• Rendimiento del fondo: -3.1% en marzo, +2% últimos 6 meses. Nos mantenemos líderes en la categoría de fondos globales mixtos moderados globales.

• Evolución del conflicto: Todo apunta a que el objetivo de EE. UU. va más allá de impedir que Irán se haga con armas nucleares: busca hacerse con el control permanente del estrecho de Ormuz, lo que le otorgaría una ventaja estratégica decisiva frente a China y el resto de países asiáticos que dependen de esta vía para sus suministros energéticos.

• Gestión de riesgos: Posicionamiento táctico en sector energético, sanidad, oro y dólar en la cartera del fondo ayudan a navegar la guerra en Irán. Adicionalmente, hemos abierto una cobertura táctica en renta variable europea que limita las pérdidas en caso de que el conflicto se prolongue o escale.

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Rendimiento Cartera

Marzo ha sido un mes de elevada volatilidad. El conflicto en Irán ha incrementado de forma notable las probabilidades de un escenario de estanflación global, afectando tanto a la renta variable como a la renta fija. El índice de renta variable europea cerró el mes con una caída del -9%, mientras que el S&P 500 retrocedió un -4%, amortiguado por la apreciación del dólar y la menor dependencia energética de EE. UU. frente a Europa.

Ante este contexto, el fondo ha registrado una caída del -3.1 % en marzo, acumulando una rentabilidad del 2% en los últimos seis meses.

Este resultado supone aproximadamente la mitad de las pérdidas registradas por el resto de fondos de la categoría, lo que nos sitúa en el primer cuartil de rendimiento en todos los periodos analizados: 1, 3 y 6 meses según el Financial Times.

El menor impacto se explica por la exposición del fondo al dólar y al sector energético, ambos beneficiados directamente por el conflicto, así como por un mayor peso de EE. UU. y menor de Europa en la asignación geográfica.

Conflicto en Irán

Todo apunta a que el objetivo de EE. UU. va más allá de impedir que Irán se haga con armas nucleares: busca hacerse con el control permanente del estrecho de Ormuz, lo que le otorgaría una ventaja estratégica decisiva frente a China y el resto de países asiáticos que dependen de esta vía para sus suministros energéticos.

Como mencioné en mi última nota sobre el conflicto:

El conflicto tiene dos desenlaces posibles:

1. Alto el fuego con garantías de seguridad. Para que esto ocurra, es muy probable que Irán exija tener el control directo del estrecho, la reparación de los daños ocasionados en su infraestructura y la retirada de las bases militares estadounidenses en el Golfo; a cambio, reabre el estrecho y se guarda el derecho a cerrarlo como garantía si vuelve a ser atacado.

2. EE. UU. arrasa con todo, fuerza la apertura del estrecho y toma el control permanente del mismo. Con ello, gana una palanca estratégica decisiva frente a los países asiáticos y europeos: la capacidad de condicionar su suministro energético y, por extensión, su crecimiento económico. Este control refuerza enormemente la posición negociadora de Washington frente a Pekín y podría resultar determinante como elemento disuasorio en caso de que China decida actuar sobre Taiwán.

Considero poco probable que EE. UU. alcance un pacto con Irán tras los daños infligidos, el ego de quienes lideran las negociaciones y los objetivos estrategicos. En mi opinión, haría falta ver el petróleo en 150 $/barril para que Washington ceda y se llegue a un acuerdo.

Por lo tanto, veo al mercado descontando el segundo escenario durante las próximas semanas, con el petróleo al alza, ya que este desenlace implica que el estrecho permanecerá cerrado más tiempo del que el mercado anticipa.

Posicionamiento

Para acotar las posibles pérdidas si este escenario se materializa, además de mantener exposición al sector energético, hemos abierto una posición corta en el sector financiero europeo. Esta posición se aprecia cuando los mercados caen, compensando las pérdidas en renta variable y renta fija.

En términos prácticos, la posición reduce la exposición neta del fondo a renta variable en un 12%. Esto significa que, ante un repunte del riesgo, el fondo caería mucho menos, a cambio de sacrificar ligeramente la rentabilidad en un escenario optimista.

Siguiendo esta tesis, la posición se cerraría en beneficio una vez el petróleo alcance máximos históricos y el pesimismo del mercado sea extremo. Las ganancias se reinvertirían en renta variable y renta fija a grandes descuentos, lo que aceleraría la recuperación del fondo.

En cualquier caso, conviene recordar que se trata de un shock temporal y de naturaleza incerta. Aunque se puedan experimentar caídas, estas representan una buena oportunidad para seguir acumulando renta variable y renta fija de calidad como la que tenemos en cartera.

Cómo Invertir

Para poder invertir en el fondo, es necesario tener una cuenta en Myinvestor o en Andbank. Cualquier duda, me podéis contactar sin compromiso.

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Clases de Acciones

El fondo tiene tres clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.

• Clase A: Inversión mínima 10€:

  • Comisión de gestión: 1.35%

  • Comisión de éxito 3%

  • ISIN: ES0131445118

• Clase R: Inversión mínima 5000€:

  • Comisión de gestión: 1.25%

  • Comisión de éxito 0%

  • ISIN: ES0131445175

• Clase I: Inversión mínima 200,000€:

  • Comisión de gestión: 1%

  • Comisión de éxito: 0%

  • ISIN: ES0131445159

* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.

Plataformas

Ambas clases de acciones están disponibles en MyInvestor y Andbank. Puedes encontrarlas fácilmente buscando por su código ISIN en la plataforma de tu elección.

IMPORTANTE

Soy asesor de este fondo a través de CONSULAE EAF desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.

Aviso Legal

La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.

Estas caídas nos afectan a todos. Como coinversor del fondo, está en el mayor de mis intereses proteger el capital del fondo sin perjudicar su crecimiento a largo plazo.

