Plataformas

Ambas clases de acciones están disponibles en MyInvestor y Andbank. Puedes encontrarlas fácilmente buscando por su código ISIN en la plataforma de tu elección.

IMPORTANTE

Soy asesor de este fondo desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.

Aviso Legal

La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.

El oro ha registrado una subida del 61,5% en dólares y del 44% en euros desde comienzos del año. Este repunte ha sido impulsado principalmente por las tensiones geopolíticas y la incertidumbre sobre las políticas fiscales y monetarias a nivel global.

Los déficits presupuestarios descontrolados y el aumento de la relación deuda/PIB han llevado a los mercados a descontar mayores probabilidades de un escenario de alta inflación y bajo crecimiento, entorno en el que los inversores suelen buscar activos refugio.

Ante este panorama, los inversores muestran cada vez menos disposición a financiar la deuda gubernamental y están trasladando parte de su capital hacia el oro como alternativa más segura.

A este movimiento se suma la preocupación por el sistema bancario estadounidense, tras conocerse que algunos bancos comienzan a registrar pérdidas por impagos. Este nuevo foco de riesgo ha vuelto a impulsar la demanda de oro, consolidándolo una vez más como un refugio frente a la incertidumbre económica.

Análisis Histórico

En este análisis examinaremos el comportamiento del oro en dólares desde 1980 hasta octubre de 2025. Para entender hacia dónde podría dirigirse este activo, primero es necesario analizar qué estaba descontando el mercado en subidas similares y qué ocurrió realmente un año después.

El gráfico nos muestra los 5 periodos con mayor correlación al comportamiento del precio del oro del último año.

2023–2024 (+133%)

Este es el periodo con mayor correlación al actual, donde el oro se disparó ante factores muy similares a los actuales. Incertidumbre global, conflictos geopolíticos (Ucrania y Oriente Medio) y expectativas de recortes de tipos por la Fed. La caída del dólar y los rendimientos volvió al oro más atractivo. Compras récord de bancos centrales y entradas en ETFs de oro reforzaron la demanda.

2010–2011 (+129%)

El oro subió por la política monetaria ultraexpansiva de la Fed (QE2), que debilitó el dólar y elevó expectativas de inflación. La crisis de deuda en Europa (rescates a Grecia e Irlanda) y la Primavera Árabe añadieron tensión geopolítica y sostuvieron la demanda de refugio.

2005–2006 (+143%)

El oro repuntó con fuerza por los altos precios del petróleo, temores de inflación y déficits gemelos (fiscal y exportación neta) de EE. UU. El dólar débil y las preocupaciones sobre Irán impulsaron la búsqueda de activos refugio.

2009–2010 (+128%)

Tras la crisis financiera de 2008, la inyección de liquidez por parte de la Fed (QE1) y los tipos cercanos a cero generaron miedo a inflación y depreciación del dólar. Esto se juntó con la crisis de deuda europea, la cual reforzó al oro como reserva de valor.

2007–2008 (+132%)

Los primeros efectos de la crisis financiera, los recortes de tipos de la Fed y la caída del dólar impulsaron el oro como refugio. El petróleo sobre 100 USD/barril elevó las expectativas de inflación, llevando el oro por primera vez por encima de 1.000 USD/oz.

Todos estos episodios tienen algo en común: incertidumbre monetaria. El oro actúa como refugio cuando los mercados pierden confianza en las políticas fiscales y monetarias, en la estabilidad de las divisas o en la capacidad de los gobiernos para controlar la inflación.

Rendimiento Posterior

El gráfico muestra el comportamiento posterior del oro en periodos históricos con un desempeño similar al actual. Tras fuertes revalorizaciones, el oro continuó subiendo un año después en todos los periodos analizados, siendo la subida más pronunciada la del periodo más parecido al actual (+46%).

El gráfico muestra la trayectoria que podría seguir el oro hasta octubre de 2026 si repite el comportamiento del escenario histórico con mayor correlación y retorno, en cuyo caso superaría los 5.500 USD por onza.

En el peor escenario analizado, el oro avanzaría apenas un 2% en un año, con una evolución lateral y volátil. Si, en cambio, sigue el promedio de los cinco escenarios estudiados, el precio alcanzaría aproximadamente 4.500 USD por onza, lo que implicaría un potencial de revalorización del 19%.

La tabla muestra que el oro es un activo con mucho momentum. Históricamente, comprar oro en máximos ha ofrecido retornos medianos a 3 meses y 1 año significativamente superiores a los obtenidos al comprar durante caídas. Sin embargo, los rendimientos a largo plazo (3 y 5 años) son inferiores en comparación.

Conclusión

La estadística sugiere que es bastante probable que el oro continúe revalorizándose durante el próximo año. No obstante, es importante recordar que los rendimientos pasados no garantizan resultados futuros.

Con el pesimismo sobre las divisas fiat en niveles máximos, la cuestión es si ese sentimiento puede empeorar aún más. Si así fuera, el oro probablemente seguiría subiendo; de lo contrario, es posible que el impulso alcista comience a moderarse.

Dado que el oro es un activo con fuerte momentum, su comportamiento exige una gestión activa. Además, es un excelente complemento dentro de una cartera diversificada, ya que combina muy bien con la renta fija y la renta variable, aportando equilibrio y reducción de riesgo.

Esa es precisamente la estrategia que aplicamos en el fondo de inversión que asesoro, en el cual tengo invertido el 100% de mis ahorros.

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La creación de este tipo de contenido requiere un gran trabajo de investigación y análisis. Si te ha gustado o has aprendido algo con este post, me ayudarías a seguir publicando más contenido como este compartiéndolo con otros inversores.

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Antes de nada, me gustaría agradeceros la confianza que habéis depositado en mi asesoramiento.

Informe en formato video:

Resumen

Este mes, el fondo ha registrado una revalorización del +2,33%, cerrando en máximos históricos. En el último trimestre, acumula una ganancia del +5,23%. Desde el inicio de mi asesoramiento, el fondo ha generado más de 200.000 € en plusvalías para nuestros coinversores.

La imagen muestra que el fondo está superando tanto en rentabilidad absoluta como en rentabilidad ajustada al riesgo a los mayores fondos de la categoría de mixtos globales moderados. La rentabilidad este trimestre se sitúa casi un 1% por encima del BlackRock Global Allocation, un fondo de gran prestigio dentro de la categoría, con 15.000 millones de euros bajo gestión.

Recordar que el objetivo principal del fondo es proteger y preservar el patrimonio, generando una rentabilidad real anual del 5%, neta de comisiones e inflación, con la mayor consistencia y menor riesgo posible.

Si conseguimos mantener este ritmo de crecimiento hasta final de año, cerraríamos el ejercicio muy por encima del objetivo actual de rentabilidad nominal anual que es del 7,3% (5% + 2.3% inflación subyacente Europea)

Renta Variable

El mes de septiembre comenzó con un fuerte pesimismo en los mercados. Los inversores estaban infraponderados en renta variable. Como destaqué en mi artículo “Apuesta bajista récord en el S&P 500”, este posicionamiento extremo hacía probable una reversión hacia la media, lo que podía generar una fuerte presión compradora.

El principal argumento del mercado para justificar dicha infraponderación era que septiembre suele ser un mes negativo para la renta variable. Sin embargo, este año ha sido uno de los mejores meses, impulsado fundamentalmente por las expectativas de recortes de tipos y su potencial efecto positivo sobre el crecimiento económico.

Como señalé en el último informe, los patrones estacionales presentan una alta variabilidad y un escaso valor estadístico, por lo que no deben considerarse una referencia fiable para la toma de decisiones de inversión.

A nivel estratégico, el fondo se mantuvo bien posicionado para capturar las subidas, con una exposición del 61% a renta variable, un punto por encima de su índice de referencia (60% MSCI World / 40% Renta Fija Global).

A nivel táctico, las sobreponderaciones en tecnología, telecomunicaciones y en el mercado estadounidense generaron un exceso de rentabilidad positivo frente al MSCI World, mientras que la exposición a Europa género un retorno inferior.

Desde el último rebalanceo, la selección táctica ha aportado un exceso de retorno acumulado del 5,20% respecto al MSCI World.

Renta Fija

Septiembre también resultó positivo para la renta fija. La inflación en EE. UU. se mantiene por encima del objetivo de la FED, aunque sin deteriorarse, lo que el mercado interpreta como una señal favorable. Además, el desempleo subió del 4,1% al 4,3%, una tasa aún inferior a la media histórica, pero da una excusa a la FED para recortar tipos y darle a Trump lo que pide.

El mercado descuenta dos recortes más de 0,25 puntos hasta final de año, lo que situaría la tasa en el rango del 3,50%–3,75%.

A nivel estratégico, el fondo mantiene una infraponderación en renta fija (34% frente al 40% del índice de referencia), lo que ha resultado beneficioso, ya que la renta fija ha subido menos que la renta variable y el oro este mes.

A nivel táctico, la sobreponderación en bonos de largo plazo de EE. UU. —que representan un 3% del fondo— se apreció un 3,17% en septiembre, muy por encima del +0,24% del índice de renta fija.

Divisas

Los recortes de la FED y la incertidumbre geopolítica siguen impulsando al oro, el activo con mejor comportamiento del mes: +11,46% en septiembre y +13,29% desde el último rebalanceo. Actualmente, somos el único fondo global moderado con oro en cartera.

La expectativa de tipos más bajos ha debilitado al dólar, aunque considero que podría apreciarse desde los niveles actuales, acercándose a su media móvil en torno a 1,10 $ por euro. Esto se debe a que la inflación sigue por encima del objetivo del 2% y la economía estadounidense mantiene su solidez. En mi opinión, es más probable que el mercado termine descontando menos recortes de tipos que más.

Riesgos

En esta sección expongo los mayores riesgos que podrían ocurrir y como está el fondo posicionado para afrontarlos.

Falta de independencia de la FED

Si el gobierno de Trump interfiriera en la política monetaria, ello podría depreciar significativamente el dólar y la deuda estadounidense. En ese escenario, nuestras posiciones en oro y renta fija europea actuarían como protección: el oro tendería a apreciarse y la renta fija en euros generaría rentas que permitirían comprar activos en dólares a precios bajos.

Guerras

Un conflicto directo entre Rusia y la OTAN o una invasión de Taiwán por parte de China tendría un impacto negativo en el sector tecnológico estadounidense, dada su dependencia de los semiconductores. En este caso, nuestras posiciones en oro, dólar y bonos de calidad ayudarían a amortiguar las pérdidas y facilitar una recuperación más rápida.

Expectativas de crecimiento a la baja

Si el mercado comenzara a descontar un menor crecimiento, ya sea por una menor productividad de la IA o por una crisis de crédito, la renta variable se vería afectada, pero la renta fija y el oro —especialmente los bonos de largo plazo de EE. UU.— que tenemos en cartera se revalorizarían, ofreciendo liquidez para recomprar activos a precios más bajos.

Repunte de la inflación

Una inflación causada por disrupciones de oferta (guerras, aranceles o restricciones) podría generar caídas simultáneas en renta variable y renta fija, como ocurrió en 2022. Este sería el escenario más desafiante para el fondo, aunque las posiciones en oro y dólar ayudarían a amortiguar el impacto.

En cambio, una inflación derivada de un exceso de demanda (recortes de tipos, expansión monetaria o crecimiento económico fuerte) provocaría descensos en la renta fija y en el oro, pero subidas en la renta variable del fondo, protegiendo así a los inversores ante este repunte inflacionario.

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Clases de Acciones

El fondo tiene dos clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.

1. Clase A: Inversión mínima 10€:

   1. Comisión de gestión: 1.35%

   2. Comisión de éxito 3%

   3. ISIN: ES0131445118

2. Clase I: Inversión mínima 200,000€:

   1. Comisión de gestión: 1%

   2. Comisión de éxito: 0%

   3. ISIN: ES0131445159

* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.

Plataformas

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IMPORTANTE

Soy asesor de este fondo desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.

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A primera vista, el gráfico del S&P 500 parece una escalera directa al cielo: sube y sube sin detenerse. No es extraño que muchos inversores, al verlo, lleguen a una conclusión inmediata: “invertir aquí es apostar sobre seguro”. Pero detrás de esa imagen tan convincente se esconde una verdad incómoda: los gráficos pueden engañar.

Lo que el gráfico no cuenta…

El gráfico muestra lo que veía un inversor en 2008. Durante la década previa, la renta variable estadounidense había ofrecido un rendimiento decepcionante: caídas recurrentes, recuperaciones lentas y, en total, apenas un 20% acumulado en diez años.

En cambio, la renta variable europea y, sobre todo, la renta fija corporativa europea destacaban con rendimientos cercanos al 60% acumulado, y en el caso de la renta fija, con una volatilidad mucho más baja.

Ante esos datos, cualquier inversor que se guiara únicamente por el rendimiento histórico habría llegado a una conclusión aparentemente obvia: la bolsa estadounidense no era la mejor opción frente a Europa o la renta fija.

La Gran Crisis Financiera de 2008

La crisis financiera global no hizo más que reforzar esta percepción. Mientras la renta fija consiguió retener buena parte de sus ganancias, la renta variable borró todo lo acumulado en la década anterior. En el caso de Estados Unidos, los inversores llegaron a registrar pérdidas cercanas al –20% sobre su capital inicial.

En ese punto, la jerarquía parecía indiscutible: la renta fija como la opción más sólida, Europa en segundo lugar y Estados Unidos claramente a la cola.

Rendimiento Posterior

Pero la historia dio un giro inesperado. A partir de 2009, el mercado estadounidense inició uno de los ciclos alcistas más extraordinarios de su historia. El S&P 500 acumuló una revalorización tres veces superior a la de la bolsa europea, y Europa, a su vez, generó un rendimiento cuatro veces mayor que la renta fija.

En otras palabras: ocurrió exactamente lo contrario de lo que el gráfico de 2008 hacía pensar.

Conclusiones

Hoy, la renta fija parece la gran perdedora, Europa se percibe rezagada y Estados Unidos luce imbatible. No es casualidad que casi todos los influencers recomienden comprar el S&P 500 y que muchos ahorradores concentren allí el 100% de su capital.

Pero surge la gran pregunta: ¿Cambiará la narrativa y será la renta fija el activo con mayor revalorización en la próxima década?

El coste de seguir ciegamente al índice de moda puede ser alto. Pagar apenas un 0,12% de comisión no parece mucho, pero puede salir caro si el activo elegido no es el adecuado.

Este año es un buen ejemplo: la renta variable europea acumula un +10%, la renta fija corporativa europea un +3,5% con muy baja volatilidad, mientras que el S&P 500 cae un –3% con fuertes oscilaciones.

Todo ello resalta una lección fundamental: la necesidad de una gestión dinámica de la cartera, como la que aplicamos en el fondo que asesoro y en el que invierto el 100% de mis ahorros.

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La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.

• Invertir todo de golpe (lump sum): consiste en destinar el capital disponible en un solo momento. Esto permite aprovechar de inmediato la rentabilidad esperada del mercado, pero también expone al riesgo de entrar justo antes de una caída.

• Invertir de manera periódica (Dollar Cost Averaging o DCA): implica entrar al mercado poco a poco, con aportaciones regulares durante un periodo de tiempo. El DCA, en cambio, suaviza la entrada y reduce la ansiedad de invertir en el “peor momento”, aunque puede sacrificar parte del rendimiento a largo plazo.