En estos momentos de incertidumbre, es importante tener en cuenta que el fondo tiene aproximadamente un 60% de la cartera en sectores defensivos y renta fija de calidad. A ello se suma la cobertura táctica que explico en este artículo.

Si el panorama macroeconómico empeora, contamos con liquidez suficiente para aprovechar las caídas en activos de riesgo.

Cualquier duda, la podéis dejar en los comentarios o enviarme un correo.

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Evolución del Conflicto

La decisión por parte de EE.UU. e Israel de decapitar al régimen de Irán está causando muchos problemas diplomáticos. El mercado pone en precio una resolución relativamente temprana. El estrecho de Ormuz sigue cerrado y no hay una fecha concreta para su apertura.

El precio del barril de petróleo de Omán ha alcanzado un máximo de 173,1 dólares, mientras que el Brent —el contrato de futuros usado como referencia global— ha cotizado a un máximo de 120 dólares por barril.

La costa de Omán se sitúa fuera del estrecho de Ormuz, lo que le ha permitido mantener sus exportaciones activas. En cambio, países como Kuwait o Iraq han visto cómo las suyas caían prácticamente a cero.

El precio del petróleo omaní refleja lo que compradores desesperados están dispuestos a pagar por asegurarse el suministro energético. Si el conflicto no se resuelve pronto, el Brent podría alcanzar niveles similares.

El suministro global se ha reducido en unos 11 millones de barriles diarios, más del doble que los recortes combinados durante las crisis del petróleo de los años setenta.

La perspectiva de una resolución rápida parece poco probable: los ataques contra Irán acabaron con la vida de su anterior líder supremo y de gran parte de su familia, lo que hace difícil imaginar una salida diplomática sin una escalada mayor del conflicto.

Irán es consciente de que el precio del petróleo es el talón de Aquiles tanto de Estados Unidos como de la economía global. Trump necesita estabilizar los mercados antes de las elecciones de noviembre, pero Irán exigirá compensaciones muy favorables por los daños sufridos —condiciones que Washington difícilmente estará dispuesto a aceptar.

Ahora mismo barajo dos escenarios:

1. Acuerdo negociado (1-3 meses) El petróleo marca máximos históricos, lo que presiona a EE. UU. a aceptar un pacto con condiciones más favorables para Irán. En este caso, el estrecho de Ormuz podría desbloquearse en un plazo relativamente corto.

2. Escalada militar (6-12 meses) No se alcanza ningún acuerdo y EE. UU. e Israel optan por una ofensiva a gran escala contra Irán. Irán procede a destruir toda la infraestructura energetica del golfo. Este sería el peor escenario. Tras la decapitación del régimen, los sectores más radicales del país difícilmente llegarán a un entendimiento con Washington, lo que apunta a una destrucción progresiva del Estado iraní. Se trata de un proceso largo y complejo que mantendría el estrecho bloqueado durante todo el año. Este escenario, aunque extremo, no es descabellado.

En ambos casos, el petróleo alcanzaría nuevos máximos históricos —con una subida notablemente más pronunciada si no hay acuerdo—, lo que aumenta de forma significativa las probabilidades de una recesión global.

Cobertura Táctica

Como siempre digo: Hay que esperar lo mejor, pero estar preparados para lo peor.

Ante este cambio de panorama macroeconómico, hemos abierto en el fondo una posición corta en el sector financiero europeo con el objetivo de reducir la volatilidad y proteger la cartera frente al conflicto.

Ante un mayor riesgo de estanflación, especialmente en Europa dada su elevada dependencia energética, este es el sector que más sufre: la economía se ralentiza, los impagos se disparan, la emisión de crédito se congela y los márgenes se comprimen.

Esta nueva posición, combinada con las posiciones en oro, dólar, energía y en el sector sanitario, conforman una cartera defensiva, orientada a caer menos que el mercado ante este escenario.

En cuanto al oro: ha sufrido fuertes caídas en los últimos días, presionado por el repunte de las expectativas de inflación y la consiguiente subida de los tipos de interés. Sin embargo, considero que los bancos centrales —especialmente en Europa, donde el crecimiento ya era débil— tienen poco margen para seguir endureciendo su política monetaria, especialmente ante un shock de precios que es muy probable que consideren temporal. Si el conflicto desemboca en recesión, el oro debería apreciarse con fuerza.

Un saludo,

Manuel Ritsch

• Rendimiento del fondo: +1.4% en febrero, +7.64% últimos 6 meses.

• Shock geopolítico en Oriente Medio: Los mercados están reaccionando con subidas en el precio del petróleo y mayor incertidumbre. Ahora mismo, todo depende de la duración del bloqueo del estrecho de Ormuz.

• Gestión de riesgos: Posicionamiento táctico en sector energético, sanidad, oro y dólar en la cartera del fondo ayudan a navegar este evento. Las regiones más afectadas son Europa (-4%) y los países emergentes (-5%); ambas están infraponderadas en el fondo.

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Rendimiento Cartera

Febrero ha sido un mes tranquilo para los mercados. Inflación a la baja en EE. UU. y eurozona con el desempleo bajo control. El fondo se ha revalorizado un +1.4% durante este mes y acumula una revalorización los últimos 6 meses de +7.64%.

Narrativas de este mes:

• Al mercado le empieza a preocupar el impacto de la IA en el empleo. La IA sustituye a trabajadores de cuello blanco, que suelen tener buen rating crediticio. Si pierden el trabajo de la noche a la mañana, pueden aparecer problemas en consumo y crédito. Un ejemplo es Block ($XYZ) empresa que ya ha despedido al 40% (4000 personas) de la plantilla en un solo día.

• Trump sorprende al mercado y nomina a Kevin Warsh como próximo presidente de la Fed. Warsh es el candidato preferido por el mercado: más estabilidad para el $ y para la renta fija.

• Conflicto en Irán.

Conflicto en Irán

El asesinato del líder supremo iraní Khamenei por EE.UU. e Israel ha desatado el caos. El riesgo crítico es el Estrecho de Ormuz: por ahí pasa un tercio del crudo mundial exportado por mar —más de 14 millones de barriles diarios— su cierre puede provocar una subida en el precio del petróleo histórica.

El precio del petróleo afecta a todo: transporte, industria, agricultura, plásticos, químicos. Cuando sube, los costes de producción se disparan en cascada y las empresas trasladan ese aumento a los precios finales, aumentando la inflación, o reducen márgenes, lo que aumenta su riesgo de crédito.

Si la inflación se desboca, los bancos centrales (BCE, Fed) suben tipos de interés para enfriar la economía. Tipos más altos encarecen hipotecas, créditos empresariales e inversión, frenando el crecimiento. El resultado: un shock de petróleo puede provocar estanflación (inflación alta + crecimiento bajo), el peor escenario para los mercados y consumidores.

El sector más afectado por este evento es el consumo discrecional, ya que se endurecen las condiciones de financiación y los consumidores tienen menos renta disponible. Las regiones más afectadas por este evento son las que importan energía, como Europa y China. Además, con la apreciación del $, los mercados emergentes también sufren: sube el valor de su deuda en dólares medida en moneda local (entre otros factores) y se endurecen las condiciones financieras.

Estrecho de Ormuz:
Ahora mismo, todo depende de la duración del bloqueo del estrecho. Si se resuelve rápido, los mercados de renta variable y fija se aprecian, de lo contrario, las caídas en renta variable y renta fija se acentúan, ya que sube el riesgo de estanflación.

Ante este escenario el fondo está bien posicionado. Las posiciones del fondo en dólar, oro y posiciones tácticas en el sector energético y sanitario se aprecian y ayudan a compensar las caídas, suavizando la volatilidad en comparación al índice de referencia (60% Renta variable global 40% Renta fija Global)

Conflictos Históricos

En esta sección analizo conflictos históricos en el golfo y su impacto en el índice de referencia del fondo.

Guerra de Irak (mar. 2003 – mar. 2004): EE.UU. invade Irak para derrocar a Saddam Hussein. Shock inicial por riesgo petrolero, pero la rápida caída de Bagdad disipa el pánico. Irán observa desde la barrera. Cartera +11.7% en 12 meses—la incertidumbre se disipó y los mercados premiaron el fin de la “niebla de guerra”.

Crisis nuclear de Irán (nov. 2011 – nov. 2012): Sanciones petroleras sin precedentes contra Irán, amenazas israelíes de bombardeo nuclear, Irán amenaza cerrar Ormuz. Petróleo a 100 $/barril durante meses. Nunca hubo ataque directo. Cartera +14.8%—los mercados aprendieron a convivir con la tensión permanente sin escalar.

Tensiones EE.UU.-Irán (sep 2019-feb 2020): Ataque con drones a Aramco (mayor disrupción petrolera histórica), asesinato de Soleimani, misiles iraníes sobre bases de EE.UU. Ambas partes evitaron la escalada. Cartera +6.8% — patrón de ataque-respuesta-desescalada funcionó.

En los tres conflictos con Irán analizados, la cartera 60/40 rentó a 12 meses vista en todos los casos: +11.7%, +14.8% y +6.8%. Los titulares de bombardeos, amenazas nucleares y ataques a petroleras suelen ser ruido a corto plazo y acaban recompensando al inversor con una cartera diversificada a largo plazo.

Previsión de Rentabilidad

El pronóstico de rentabilidad que di en el informe de cartera de enero se mantiene pese a las circunstancias actuales, ya que estos riesgos ya estaban contemplados en el escenario base.

Aviso legal: Es importante recordar que estas estimaciones están basadas en datos históricos y el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Es una estimación orientativa.

A finales de enero, el precio por acción del fondo era 110,85 € (Clase I). Por tanto, se espera que el fondo alcance 113,17 € a finales de abril de 2026. Este escenario contempla una resolución relativamente rápida del conflicto dada la potencia militar que tiene EE.UU. para desbloquear el estrecho. EE.UU. ya ha destruido más de 10 buques de guerra de Irán.

En el peor escenario, estimamos un -4,1%, hasta 106,30 € por acción, si el bloqueo del estrecho se prolonga y el petróleo se mantiene por encima de 100 $/barril. Las pérdidas serían superiores al -4,1% si China o Rusia se implican de forma directa.

Aun así, en ese escenario el fondo debería caer menos que la categoría, dadas nuestras posiciones en energía, oro y dólar.

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El fondo tiene tres clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.

• Clase A: Inversión mínima 10€:

  • Comisión de gestión: 1.35%

  • Comisión de éxito 3%

  • ISIN: ES0131445118

• Clase R: Inversión mínima 5000€:

  • Comisión de gestión: 1.25%

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• Clase I: Inversión mínima 200,000€:

  • Comisión de gestión: 1%

  • Comisión de éxito: 0%

  • ISIN: ES0131445159

* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.

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IMPORTANTE

Soy asesor de este fondo a traves de CONSULAE EAF desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.

Aviso Legal

La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.

Antes de nada, me gustaría agradeceros la confianza que habéis depositado en mi asesoramiento. Recordad que el objetivo principal del fondo es proteger y preservar el patrimonio, generando una rentabilidad real anual del 5%, neta de comisiones e inflación, con la mayor consistencia y menor riesgo posible.