El objetivo de este artículo es analizar, a partir de datos históricos, cómo se ha comportado cada estrategia de inversión en distintos tipos de activos. Para ello, estudiaremos dos casos concretos:

1. MSCI World (Índice de renta variable global).

2. Cartera global 60% MSCI ACWI / 40% renta fija con rebalanceo anual.

Metodología:

Analizaremos todos los periodos de 5 años desde 1990. La divisa base es el $, por su mayor historial (el euro solo está disponible desde 1999).

Comparamos:

• Inversión de golpe: $6.000 al inicio.

• DCA: $100 al final de cada mes durante 5 años ($6.000 en total).

Medimos el valor de mercado acumulado al cierre de cada periodo de 5 años e incorporamos costes de transacción del 0,15% sobre el importe transaccionado.

Cartera Global 60-40

La cartera global 60-40 es una de las combinaciones más utilizadas en el mundo de la inversión. Consiste en asignar 60% a renta variable y 40% a renta fija, con el objetivo de equilibrar crecimiento y estabilidad. Tradicionalmente, este enfoque ha sido considerado adecuado para un inversor de perfil moderado, que busca capturar la rentabilidad de la bolsa, pero sin renunciar a la protección y las rentas que ofrecen los bonos en periodos de volatilidad.

La cartera global 60-40 es utilizada como indice de referencia en el fondo que asesoro y coinvierto. El objetivo del fondo es superar consistentemente a esta cartera, de modo que, si la cartera global 60-40 parece atractiva, los resultados para nuestros inversores deberían ser aún mejores.

El gráfico muestra la evolución del balance final tras 5 años de inversión, comparando la estrategia de invertir todo de golpe frente al Dollar Cost Averaging (DCA). Los resultados son concluyentes. Invertir todo al inicio genera mayores beneficios en el 91% de los periodos analizados. Además, la probabilidad de obtener rentabilidad positiva es del 99,44% frente al 92,46% del DCA.

En cuanto al rendimiento acumulado, la estrategia de invertir de golpe alcanza una rentabilidad media del 41,62%, mientras que el DCA se queda en el 19,73%. La rentabilidad máxima registrada asciende al 102,84% con inversión de golpe, frente al 45% con DCA. También se observa una diferencia clara en los peores escenarios: la caída mínima es del –1,79% cuando se invierte todo al inicio, mientras que con DCA llega al –17,21%.

Esta diferencia se explica principalmente por el efecto del interés compuesto. Al invertir todo el capital desde el inicio, la base sobre la que se acumulan los intereses es mayor y capitaliza desde el primer día.

La imagen muestra que, desde 1990, la probabilidad histórica de perder dinero a 5 años invirtiendo todo de golpe en la cartera global 60-40 ha sido de apenas 0,66%. Esto confirma que, en horizontes largos, la cartera tiende a apreciarse con una volatilidad relativamente baja, lo que favorece la estrategia de invertir todo al inicio.

Un ejemplo interesante es el periodo de 2004-2009. Un inversor que aplicó DCA en un mercado claramente alcista terminó comprando a precios cada vez más altos. Cuando llegó la crisis financiera de 2008, el capital acumulado no había generado suficientes intereses y el valor de mercado (línea naranja) cayó por debajo del total aportado (línea azul).

El mismo ejercicio, pero con una inversión de golpe en 2004, arroja un resultado muy distinto. Este inversor acumuló alrededor de 3.500 $ en plusvalías antes de la caída de 2008. Pese a la crisis, cerró el periodo con una rentabilidad positiva del 17%.

MSCI World

El MSCI World Index es uno de los índices bursátiles más utilizados a nivel global para representar el comportamiento de la renta variable internacional. Incluye más de 1.500 compañías de gran y mediana capitalización en 23 países desarrollados, como Estados Unidos, Japón, Reino Unido, Alemania o Francia, entre otros.

Su objetivo es reflejar la evolución conjunta de los principales mercados desarrollados, lo que lo convierte en un buen referente para inversores que buscan diversificación internacional más allá de un solo país, como ocurre con el S&P 500.

El gráfico muestra que, en el MSCI World, invertir todo de golpe sigue teniendo una mayor probabilidad histórica de ser más rentable que aplicar DCA. Concretamente, la estrategia de golpe supera al DCA en el 82,4% de los periodos de 5 años.

Sin embargo, al contrastar estos resultados con la cartera global 60-40, la diferencia en estabilidad es clara. En el MSCI World, invertir todo de golpe ofrece un 85% de probabilidad de acabar en positivo a 5 años, frente al 99,44% que logra la cartera 60-40. Con la estrategia DCA, la probabilidad asciende al 86%, aunque sigue siendo inferior al 92,46% alcanzado por la cartera mixta.

La explicación está en el mayor riesgo asumido. El MSCI World, al estar compuesto íntegramente por renta variable, muestra tanto rendimientos máximos superiores —cercanos a los 15.000 $— como mínimos mucho más bajos, en torno a los 5.000 $.

Un dato llamativo es que, en este índice, el DCA presenta una probabilidad ligeramente mayor de acabar en positivo que la inversión de golpe: 86,3% frente a 85%. Esto ocurre porque la elevada volatilidad (riesgo) del MSCI World favorece a la estrategia de entrada progresiva, que permite suavizar las caídas y reduce el riesgo de entrar en un mal momento.

Conclusiones

Las conclusiones son claras. Históricamente, invertir todo de golpe ha sido mucho más rentable que aplicar DCA en horizontes de 5 años o más, tanto en el MSCI World como en la cartera global 60-40. La explicación principal está en el interés compuesto, que permite al capital invertido desde el inicio generar rendimientos sobre una base mayor y durante más tiempo.

La cartera 60-40 destaca por ofrecer la mayor consistencia, con probabilidades cercanas al 100% de terminar en positivo a 5 años, lo que la convierte en un referente sólido para inversores de perfil moderado. En cambio, índices más volátiles como el MSCI World pueden favorecer ocasionalmente al DCA, ya que la entrada progresiva reduce el riesgo de invertir justo antes de una gran corrección. No obstante, incluso en este caso, los rendimientos acumulados de la inversión de golpe suelen ser superiores.

En síntesis, si el horizonte es de largo plazo, invertir todo de golpe ha sido la estrategia más eficiente en términos de rentabilidad. El DCA puede ser útil como herramienta psicológica para reducir la ansiedad o cuando el activo subyacente presenta una alta volatilidad a la baja, pero rara vez supera a la inversión inmediata en carteras diversificadas y con menor riesgo, como la 60-40 global.

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Situación Actual

El gráfico refleja el posicionamiento de cada tipo de inversor en el S&P 500 en relación con su media histórica, según el último informe COTS.

Los hedge funds han pasado de estar fuertemente posicionados al alza —unas 2 desviaciones estándar por encima de su media en marzo, cuando el mercado cayó por los aranceles de Trump— a una postura bajista de -2 desviaciones estándar, apenas una semana después de que el índice subiera un 36% en dólares desde aquella corrección.

Actualmente, los fondos de cobertura mantienen una posición neta de -375,892 contratos sobre el S&P 500, lo que equivale a una exposición nominal de 124.000 millones de dólares (cálculo: 6.585 $ × 50 × -375.892). En términos prácticos, esto implica que por cada dólar que suba el S&P 500, los hedge funds pierden 19 millones de $ netos en conjunto.

Además, la tabla muestra que tanto los asset managers como los inversores minoristas también se encuentran infraponderados en su exposición al S&P 500. En ambos casos, sus posiciones están por debajo del percentil 36% respecto a sus medias históricas.

Rendimiento Histórico

La tabla muestra el retorno mediano del S&P 500 en distintos niveles de posicionamiento de los hedge funds. Con el posicionamiento actual, el índice se encuentra claramente en el quintil 1 (20% más bajo), donde los rendimientos posteriores históricos han sido los más elevados.