Más Información

Resumen Ejecutivo

• Rentabilidad: El fondo se revaloriza +0.93% este mes, +1.04% en los últimos 3 meses y mantiene el liderazgo en la categoría a 6 meses con un +6.41%.

• Rebalanceo estratégico: Reducimos la posición en oro en (-3%) para financiar compras en renta variable (+1.5%) y renta fija (+1.5%).

• Cartera actual: 60% renta variable, 35% renta fija, 5% oro.

• Preparados ante riesgos geopolíticos: Mantenemos posiciones en sector tecnológico y sanitario, reemplazamos la posición en EE.UU y telecom con sector energético.

• Previsión de rentabilidad: Rendimiento esperado a 3 meses de 2.1%, escenario optimista: 8.1%, pesimista -4.1%. (Intervalo de confianza del 95%)

Informe en formato video:

Resumen de Mercado

El año comenzó con un repunte de los riesgos geopolíticos, con EE. UU. aumentando la presión sobre Venezuela, Groenlandia e Irán. Además, las inquietudes del mercado sobre la independencia de la Fed se reavivaron cuando el Departamento de Justicia de EE. UU. decidió abrir una investigación legal contra el presidente de la Reserva Federal.

A finales de mes, Trump anunció la nominación de Kevin Warsh como presidente de la Fed. Esto contribuyó a calmar al mercado en cierta medida, tanto por su perfil y trayectoria como por otros factores que ya comenté en mi artículo “El futuro del dólar”. Esto provocó unas caídas de más del 10% en el oro.

A pesar de este entorno tan volátil, el fondo se ha revalorizado un +0,93% en los últimos tres meses y un +1,04% en el mes de enero. Durante este periodo hemos visto una rotación táctica hacia value, mercados ex EE. UU. y oro.

El fondo se ha beneficiado de la apreciación del oro, pero la rentabilidad se ha visto lastrada por las posiciones tácticas en tecnología y en EE. UU.

En cualquier caso, interpreto esta rotación como un movimiento temporal, más ligado a eventos de corto plazo que a un cambio estructural a largo plazo.

La estrategia se centra en capturar tendencias seculares de largo plazo, filtrando el ruido de los movimientos cortoplacistas. Con esta filosofía, el fondo sigue manteniendo el liderazgo a 6 meses frente a las grandes gestoras de la categoría.

Comparativa con S&P 500 en EUR

En los últimos 3 meses, el S&P 500 ha caído un -1,73%. Esto supone una rentabilidad -2,66% inferior a la del fondo. Además, el S&P 500 registró una caída máxima de -4,58%, frente a -2,16% del fondo.

Una vez más, el fondo demuestra una diversificación efectiva, al ofrecer más rentabilidad por unidad de riesgo asumido. Con caídas inferiores a la mitad que el índice, pese a mantener una exposición del 60% a renta variable.

Avances Tecnológicos y su Impacto en el Mercado

En el plano tecnológico, ha aparecido un proyecto llamado OpenClaw en el que los usuarios dan a la IA acceso total a su ordenador y se comunican con ella vía WhatsApp. Estos agentes son prácticamente autónomos y, por cómo interactúan, parece que han desarrollado una especie de “conciencia” o, al menos, comportamientos emergentes muy sofisticados.

De hecho, han creado de forma autónoma una red social exclusiva de agentes de IA para comunicarse entre ellos y publican mensajes como el de la foto. Es fascinante ver cómo cada uno muestra una personalidad distinta y cómo son capaces de empatizar y apoyarse mutuamente.

Este proyecto demuestra que la IA no es solo un chatbot: puede llevar a cabo proyectos de la A a la Z de forma autónoma. Y esto es solo el principio…

Además, estos agentes pueden desarrollar software sin descanso y a gran escala. Esto eleva significativamente la competencia en la industria SaaS (Software as a Service) y, en consecuencia, los márgenes de estas empresas tienden a comprimirse. El mercado empieza a descontarlo, como se aprecia en la evolución del precio del conglomerado tecnológico Constellation Software (−47% en un año).

Los principales beneficiados de estos avances vuelven a ser, una vez más, las grandes tecnológicas: gracias a su inversión en data centers, pueden aprovechar y/o vender capacidad de cómputo/trabajo de IA a un coste menor que la competencia.

Pronto veremos data centers en el espacio. Tendrán un coste inicial más alto (lanzamiento, mantenimiento y logística), pero pueden ofrecer ventajas claras en costes energéticos y rendimiento: reciben energía solar casi 24/7 sin interferencias atmosféricas y pueden disipar calor hacia un entorno de ~−270 °C. Ese mayor margen térmico podría permitir que el hardware opere por encima de su frecuencia nominal para obtener más rendimiento

Cambios en Cartera

En esta sección comento los cambios estratégicos, tácticos en cartera.

Posicionamiento Estratégico

Con las fluctuaciones de mercado del último trimestre, el oro pasó de pesar 6% a 8%, la renta variable de 60 a 58.5% y la renta fija de 34% a 33.5%.

Con el objetivo de alcanzar el objetivo de retorno (5% + inflación) asumiendo el menor riesgo posible, a nivel estratégico hemos tomado beneficios en oro y, con ello, hemos financiado compras tanto en renta variable como en renta fija.

Tras este rebalanceo, la cartera queda compuesta por 60% renta variable, 35% renta fija y 5% oro.

Cartera Renta Variable

• Eliminamos exposición táctica a EE. UU. y al sector telecom.

• Mantenemos la exposición al sector tecnológico y sanitario.

• Iniciamos posición en el sector energético.

Tras analizar escenarios similares al actual, la decisión de eliminar el sector de telecom es sencilla, tiene un perfil rentabilidad/riesgo inferior al resto de posiciones en este entorno.

En un entorno donde las tensiones geopolíticas van al alza y hay un mayor riesgo de disrupción de cadenas de suministro e inflación, posiciones defensivas como el sector sanitario y energético complementan mejor la posición en el sector tecnológico que una exposición directa a EE. UU. por lo tanto, esta ha sido reemplazada.

La imagen muestra cómo sanidad y energía ayudaron a compensar las pérdidas en tecnología cuando empezó el conflicto entre Rusia y Ucrania en febrero de 2022. Un escenario similar podría repetirse si EE. UU. atacase a Irán: el suministro de petróleo se vería gravemente afectado y el Estrecho de Ormuz podría verse comprometido.

La imagen refleja el inicio de 2023, un periodo en el que el mercado descontaba un escenario de estanflación y un aumento de las tensiones geopolíticas. Finalmente, ese riesgo no llegó a materializarse.

Un patrón similar podría repetirse si EE. UU. acaba alcanzando un acuerdo pacífico con Irán y las tensiones geopolíticas se relajan desde los niveles actuales: en ese caso, tecnología podría apreciarse con fuerza, compensando las caídas del sector energético y el coste de oportunidad de mantener una mayor exposición a sanidad.

La cartera está preparada para navegar distintos escenarios.

• Sector Energético: Protege de shocks Geopolíticos

• Sector Sanitario: Absorbe la volatilidad con ingresos inelásticos y beta < 1

• Sector Tecnológico: Opcionalidad y crecimiento: aporta convexidad al alza si se disipan las tensiones. Motor de crecimiento a largo plazo

Cartera Renta Fija

En los últimos 3 meses, la renta fija —especialmente en dólares— ha atravesado un periodo complejo. El dólar se ha depreciado de forma notable, impulsado por la moderación de la inflación subyacente en EE. UU. y una tasa de desempleo estable en el 4,5%.

Esto, combinado con la apertura de una investigación legal al presidente de la Reserva Federal, la FED optó por pausar los recortes y mantener los tipos en el rango 3,5%–3,75%, con el objetivo de reforzar la confianza del mercado en su independencia política.

En Europa, la inflación se mantiene estable en torno al 2,3% y el BCE mantiene los tipos “hasta nueva orden”, lo que ha llevado al mercado a descontar menos recortes de los previstos.

A nivel estratégico, hemos aumentado en 1% la exposición a renta fija, ya que actualmente ofrece mayores rendimientos que hace tres meses. A nivel táctico, la cartera se compone de 82% en euros y 18% en dólares, con 61% en deuda corporativa investment grade y 39% en deuda gubernamental.

Como muestra la imagen, la prima de riesgo de los bonos de baja calidad crediticia (high yield) se sitúa en 2,64% en la zona euro y 2,77% en EE. UU., en percentiles 4,1% y 3,4%, respectivamente. El mercado está eufórico en cuanto a riesgo de crédito se refiere.

Evitamos la exposición a deuda de baja calidad crediticia ya que con una prima tan reducida no compensa en términos de rentabilidad/riesgo.

Si aumentan las tensiones geopolíticas: el dólar tendería a apreciarse, pero el escenario sería estanflacionario y, por lo general, negativo para la renta fija.

De no materializarse podríamos ver a la renta fija apreciarse y corregir parte las perdidas sufridas estos meses, especialmente en euros.

Previsión de Rentabilidad

La rentabilidad esperada para este trimestre es del +2,1%. En un escenario pesimista, la caída podría alcanzar el −4,1%; en un escenario optimista, el fondo podría subir hasta +8,4%. La probabilidad estimada de cerrar el trimestre en cualquiera de estos extremos es de aproximadamente un 5%.

Este cálculo incorpora la coyuntura actual de mercado, los cambios en cartera, las correlaciones esperadas entre activos y la probabilidad de que se cumplan los distintos escenarios.

Aviso legal: Es importante recordar que estas estimaciones están basadas en datos históricos y el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros.

Riesgos

En esta sección expongo los mayores riesgos que podrían ocurrir y cómo está el fondo posicionado para afrontarlos.

Falta de independencia de la FED

Si el gobierno de Trump interfiriera en la política monetaria, ello podría depreciar significativamente el dólar y la deuda estadounidense. En ese escenario, nuestras posiciones en oro y renta fija europea actuarían como protección: el oro tendería a apreciarse y la renta fija en euros generaría rentas que permitirían comprar activos en dólares a precios bajos.

Guerras

Un conflicto directo entre Rusia y la OTAN o una invasión de Taiwán por parte de China tendría un impacto negativo en el sector tecnológico estadounidense, dada su dependencia de los semiconductores. En este caso, nuestras posiciones en oro, dólar y bonos de calidad ayudarían a amortiguar las pérdidas y facilitar una recuperación más rápida.

Expectativas de crecimiento a la baja

Si el mercado comenzara a descontar un menor crecimiento, ya sea por una menor productividad de la IA o por una crisis de crédito, la renta variable se vería afectada, pero la renta fija y el oro —especialmente los bonos de largo plazo de EE. UU.— que tenemos en cartera se revalorizarían, ofreciendo liquidez para recomprar activos a precios más bajos.

Repunte de la inflación

Una inflación causada por disrupciones de oferta (guerras, aranceles o restricciones) podría generar caídas simultáneas en renta variable y renta fija, como ocurrió en 2022. Este sería el escenario más desafiante para el fondo, aunque las posiciones en oro y dólar ayudarían a amortiguar el impacto.

En cambio, una inflación derivada de un exceso de demanda (recortes de tipos, expansión monetaria o crecimiento económico fuerte) provocaría descensos en la renta fija y en el oro, pero subidas en la renta variable del fondo, protegiendo así a los inversores ante este repunte inflacionario.