Además, el histograma revela un dato clave: desde 2010, el S&P 500 nunca ha registrado caídas en un horizonte de un año cuando los hedge funds han estado tan bajistas como ahora.

Conclusión

A simple vista, este posicionamiento puede interpretarse como una señal de venta. Sin embargo, los datos muestran lo contrario. Cuando los inversores están infraponderados o bajistas respecto a su media histórica, el S&P 500 tiende a subir.

Por norma general, el mercado suele moverse en contra de la mayoría, ya que cuando todos estan vendidos, quien queda por vender?

Dicho esto, es fundamental no basar decisiones de inversión en un único factor como el posicionamiento. Los mercados se mueven principalmente por expectativas económicas y de resultados empresariales. El posicionamiento de los inversores debe entenderse como un indicador adicional, útil porque refleja dónde están apostando quienes ya han hecho su propio análisis, pero no como una señal definitiva.

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Aviso Legal

La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.

Antes de nada, me gustaría agradeceros la confianza que habéis depositado en mi asesoramiento. Recordar que el objetivo principal del fondo es proteger y preservar el patrimonio, generando una rentabilidad real anual del 5%, neta de comisiones e inflación, con la mayor consistencia posible.

Informe en formato video:

Resumen

Durante el mes de agosto, el fondo registró una revalorización del +0.38%, acumulando un +4.92% (equivalente a un +15.5% anualizado) desde el 5 de mayo de 2025, fecha en la que empecé a asesorar al fondo en materia de inversión.

El mes comenzó con fuertes caídas en la renta variable, tras la publicación de un informe de desempleo en EE. UU. que sorprendió a la baja. Esto llevó al mercado a descontar un mayor riesgo de recesión y, en consecuencia, posibles recortes de tipos de interés por parte de la FED. En este contexto, la renta fija y el oro se revalorizaron, mientras que el dólar se depreció.

El fondo aprovechó esta corrección para incrementar su exposición a renta variable del 53% al 61%, reduciendo en oro (-6%) y renta fija (-2%), tras su apreciación. Este ajuste resultó beneficioso para el fondo, ya que tanto los resultados empresariales como los datos macroeconómicos publicados a lo largo del mes superaron las expectativas. La renta variable global (MSCI World ACWI) repuntó un +3% tras las caídas iniciales, superando ampliamente las subidas del oro (+1.64%) y de la renta fija corporativa europea (+0.08%).

Por otro lado, la apreciación del euro frente al dólar (+2.39%) durante este mes redujo de forma significativa la rentabilidad del fondo. Si se excluye esta depreciación, la rentabilidad del fondo este mes habría sido de aproximadamente +1.81%.

Renta Variable

En el fondo tenemos una exposición a renta variable del 61%. A nivel táctico estamos sobreponderados en las siguientes regiones y sectores frente a nuestro índice de referencia en renta variable, el MSCI All Country World Index (MSCI ACWI):

Las sobreponderaciones tácticas del último rebalanceo (01/08/2025) han generado un exceso de retorno positivo frente a nuestro índice de referencia de renta variable en +0.74%.

Renta Fija

El fondo mantiene una exposición del 35% a renta fija, de la cual un 30% está sin riesgo divisa y el otro 5% en dólares. Frente al índice de referencia, el Bloomberg Global Aggregate, estamos sobreponderados en renta fija corporativa (55% vs. 24%) e infraponderados en dólar (14% vs. 45%).

Durante el mes, la renta fija gubernamental europea registró pérdidas del –0.2% debido a los problemas con el déficit presupuestario francés. En contraste, la renta fija corporativa europea fue la única categoría que logró avances, dado que su cupón es más elevado y compenso las bajadas.

En este contexto, la combinación de pesos en cartera resultó muy favorable en comparación a la del índice de referencia. La sobreponderación en renta fija corporativa generó exceso de retorno y el tener cubierto en un 86% el riesgo de divisa, el fondo pudo beneficiarse de la apreciación de los bonos estadounidenses, sin verse afectado por la depreciación del dólar derivada de las expectativas de recortes de tipos de interés en EE. UU.

Divisas

El fondo tiene una exposición del 4% a oro, 35% en euros (30% Renta fija + 5% renta variable) y 61% al dólar debido a la composición de los principales índices de renta variable

El oro ha subido un 2.37%, un 2.23% más que el MSCI ACWI este mes. El objetivo de esta posición es reducir la volatilidad de la cartera, ya que este activo tiende a apreciarse en contextos de incertidumbre geopolítica (aranceles, guerras, etc.) y actúa además como cobertura frente a:

• Crisis inflacionaria: derivada de déficits presupuestarios descontrolados. Francia está en el punto de mira, con déficits cercanos al 6% de PIB sin un claro plan de reducción de gasto.

• La independencia de la FED: Los ataques de Trump hacia los miembros de la FED hace que el mercado cuestione su independencia, esto disminuye la confianza por parte de los inversores en el dólar y aumenta las expectativas de inflación, lo que hace que activos como el oro se aprecien.

En cuanto al dólar, se depreció un –2.39% en el mes, presionado por los ataques de Trump a la FED y las expectativas de recortes de tipos de interés en EE. UU. De momento, el mercado descuenta tres recortes de –0.25 % cada uno, que llevarían la tasa desde el 4.5 % actual hasta el 3.75 % en diciembre de 2025.

Sin embargo, resulta difícil justificar este escenario. La inflación subyacente en EE. UU. se mantiene por encima del 3%, claramente por encima del objetivo del 2%, mientras que las presiones inflacionarias siguen al alza debido a los aranceles, el gasto público descontrolado y a ello se suma una tasa de desempleo muy por debajo de su promedio histórico.

Si la economía estadounidense se mantiene sólida, el dólar podría tener aún recorrido al alza. A medida que el mercado ajuste sus expectativas de recortes, el EUR/USD podría corregir desde el nivel actual de 1.16 hasta su media móvil anual, situada en torno a 1.10–1.11, beneficiándose de este movimiento el fondo.

Perspectivas y Cartera

Se suele decir que septiembre no es un buen mes para los mercados. Es cierto que, en promedio, la renta variable tiende a retroceder en este mes; sin embargo, esa media presenta una elevada variabilidad, lo que la hace estadísticamente poco significativa. Además, está distorsionada por episodios de caídas excepcionales —como la de 2008— que no guardan relación con el mes en sí, sino con factores externos y específicos de cada contexto.

La gráfica muestra que el modelo implementado en el asesoramiento del fondo presenta un rendimiento mediano del 0.4% en septiembre, lo que implica que en el 50% de los casos el resultado es igual o superior a esa cifra.

La cartera está posicionada para seguir beneficiándose de las expectativas de crecimiento económico global y de la revolución tecnológica de la IA.

Es importante tener en cuenta que, aunque la renta variable pueda registrar correcciones, la cartera mantiene otras fuentes de retorno: el dólar puede apreciarse, la renta fija sigue generando rentas y el oro tiende a valorizarse en entornos de mayor incertidumbre. Asimismo, en caso de que aumentara la probabilidad de recesión, la deuda de larga duración en cartera se beneficiaría de la caída de tipos, contribuyendo a compensar parte de las posibles pérdidas en bolsa.

Cómo Invertir

Para poder invertir en el fondo, es necesario tener una cuenta en Myinvestor o en Andbank. Cualquier duda, me podéis contactar sin compromiso a través de este LINK

Clases de Acciones

El fondo tiene dos clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.

1. Clase A: Inversión mínima 10€:

   1. Comisión de gestión: 1.35%

   2. Comisión de éxito 3%

   3. ISIN: ES0131445118

2. Clase I: Inversión mínima 200,000€:

   1. Comisión de gestión: 1%

   2. Comisión de éxito: 0%

   3. ISIN: ES0131445159

* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.