Cómo Invertir

Para poder invertir en el fondo, es necesario tener una cuenta en Myinvestor o en Andbank. Cualquier duda, me podéis contactar sin compromiso a través de este LINK

Clases de Acciones

El fondo tiene dos clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.

• Clase A: Inversión mínima 10€:

  • Comisión de gestión: 1.35%

  • Comisión de éxito 3%

  • ISIN: ES0131445118

• Clase R: Inversión mínima 5000€:

  • Comisión de gestión: 1.25%

  • Comisión de éxito 0%

  • ISIN: ES0131445175

• Clase I: Inversión mínima 200,000€:

  • Comisión de gestión: 1%

  • Comisión de éxito: 0%

  • ISIN: ES0131445159

* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.

Plataformas

Ambas clases de acciones están disponibles en MyInvestor y Andbank. Puedes encontrarlas fácilmente buscando por su código ISIN en la plataforma de tu elección.

IMPORTANTE

Soy asesor de este fondo desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.

Aviso Legal

La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.

Antes de nada, me gustaría agradeceros la confianza que habéis depositado en mi asesoramiento. Cerramos el año con 57 coinversores en el fondo.

Me gustaría recordar que el objetivo principal del fondo es proteger y preservar el patrimonio, generando una rentabilidad real anual del 5% + inflación, neta de comisiones, con la mayor consistencia y menor riesgo posible.

Más información sobre la estrategia del fondo.

Informe en formato video:

Rendimiento

El fondo cierra el año con una revalorización de doble dígito (+10,08%). Después de tres años de I+D continuo, empezamos a ver cómo ese trabajo da sus frutos. Empiezo 2026 con muchas ganas de seguir mejorando los sistemas día a día, incorporando las últimas innovaciones tecnológicas en el asesoramiento del fondo.

Gracias a estas eficiencias tecnológicas podemos competir con grandes gestoras a pesar de contar con menos recursos. El fondo mantiene el liderazgo a seis meses dentro de la categoría de fondos globales mixtos moderados, llegando incluso a casi duplicar la rentabilidad de algunos competidores asumiendo el mismo nivel de riesgo.

Resumen de Mercado

El mes cerró con un mercado que apuesta por un crecimiento económico moderado en 2026. Ante los temores de una posible burbuja en la IA y el aumento de las tensiones geopolíticas (Rusia/Ucrania, China/Taiwán, Irán y Venezuela), el oro lideró la rentabilidad del mes.

El fondo se benefició de esta revalorización, ya que el oro es una de nuestras principales posiciones (6% de la cartera), tras haber incrementado su peso en un 2% en el último rebalanceo.

La renta variable global se recuperó tras unas caídas iniciales cercanas al –2% y cerró el mes en terreno positivo. A nivel regional destacó Europa, con subidas próximas al 3%.

A nivel sectorial se observó una rotación desde los ganadores del año —tecnología y mega-caps estadounidenses— hacia sectores más value como materiales básicos y financieros.

Nuestras posiciones tácticas en renta variable no se vieron beneficiadas de esta rotación, pero acumulan un exceso de retorno medio positivo (+0.51%) desde el último rebalanceo de cartera.

La renta fija global registró pérdidas debido al repunte de los tipos de interés a largo plazo y a la depreciación del dólar. El Banco Central Europeo sorprendió al mercado con un tono más restrictivo, lo que provocó un aumento de los tipos en Europa y llevó a que el mes cerrara en negativo para la renta fija Europea.

A pesar de este entorno, la cartera de renta fija del fondo tuvo un comportamiento favorable en comparación al indice (Global Agg Credit). La sobreponderación en renta fija denominada en euros nos protegió en gran medida frente a la depreciación del dólar durante el mes.

Tipos de Interés

La inflación subyacente de EE. UU. sorprendió a la baja, al descender del 3.0% al 2.6%, mientras que la tasa de desempleo aumentó del 4.4% al 4.6%. Esto reforzó las expectativas de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal en 2026. Como consecuencia, los tipos de interés a corto plazo en EE. UU. cayeron, mientras que los tipos a largo plazo repuntaron de forma significativa, ampliándose el diferencial entre el bono a 10 años y el de 2 años.

Este movimiento indica que el mercado, por un lado, descuenta una política monetaria más laxa en el corto plazo, pero, por otro, exige una mayor prima por el riesgo inflacionario a largo plazo. En otras palabras, empieza a cuestionarse si la FED podría estar recortando los tipos de forma prematura.

Si la tasa de desempleo en EE. UU. continúa aumentando, podría materializarse un escenario de recesión. En ese caso, los tipos de interés a largo plazo tenderían a bajar y la renta fija en cartera se apreciaría, compensando parte de las caídas y proporcionándonos liquidez para invertir en activos a valoraciones más atractivas.

La rotación de los inversores hacia activos fuera de EE. UU., junto con el aumento del diferencial de tipos entre la zona euro y EE. UU., presionó al dólar a la baja frente al euro, que se apreció un 1,28% durante el mes.

La depreciación del dólar lastró de forma significativa la rentabilidad del fondo en el mes. No obstante, en un entorno de aumento de las tensiones geopolíticas, es posible que el dólar recupere parte de las pérdidas acumuladas en 2025.

Euforia en el mercado de crédito

El gráfico muestra que el diferencial de rendimiento entre la deuda de alta y baja calidad crediticia se encuentra en niveles mínimos, tanto en la eurozona como en Estados Unidos. Esto indica que la deuda de alto rendimiento (high yield) se está comportando muy bien y que los inversores reciben cada vez menos compensación por el riesgo que asumen.

Con primas de riesgo tan reducidas, evitamos cualquier exposición a deuda de baja calidad crediticia en el fondo. A estos niveles resulta difícil justificar una posición en este tipo de activos, ya que la rentabilidad adicional frente a la deuda de mayor calidad es muy limitada en relación con el riesgo asumido.

Cambio de régimen en Venezuela

Venezuela cuenta con las mayores reservas de petróleo del mundo. Si China y Rusia no actúan al respecto, EE. UU. podría comenzar a explotar estas reservas, así como otras materias primas del país. Esto beneficiaría principalmente a las economías de EE. UU. y de Venezuela.

A largo plazo, una vez construida la infraestructura necesaria, el aumento de la oferta podría presionar el precio del petróleo a la baja. Un menor precio del crudo sería muy positivo para el crecimiento económico global.

En el fondo nos hemos beneficiado en gran medida de estas noticias con nuestra posición en oro y sobreponderación táctica en EE.UU.

Riesgos

En esta sección expongo los mayores riesgos que podrían ocurrir y como está posicionado el fondo para afrontarlos.

Falta de independencia de la FED

Si el gobierno de Trump interfiriera en la política monetaria, ello podría depreciar significativamente el dólar y la deuda estadounidense. En ese escenario, nuestras posiciones en oro y renta fija europea actuarían como protección: el oro tendería a apreciarse y la renta fija en euros generaría rentas que permitirían comprar activos en dólares a precios bajos.

Posible Invasión a Taiwán

Taiwán es un país crítico en la revolución tecnológica de la IA. Más del 90% de los chips de última generación se fabrican en este país.

China considera a Taiwán parte de su territorio, mientras que Taiwán funciona de facto como un Estado democrático independiente, con su propio gobierno, ejército y moneda. EE. UU. suministró recientemente a Taiwán un paquete de armamento valorado en 11.000 millones de dólares, a lo que China respondió con ejercicios militares a gran escala que simulan un bloqueo de suministros a la isla.

En el caso de una invasión por parte de China, los mercados de renta variable —especialmente el sector tecnológico— se verían gravemente afectados. En ese escenario, las posiciones del fondo en oro, dólar y renta fija ayudarían a compensar parte de las caídas y a gestionar el riesgo de forma efectiva.

Expectativas de crecimiento a la baja

Si el mercado comenzara a descontar un menor crecimiento, ya sea por una menor productividad de la IA o por una crisis de crédito, la renta variable se vería afectada, pero la renta fija y el oro —especialmente los bonos de largo plazo de EE. UU.— que tenemos en cartera se revalorizarían, ofreciendo liquidez para recomprar activos a precios más bajos.

Repunte de la inflación

Una inflación causada por disrupciones de oferta (guerras, aranceles o restricciones) podría generar caídas simultáneas en renta variable y renta fija, como ocurrió en 2022. Este sería el escenario más desafiante para el fondo, aunque las posiciones en oro y dólar ayudarían a amortiguar el impacto.

En cambio, una inflación derivada de un exceso de demanda (recortes de tipos, expansión monetaria o crecimiento económico fuerte) provocaría descensos en la renta fija y en el oro, pero subidas en la renta variable del fondo, protegiendo así a los inversores ante este repunte inflacionario.

Cómo Invertir

Para poder invertir en el fondo, es necesario tener una cuenta en Myinvestor o en Andbank. Cualquier duda, me podéis contactar sin compromiso a través de este LINK

Clases de Acciones

El fondo tiene tres clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.

• Clase A: Inversión mínima 10€:

  • Comisión de gestión: 1.35%

  • Comisión de éxito 3%

  • ISIN: ES0131445118

• Clase R: Inversión mínima 5000€:

  • Comisión de gestión: 1.25%

  • Comisión de éxito 0%

  • ISIN: ES0131445175

• Clase I: Inversión mínima 200,000€:

  • Comisión de gestión: 1%

  • Comisión de éxito: 0%

  • ISIN: ES0131445159

* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.

Plataformas

Ambas clases de acciones están disponibles en MyInvestor y Andbank. Puedes encontrarlas fácilmente buscando por su código ISIN en la plataforma de tu elección.

IMPORTANTE

Soy asesor de este fondo desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.

Aviso Legal

La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.

Antes de nada, me gustaría agradeceros la confianza que habéis depositado en mi asesoramiento. Recordad que el objetivo principal del fondo es proteger y preservar el patrimonio, generando una rentabilidad real anual del 5%, neta de comisiones e inflación, con la mayor consistencia y menor riesgo posible.

Informe en formato video:

Resumen

A pesar de las caídas en renta variable y fija del mes de noviembre, el fondo registró una ligera revalorización del +0,07 %, acumulando un +5,26 % en los últimos tres meses y un +10,08 % desde el 5 de mayo de 2025, fecha en la que empecé a asesorar al fondo en materia de inversión.

El mes empezó con un recorte de tipos de interés de -0.25% por parte de la FED manteniendo un tono prudente: “habrá más bajadas, pero sin prisa”.

El cierre del gobierno de EE.UU —el más largo de la historia del país— impidió la publicación de datos macroeconómicos clave, como la tasa de desempleo. Esta falta de información ha aumentado significativamente la incertidumbre en los mercados.

En la zona euro, una inflación cercana al 2% y unos datos de actividad mejores de lo esperado reforzaban la idea de un BCE en pausa. En Japón, el repunte de las tasas de los JGB mantuvo a los inversores inquietos.

A pesar de los buenos resultados por parte de las tecnológicas, las preocupaciones sobre la burbuja en la IA aumentaron drásticamente. El gráfico muestra cómo las búsquedas de este término en Google han alcanzado nuevos máximos históricos.

Por definición, en una burbuja la mayoría de inversores no saben que están en una. Hoy parece que todo el mundo lo sabe… Es entonces una burbuja?

Ante este contexto, los grandes índices bursátiles mostraron un comportamiento prácticamente lateral con volatilidad a la baja. Los inversores rotaron de valores IA/mega-tech hacia sectores defensivos, especialmente salud. El oro se apreció de forma significativa ante el incremento de la incertidumbre económica y, en consecuencia, sobre la política monetaria.