Plataformas

Ambas clases de acciones están disponibles en MyInvestor y Andbank. Muy pronto también estarán accesibles en Mapfre, Renta 4 y EBN Banco. Puedes encontrarlas fácilmente buscando por su código ISIN en la plataforma de tu elección.

IMPORTANTE

Soy asesor de este fondo desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.

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La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.

Superar al S&P 500 es el sueño de todo inversor. En este artículo vamos a analizar una estrategia de inversión simple de ejecutar (No hace falta estar todo el día delante del ordenador) que ha conseguido batir al índice desde el año 2000 hasta julio de 2025 con:

• Mayor rendimiento medio anual: 12.66% Vs 9.03% del S&P 500.

• Menores caídas (-33% Vs. -55% del S&P 500)

• Menores tiempos de recuperación máximos (702 Vs. 1637 días del S&P 500)

• Alpha del 4% anual.

Pero no todo lo que brilla es oro… Analicemos los datos.

Puedes acceder al informe estadistico completo (PDF) a traves del club de inversión sensata. Unete a traves de este link

Reglas

• Señal alcista: Si el precio del índice cierra por encima de su media móvil anual (252 periodos), mantenemos el 100% de la cartera en el S&P 500.

• Señal bajista: Si el precio cierra por debajo de dicha media, invertir el 100% de la cartera en Oro.

• Frecuencia de revisión: Evaluar estas condiciones cada semana al cierre del viernes.

Carteras Históricas

El gráfico muestra los periodos de inversión en el S&P 500 y en el oro desde el año 2000. A lo largo de este tiempo, la estrategia ha realizado 76 cambios de cartera, lo que supone un promedio de 3 cambios por año. En total, la estrategia ha estado invertida en el S&P 500 el 73% del tiempo.

Rendimiento Histórico

Desde el año 2000, la estrategia ha generado un rendimiento acumulado del 455,61%, frente al 331% obtenido por el S&P 500 en dólares. Ambos cálculos consideran una comisión de transacción del 0,15% y la reinversión de dividendos.

No obstante, esta gráfica resulta útil únicamente para un inversor que hubiera estado invertido desde el año 2000. Por lo tanto, basar decisiones de inversión solo en esta gráfica es un error en mi opinión.

Rendimiento Rolling Anual

Este gráfico muestra cómo ha variado el rendimiento a un año de ambas estrategias a lo largo del tiempo. Resulta especialmente útil porque permite visualizar tres aspectos clave:

1. Volatilidad de las estrategias: La estrategia presenta un rendimiento anual medio del 9,32%, frente al 9,03% del S&P 500. Su volatilidad es del 12,66%, inferior al 16,88% del S&P 500, lo que en teoría aumenta la probabilidad de obtener un rendimiento cercano a la media en un plazo de un año. Sin embargo, ambas son altamente volátiles, por lo que en la práctica rara vez alcanzan exactamente esas cifras. Por ello, estas medias no deben interpretarse como estadísticamente significativas.

2. Consistencia de los rendimientos: El S&P 500 supera a la estrategia el 58,09% de las veces. En el gráfico se observa cómo la línea gris (S&P 500) pasa más tiempo por encima de la línea negra (estrategia), lo que indica que, en términos de probabilidad, invertir de forma continua en el S&P 500 tiende a ofrecer más frecuencia de rendimientos superiores.

3. Rendimientos máximos y mínimos: La caída máxima de la estrategia en un periodo de un año es significativamente menor que la del S&P 500 (-28% frente a -48%). No obstante, la rentabilidad máxima en un año ha sido más alta para el S&P 500 (77% frente a 51%).

Probabilidades

Este gráfico muestra la probabilidad histórica de que la estrategia analizada supere en rendimiento al S&P 500 en distintos plazos de inversión. Los datos reflejan que la probabilidad es desfavorable en todos los periodos observados, y se vuelve aún menor cuanto más largo es el horizonte temporal.

En otras palabras, el S&P 500 ha demostrado ser más consistente en la generación de retornos superiores a lo largo del tiempo. Para quienes aplican una estrategia de Dollar Cost Averaging (DCA), esto implica una mayor probabilidad de que sus aportaciones periódicas logren una mayor revalorización frente a la estrategia analizada.

Este gráfico muestra la probabilidad histórica de obtener un retorno positivo según el periodo de inversión. A medida que el horizonte temporal se amplía, la probabilidad de éxito aumenta para la estrategia analizada.

La razón es que esta estrategia gestiona mejor las caídas en comparación con el S&P 500, lo que se traduce en una mayor probabilidad de alcanzar rendimientos positivos en el largo plazo.

Caídas y Tiempos de Recuperación

Este gráfico destaca las cinco peores caídas de la estrategia. La más severa fue del -31,07% entre 2007 y 2009, con un tiempo de recuperación de 701 días. En comparación, el S&P 500 cayó un -55,25% en ese mismo periodo y tardó 1.637 días en recuperar su nivel previo. La diferencia es clara: la estrategia sufrió una caída mucho menor y necesitó solo la mitad del tiempo para reponerse.

Sin embargo, al analizar el percentil 95 de las caídas —es decir, las más frecuentes pero menos extremas— la situación se invierte. La estrategia retrocede hasta un -9,31% o menos, frente a un -7,37% o menos en el S&P 500, y requiere en promedio 92 días para recuperarse, frente a 69 días en el índice.

Según los datos, esta estrategia es especialmente efectiva para limitar pérdidas profundas y prolongadas, aunque tiende a sufrir más en las caídas cortas y habituales del mercado.

Alpha Anualizado

En términos de rendimiento ajustado al riesgo, el alpha muestra que, si igualamos ambas estrategias en cuanto a riesgo (beta), la estrategia ofrece un 4,83% adicional de rendimiento frente al S&P 500.

Es importante señalar que, para obtener este alpha, sería necesario apalancar la estrategia 2x, dado que su beta es de 0,5 frente al S&P 500. A este rendimiento extra habría que descontarle el coste de financiación, lo que reduciría en parte el alpha efectivo.

Conclusiones

El análisis histórico muestra que esta estrategia reduce el impacto de las caídas más severas del S&P 500, permite recuperarse más rápido tras ellas y, además, logra retornos similares con una volatilidad ligeramente menor.

En periodos como el de 2000-2008, cuando el S&P 500 se mantiene lateral durante largos periodos de tiempo, esta estrategia brilla, ya que corta las pérdidas del índice de forma prematura y beneficia de la subida del oro en épocas de recesión o alta inflación.

No obstante, su talón de Aquiles son las caídas menos duraderas. De hecho, el gráfico revela que, si excluimos la crisis de 2008, el rendimiento acumulado de la estrategia resulta significativamente inferior al del S&P 500.

¿Cuándo funciona mejor esta estrategia?

• Cuando la economía estadounidense entra en un periodo de estanflación.

• Si la IA no ofrece las rentabilidades que el mercado descuenta.

Ambos escenarios tienden a ser seculares y prolongados en el tiempo, lo que encaja con la naturaleza de esta estrategia.

¿Cuándo funciona peor?

Cuando el índice cae por debajo de su media anual debido a eventos temporales. En estas situaciones, la estrategia suele vender en caída y quedarse fuera de las recuperaciones rápidas, perdiéndose las subidas que ocurren bajo la media anual.

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Fondo de Inversión

Soy asesor y coinversor del fondo de inversión: GBVIII Global Dynamic Allocation, donde aplicamos todas las técnicas de análisis mencionadas en este post —y muchas más— en nuestro proceso de análisis. Este fondo es accesible a cualquier patrimonio. Puedes encontrar más información sobre el fondo y cómo invertir a través de este enlace.

Aviso Legal

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En el ámbito de la inversión, dos de los estilos más consolidados son el Value, orientado a identificar compañías infravaloradas, y el Quality, centrado en empresas con balances sólidos, alta rentabilidad sobre el capital y beneficios consistentes. Ambos han generado rentabilidades atractivas a largo plazo, pero su comportamiento varía sustancialmente según el entorno macroeconómico.

Comprender estas diferencias puede marcar la diferencia entre capturar oportunidades o quedarse rezagado. En este análisis, exploraremos en detalle —desde 1981 hasta hoy— cómo se han comportado el MSCI World Value y el MSCI World Quality, qué factores impulsan sus resultados y en qué escenarios cada uno ofrece su mejor desempeño.

Puedes acceder al informe estadistico completo (PDF) a traves del club de inversión sensata. Unete a traves de este link

Versión Audiovisual:

Filosofía de Inversión

Todos los índices siguen una filosofía de inversión cuantitativa basada en reglas estrictas. En este caso, dichas reglas se han diseñado para replicar estilos concretos de inversión:

• MSCI World Quality: selecciona unas 300 acciones del universo MSCI World (large & mid cap) en función de una puntuación agregada que combina alta rentabilidad sobre el patrimonio (ROE), crecimiento estable de beneficios y bajo apalancamiento financiero. La composición se revisa semestralmente (mayo y noviembre).

• MSCI World Value: identifica empresas infravaloradas dentro del mismo universo, utilizando métricas clásicas como precio/valor contable (P/B), precio sobre beneficios futuros (Forward P/E) y EV/EBITDA. El índice se compone con el tercio más barato según estas combinaciones.

Carteras Actuales

Posiciones principales

El MSCI World Quality concentra el 29,57% de su cartera en tecnología, su mayor exposición sectorial. El sector destaca por altos rendimientos sobre el capital, crecimiento sólido de beneficios y balances robustos gracias a su escalabilidad, lo que le otorga una puntuación Quality muy superior respecto a otros sectores. Esta ponderación triplica la del MSCI World Value (9,27%), ya que las tecnológicas suelen cotizar a múltiplos elevados y se consideran caras desde el enfoque Value.

Por su parte, el MSCI World Value asigna el 26,05 % de la cartera al sector financiero, su mayor posición. Las entidades financieras suelen cotizar entre 0.5 y dos veces su valor contable, lo que las hace atractivas para esta estrategia. Esta exposición es 2,6 veces mayor que la del MSCI World Quality (10,25 %), dado que el sector presenta mayores niveles de deuda y balances percibidos como más arriesgados desde el punto de vista Quality.

Entornos Macroeconómicos

Dada su composición, cada índice presenta un entorno macroeconómico óptimo distinto. El Value suele comportarse mejor cuando el mercado anticipa una elevada inflación, mientras que el Quality tiende a destacar en contextos de menor inflación.

Antes de la crisis financiera de 2008 se vivió un periodo de alto crecimiento, con inflación y tipos de interés elevados. En este entorno, el Value tiende a superar al Quality debido a su mayor exposición a sectores cíclicos como financiero, energético, materiales y real estate.

Sin embargo, entre 2009 y 2022 (periodo posterior a la Gran Crisis Financiera), el MSCI World Quality obtuvo un mejor rendimiento. Fue una etapa de baja inflación, tipos de interés reducidos y crecimiento moderado, un entorno favorable para las compañías tecnológicas, cuyos beneficios se concentran en el largo plazo. En este contexto, los tipos bajos aumentan el valor presente de esos flujos futuros, impulsando su cotización.

Además, la regulación bancaria posterior a la crisis redujo significativamente la rentabilidad del sector financiero, limitando su potencial de crecimiento, influyendo negativamente en el rendimiento del MSCI World Value.

Otro ejemplo es la crisis inflacionaria del 2022, donde el mercado descontaba probabilidades de alta inflación y bajo crecimiento (Estanflación), el Value en este entorno, bajo menos que el Quality.

Cuando estalló la crisis de 2008, el mercado anticipaba una recesión con bajo crecimiento y baja inflación. Gracias a su solidez financiera, las empresas Quality registraron menores caídas.

Rendimiento Histórico

Desde 1981 el Quality ha registrado una mayor revalorización total 16,000% Vs 5281% del Value. Sin embargo, esta gráfica solo le sirve al inversor que lleva invertido desde 1981…

Rendimiento Rolling

Este gráfico muestra cómo ha fluctuado el rendimiento a un año de ambos índices a lo largo del tiempo. En mi opinión, es especialmente relevante porque permite visualizar:

• Volatilidad de las estrategias: El Quality presenta un rendimiento anual medio del 13,48% frente al 11,82% del Value. Sin embargo, ambas son muy volátiles, ya que rara vez alcanzan exactamente estos valores en el plazo de un año, por lo que estas medias no son estadísticamente significativas.

• Consistencia de los rendimientos: Quality supera al Value en el horizonte de un año el 61% del tiempo (línea negra por encima de la gris).

• Rendimientos máximos y mínimos: en un año, el Value registra caídas más pronunciadas (-53% frente a -43%) pero también subidas mayores (+76% frente a +66%).

Probabilidades

Este gráfico muestra la probabilidad histórica de que el Quality supere en rendimiento al Value en distintos plazos de inversión. A partir de un mes, la probabilidad ya favorece al Quality y aumenta a medida que se amplía el horizonte temporal, alcanzando el 84% a 10 años. Esto refleja que el Quality ha sido históricamente más consistente que el Value y, para quienes aplican una estrategia de DCA, supone una mayor probabilidad de que sus aportaciones generen una revalorización superior.

Caídas y Tiempos de Recuperación

Históricamente, el Value ha sufrido una caída máxima del -61%, frente al -48% del Quality, y ha tardado 2.287 días en recuperarse, frente a los 1.268 días del Quality (un 45% menos). Además, en el 95% de las ocasiones, el Quality registra caídas del -8% o menores, frente al -11% del Value, y se recupera en promedio en 121 días o menos, frente a 182 días o menos en el caso del Value.

Conclusiones

Históricamente, ambos índices han estado muy correlacionados y, por lo tanto, ha habido pocas sinergias de incluir ambos en cartera. La frontera eficiente nos muestra que asignar un 100% del peso al Quality maximiza la rentabilidad y minimiza la volatilidad en comparación a otras combinaciones de carteras que incluyen el Value.

El problema de esta frontera eficiente es que solo representa el periodo de 1982 hasta hoy. Si cambiamos este periodo es probable que salga otra combinación óptima. Como muestra este análisis, a nivel táctico ambos tienen su encanto, siempre dependiendo de lo que vaya a descontar el mercado.

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Fondo de Inversión

Soy asesor y coinversor del fondo GBVIII Global Dynamic Allocation, donde aplicamos todas las técnicas de análisis mencionadas en este post —y muchas más— en nuestro proceso de análisis. Puedes encontrar más información sobre el fondo y cómo invertir a través de este enlace.

Aviso Legal

La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.

Antes de nada, me gustaría agradeceros la confianza que habéis depositado en mí. Recordar que el objetivo principal del fondo es proteger y preservar el patrimonio, generando una rentabilidad real anual del 5%, neta de comisiones e inflación, con la mayor consistencia posible.

Informe en formato video:

Rendimiento

Este mes el fondo ha registrado una revalorización del +2,72%, acumulando un +4,34%(+18,62% anualizado) este trimestre, lo que ha generado una plusvalía superior a 100.000 € para nuestros coinversores.

Si conseguimos mantener este ritmo de crecimiento hasta final de año, cerraríamos el ejercicio muy por encima del objetivo actual de rentabilidad nominal anual que es del 7,3% (5% + 2.3% inflación subyacente Europea)

Rendimiento Posiciones

La posición más rentable del mes ha sido el MSCI World Technology, con una revalorización del +7,47% y del +21,48% en los últimos tres meses. Este comportamiento se explica principalmente por dos factores:

• Resultados empresariales sólidos: Compañías como Microsoft, Meta o Nvidia han superado las expectativas del mercado. Sus inversiones en inteligencia artificial están empezando a traducirse en mayores ingresos y márgenes.

• Fuerte inversión en IA (AI CAPEX): El mercado ha reaccionado positivamente al anuncio de nuevas inversiones en inteligencia artificial, con proyecciones que alcanzan los 350.000–400.000 millones de dólares en 2025 por parte de las grandes tecnológicas. Las expectativas de retornos elevados están impulsando el apetito inversor en este segmento.

En el otro extremo, la posición menos rentable ha sido el oro, que acumula una caída del -2,19% en los últimos tres meses, a pesar de una recuperación del +2,85% en julio. Esta corrección se debe, en gran parte, a la disminución de tensiones geopolíticas, especialmente en lo relativo a guerras y aranceles.

A pesar de su contribución negativa al rendimiento, el oro sigue desempeñando un papel clave como activo defensivo, ayudando a reducir la volatilidad de la cartera en periodos de incertidumbre.

Contexto Macroeconómico

Este último mes se han reducido las tensiones entre Israel e Iran y además se ha llegado a acuerdos comerciales entre EE.UU, la Unión Europea y China, reduciendo la incertidumbre y mejorando las perspectivas de crecimiento. Impulsando los activos de riesgo como la renta variable.

Crecimiento Económico

El PIB de EE. UU. crece al 2% mientras el PIB de la eurozona crece al 1.4%. Estas tasas de crecimiento reflejan una economía fuerte, lo que reduce el incentivo de los bancos centrales a reducir tipos de interés.

Estados Unidos ha sido la región con mejor comportamiento este mes, con una subida del +5,62%, y acumula un avance del +11,83% en el último trimestre. En contraste, Europa muestra un desempeño más moderado, con una revalorización trimestral de tan solo +2,28%.

Inflación

La inflación subyacente europea se mantiene en 2.3% y en EE.UU se mantiene más elevada en 2.9% ambos por encima del 2% fijado por los bancos centrales, lo que frena posibles bajadas de tipos de interés.

Tipos de Interés

El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido pausar los recortes de tipos, señalando que seguirá guiándose por los datos económicos. Con una inflación subyacente en el 2,3% y un crecimiento del PIB real del 1,4%, resulta difícil justificar nuevas bajadas de tipos en el corto plazo. Actualmente, el tipo de interés real en la eurozona es del -0,3%, lo que implica que, si la inflación no disminuye, los fondos monetarios continúan perdiendo valor en términos reales.

Por su parte, la Reserva Federal de EE.UU. (FED) mantiene los tipos sin cambios, pese a la presión de Trump. La inflación sigue estancada por encima del objetivo del 2%, mientras que la economía estadounidense continúa mostrando un crecimiento robusto. El mercado laboral, aunque todavía fuerte, muestra signos de moderación, lo que podría forzar a la FED a recortar tipos en los próximos meses. Los tipos reales en EE.UU. se sitúan en el 1,43%, notablemente por encima de los niveles observados en la eurozona y, por lo tanto, con mayor margen de recorte.

Si el mercado laboral estadounidense continúa deteriorándose en comparación con el de la eurozona, podríamos asistir a una apreciación del euro frente al dólar (EUR/USD), acompañada de un repunte del oro y de la renta fija. En este escenario, la renta variable podría verse presionada a la baja, ya que un enfriamiento del mercado laboral suele anticipar una desaceleración económica y una menor previsión de beneficios empresariales.

A pesar de la falta de recortes por los bancos centrales, la renta fija ha mostrado un comportamiento muy positivo este mes, especialmente en EE. UU., impulsada por la apreciación del dólar frente al euro y por sus tipos de interés más elevados en comparación al crédito Europeo.

La renta fija sigue siendo clave en la estrategia del fondo, aportando rentas y liquidez que nos permiten aprovechar caídas en renta variable y gestionar la volatilidad de forma eficiente.

Cambios en Cartera

Tras los últimos cambios, la cartera se compone a nivel estratégico de:

• 61% Renta Variable: un aumento del +8% respecto al último trimestre. Esta decisión responde a un entorno macroeconómico más constructivo:

  • Crecimiento sólido en EE. UU. y Europa.

  • Contención de los riesgos comerciales (acuerdo EE. UU.–UE y extensión de la tregua con China) reducen la incertidumbre y favorecen los activos de riesgo.

  • Fortaleza de los beneficios empresariales, especialmente en sectores vinculados a la inteligencia artificial y la inversión tecnológica.

• 4% Oro: una reducción del -6% respecto al último trimestre. Este ajuste responde a una menor probabilidad de conflictos geopolíticos en comparación con el trimestre anterior. No obstante, el oro sigue siendo un componente estratégico dentro de la cartera, ya que aporta diversificación y actúa como amortiguador frente a repuntes inesperados de volatilidad o eventos de cola en los mercados globales.

• 35% Renta fija: una reducción del -2% respecto al último trimestre. Esta reducción responde a unos tipos de interés ligeramente más bajos. En este contexto, hemos optado por incrementar la exposición a renta variable con el propósito de conseguir nuestro objetivo de rentabilidad.

A nivel táctico:

• Renta Variable: Sobreponderamos el sector tecnológico, telecomunicaciones, EE. UU. y Europa, donde los beneficios, CAPEX tecnológico y resiliencia macroeconómica es más sólida.

• Renta Fija: Buscamos equilibrar el riesgo asumido en renta variable sobreponderando deuda soberana frente a corporativa. Además, aumentamos la exposición a bonos de larga duración en EE. UU., que ofrecen rentabilidades cercanas al 5 % y funcionan como cobertura efectiva ante un posible escenario de recesión. Esta asignación permite preservar capital, mantener liquidez y generar rentas atractivas cubriendo los posibles riesgos de la renta variable.

Cómo Invertir

En el video muestro paso a paso como se puede invertir en el fondo.

Clases de Acciones

El fondo tiene dos clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.

1. Clase A: Inversión mínima 10€:

   1. Comisión de gestión: 1.35%

   2. Comisión de éxito 3%

   3. ISIN: ES0131445118

2. Clase I: Inversión mínima 200,000€:

   1. Comisión de gestión: 1%

   2. Comisión de éxito: 0%

   3. ISIN: ES0131445159

* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.

Plataformas

Ambas clases de acciones están disponibles en MyInvestor y Andbank. Muy pronto también estarán accesibles en Mapfre, Renta 4 y EBN Banco. Puedes encontrarlas fácilmente buscando por su código ISIN en la plataforma de tu elección.

IMPORTANTE

Soy asesor de este fondo desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.

Te Acompaño

Aviso Legal

La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.

Tras 3 años de I+D, me complace presentar el fondo de inversión que asesoro en materia de inversión desde Consulae EAF y en el que invierto el 100% de mis ahorros junto a mis partícipes desde el 5 de mayo de 2025.

Resumen

Este fondo de inversión está diseñado para quienes buscan proteger sus ahorros de la inflación y hacer crecer su patrimonio a medio y largo plazo.

• Tranquilidad: Diversificamos tus ahorros a escala global y por tipo de activo. Invertimos por ti en oro, renta variable y renta fija.

• Sin conflicto de intereses: Mis ahorros están invertidos en el fondo. Tus intereses son los míos.

• Liquidez diaria: A diferencia de otras inversiones, puedes disponer de tu dinero en todo momento.

• Fiscalmente Eficiente: Los fondos de inversión tributan al 1% frente al 20%+ de personas físicas. Además, se pueden traspasar sin impacto fiscal. Esto aumenta el interés compuesto.

• Accesible a cualquier patrimonio: El fondo tiene un mínimo de inversión de tan solo 10 € y está disponible con un clic en Myinvestor.

Propuesta de Valor

Protección ante inflación: El fondo tiene como objetivo principal obtener un 5% de retorno real con la máxima consistencia posible. Esto es neto de inflación y comisiones. La inflación subyacente en la zona euro es ahora un 2.2%, por lo tanto, el objetivo de retorno nominal es del 7.2% (5% + 2.2%)

Gestión activa: Analizamos el entorno macroeconómico global por ti para que no preocupes por:

1. Strategic Asset Allocation (SAA): Adapto la proporción de renta fija y renta variable en la cartera con el objetivo de obtener la rentabilidad objetivo con la mayor consistencia y el menor riesgo posible.

2. Tactical Asset Allocation (TAA): Selecciono los mejores fondos y ETFs de renta fija y renta variable.

3. Riesgo divisa.

Informado en todo momento: Te mantengo informado de todos los cambios y acontecimientos. Publicaré en este blog, en el canal de YouTube y en el club de inversión:

• Informes de cartera mensuales.

• Comentarios de mercado.

• Puedes contactarme a través de este link.

Gestora

Este fondo es gestionado por Andbank Wealth Management. Entidad fundada en 1977, con más de 1142 empleados y más de 32,000 millones de euros en activos bajo gestión. Andbank y el fondo están:

• Regulados y supervisados por la CNMV.

• Auditados por terceros.

Filosofía de Inversión

Asesoro el fondo con un enfoque cuantitativo, objetivo y basado en datos. Sin decisiones impulsivas ni opiniones.

No se trata de predecir el futuro, sino de preparar la cartera para afrontar distintos escenarios.

Estamos viviendo una revolución tecnológica

El volumen de datos generados y por generar supera con creces la capacidad del análisis humano. Por ello, complementamos nuestro proceso analítico con los últimos avances en inteligencia artificial y Machine Learning, que nos permiten interpretar con precisión el entorno macroeconómico global, identificar con exactitud la fase del ciclo económico y seleccionar los sectores, regiones, factores y fondos con mayor potencial a nivel mundial.

Cada día se generan más datos, y nuestros sistemas los aprovechan para mejorar continuamente su capacidad de análisis, con el objetivo de preservar y hacer crecer tu capital de forma consistente a largo plazo.

No invertimos en valores individuales

• Preservación del capital: Una empresa puede perder todo su valor como consecuencia de factores internos —como una mala gestión— o externos —como cambios regulatorios o disrupciones tecnológicas—. En cambio, es altamente improbable que un sector completo, a nivel global, llegue a perder todo su valor, lo que lo convierte en una opción más robusta para la preservación del capital.

• Asimetría de información: Los insiders y las instituciones con mayores recursos suelen tener acceso a información privilegiada o más detallada sobre la situación de una empresa específica, lo que deja al resto de los inversores en desventaja al tomar decisiones de compra o venta. En cambio, la información macroeconómica es publicada por organismos públicos y está disponible para todos al mismo tiempo, lo que reduce significativamente esta asimetría.

Rendimiento Histórico

En este apartado analizaremos el rendimiento histórico del modelo cuantitativo que complementa el asesoramiento de este fondo de inversión.

Este modelo se basa en reglas estrictas y datos históricos para seleccionar las mejores oportunidades de inversión, por lo tanto, podemos evaluar su desempeño histórico mediante una metodología conocida como backtesting, lo que aporta un alto nivel de fiabilidad y confianza en su aplicación real.

La imagen muestra el rendimiento acumulado del modelo en comparación con el índice de referencia del fondo, compuesto por un 60% MSCI ACWI (renta variable) y un 40% BBG Global Aggregate (renta fija). Ambas series están calculadas brutas de comisiones e incorporan los gastos de transacción.

La principal diferencia entre el modelo y su índice de referencia es la gestión activa de la composicion de la cartera. El modelo ajusta dinámicamente la cartera según el entorno macroeconómico global, mientras que el índice de referencia mantiene de forma estática una asignación de 60% en renta variable y 40% en renta fija, sin importar las condiciones del mercado.

Rendimiento Rolling Anual

Este gráfico muestra la evolución histórica del rendimiento a un año de ambas estrategias. Es especialmente útil porque permite visualizar tres aspectos clave:

1. Consistencia: Históricamente, el modelo ha superado al índice de referencia en el 83.26% al plazo de un año. En el gráfico, esto se refleja en que la línea negra (modelo) permanece la mayor parte del tiempo por encima de la línea gris (índice de referencia). Esto indica que la probabilidad de que el modelo supere al índice en un plazo de un año es claramente favorable.

2. Riesgo: El modelo obtiene un rendimiento anual promedio del 9,09%, superior al 6,89% del índice de referencia. Sin embargo, como se aprecia en el gráfico, los resultados rara vez coinciden exactamente con la media, sino que fluctúan alrededor de ella. La volatilidad —que refleja esa dispersión— es del 9,32% en el modelo y del 9,64% en el índice, lo que indica que el modelo presenta una variabilidad ligeramente menor y, por tanto, una mayor probabilidad de alcanzar su rendimiento medio con consistencia.

3. Rendimientos máximos y mínimos: La caída máxima en el plazo de un año del modelo ha sido de -14,64%, frente al -22,07% del índice de referencia, mientras que su mayor subida alcanzó el 46,72%, comparado con el 35,83% del índice. En otras palabras, el modelo ha experimentado descensos más moderados y repuntes más fuertes, lo que refleja su capacidad histórica para adaptarse de manera efectiva al entorno macroeconómico.

Probabilidades

Esta imagen muestra la probabilidad histórica de obtener un rendimiento positivo según el plazo de inversión. Tanto en el índice de referencia como en el modelo, dicha probabilidad aumenta conforme se amplía el horizonte temporal, alcanzando el 100% en periodos superiores a cinco años.

Dadas estas probabilidades, el folleto informativo del fondo, publicado en la CNMV, recomienda un periodo mínimo de inversión de 3 años.

Esta imagen también muestra que la probabilidad histórica de que el modelo supere al índice de referencia en términos de rentabilidad aumenta a medida que se amplía el plazo de inversión.

Caídas y Tiempos de Recuperación

La imagen destaca las cinco peores caídas del modelo, siendo la más significativa la crisis del COVID, con un retroceso del -27,9% desde máximos hasta mínimos y una recuperación en 278 días. Aun así, esta caída fue menor que la del índice de referencia durante la crisis financiera de 2008, cuando descendió un -29,11% y necesitó 896 días para recuperarse.

En caídas más habituales, el 95% de las veces el modelo retrocede como máximo un -4,47%, frente al -4,94% del índice, y logra recuperarse en 93 días o menos, en comparación con los 125 días o menos que tarda el índice de referencia.

Estos datos refuerzan, una vez más, que adaptar la cartera al entorno macroeconómico permite gestionar mejor el riesgo y acortar los tiempos de recuperación, en comparación con una estrategia basada en una cartera estática como la del índice de referencia.

Cómo Invertir

Para poder invertir en el fondo, es necesario tener una cuenta en Myinvestor o en Andbank. Cualquier duda, me podéis contactar sin compromiso a través de este LINK

Clases de Acciones

El fondo tiene tres clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.

• Clase A: Inversión mínima 10€:

  • Comisión de gestión: 1.35%

  • Comisión de éxito 3%

  • ISIN: ES0131445118

• Clase R: Inversión mínima 5000€:

  • Comisión de gestión: 1.25%

  • Comisión de éxito 0%

  • ISIN: ES0131445175

• Clase I: Inversión mínima 200,000€:

  • Comisión de gestión: 1%

  • Comisión de éxito: 0%

  • ISIN: ES0131445159

* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.

Como coinversor del fondo, yo pago las mismas comisiones que mis partícipes.

Plataformas

Ambas clases de acciones están disponibles en MyInvestor y Andbank. Muy pronto también estarán accesibles en Mapfre, Renta 4 y EBN Banco. Puedes encontrarlas fácilmente buscando por su código ISIN en la plataforma de tu elección.

IMPORTANTE

Soy asesor de este fondo desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.

Aviso Legal

La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.