Rendimiento

El fondo sigue destacando frente a las grandes gestoras de la categoría de fondos globales mixtos moderados, llegando a duplicar en los últimos tres meses la rentabilidad de la competencia, asumiendo el mismo nivel de riesgo.

Cartera Renta Variable

A nivel estratégico, tenemos la misma exposición a renta variable que nuestro índice de referencia (60% MSCI World 40% renta fija). Por lo tanto, nos mantenemos neutros.

A nivel táctico, este ha sido un mes muy favorable, ya que 3 de las 4 posiciones tácticas han superado al índice de referencia en renta variable (MSCI World ACWI)

La posición que más nos ha beneficiado ha sido la de MSCI World Healthcare, con una subida de +7.53% este mes. Mientras que la peor ha sido MSCI World Technology con una caída de -5.63% lastrando considerablemente la rentabilidad de la cartera.

Desde el último rebalanceo de cartera, las sobrepoderaciones tácticas han generado un exceso de retorno medio del +2.07% respecto al MSCI World ACWI.

Narrativa del mercado

Los mercados están a la espera de nuevos datos macroeconómicos e innovaciones tecnológicas para decidir si seguir la tendencia al alza o no.

Cartera Renta Fija

A nivel estratégico, el fondo está infraponderado en renta fija (34%) frente al 40% de su índice de referencia. Esta decisión nos ha beneficiado, ya que el 6% restante se ha invertido en oro, generando este mes un exceso de rentabilidad de +5.64% frente al índice de renta fija (Global Agg Credit).

La cartera actual de renta fija está compuesta por:

• 54% Renta fija corporativa global de alta calidad crediticia

• 46% Renta fija gubernamental de alta calidad crediticia

• 76% en EUR y el resto en USD

A nivel táctico, la cartera de renta fija también ha mostrado un comportamiento superior al de su índice de referencia, en gran medida al haber evitado la depreciación de la renta fija en yenes, que sí ha afectado de forma relevante a la cartera del índice.

Además, las posiciones en renta fija en EUR han caído menos que el índice, mientras que la renta fija en USD ha conseguido apreciarse durante el mes en EUR.

A principios de mes vimos a un presidente de la FED con un tono claramente hawkish, sin confirmar el recorte de tipos de diciembre, lo que provocó una fuerte caída en la renta fija.

Posteriormente, la falta de visibilidad en los datos de empleo y los anuncios de despidos en los resultados empresariales trimestrales aumentaron las probabilidades de un recorte en diciembre y de futuros recortes, lo que impulsó una recuperación.

Como muestra la imagen, tras estos eventos, la probabilidad de un recorte en diciembre pasó del 22% a casi el 94% ahora.

Narrativa del mercado

Al mercado de renta fija le preocupan fundamentalmente dos factores: la inflación y el mercado laboral, especialmente este último. Si el mercado laboral de EE.UU se sigue deteriorando, podríamos ver una recesión. Ante este escenario, la renta fija en cartera se apreciaría, especialmente la de largo plazo si la recesión es severa.

Cartera Divisas

El fondo tiene una exposición del 6% a oro, e indirectamente a través de renta fija y variable del 50% a dólar, 26% al euro y 18% otras monedas.

Este mes, el oro ha sido el claro ganador, con una apreciación del +5.35%, mientras que el dólar se ha depreciado ante la posibilidad de una recesión en EE. UU. y de un mayor número de recortes de tipos por parte de la FED a corto plazo.

Narrativa del mercado

Los déficits presupuestarios, la elevada deuda soberana y una incertidumbre geopolítica que no remite siguen dando soporte al oro, impulsándolo hacia nuevos máximos históricos.

Por su parte, la evolución del dólar frente al euro dependerá en gran medida de cómo evolucionen las probabilidades de recesión en EE. UU. y de si la IA termina generando las rentabilidades que el mercado descuenta. Si la probabilidad de recesión en EE.UU aumenta, podremos ver el EUR/USD en 1.20, de lo contrario en 1.12.

Riesgos

En esta sección expongo los mayores riesgos que podrían ocurrir y como está posicionado el fondo para afrontarlos.

Falta de independencia de la FED

Si el gobierno de Trump interfiriera en la política monetaria, ello podría depreciar significativamente el dólar y la deuda estadounidense. En ese escenario, nuestras posiciones en oro y renta fija europea actuarían como protección: el oro tendería a apreciarse y la renta fija en euros generaría rentas que permitirían comprar activos en dólares a precios bajos.

Guerras

Un conflicto directo entre Rusia y la OTAN o una invasión de Taiwán por parte de China tendría un impacto negativo en el sector tecnológico estadounidense, dada su dependencia de los semiconductores. En este caso, nuestras posiciones en oro, dólar y bonos de calidad ayudarían a amortiguar las pérdidas y facilitar una recuperación más rápida.

Expectativas de crecimiento a la baja

Si el mercado comenzara a descontar un menor crecimiento, ya sea por una menor productividad de la IA o por una crisis de crédito, la renta variable se vería afectada, pero la renta fija y el oro —especialmente los bonos de largo plazo de EE. UU.— que tenemos en cartera se revalorizarían, ofreciendo liquidez para recomprar activos a precios más bajos.

Repunte de la inflación

Una inflación causada por disrupciones de oferta (guerras, aranceles o restricciones) podría generar caídas simultáneas en renta variable y renta fija, como ocurrió en 2022. Este sería el escenario más desafiante para el fondo, aunque las posiciones en oro y dólar ayudarían a amortiguar el impacto.

En cambio, una inflación derivada de un exceso de demanda (recortes de tipos, expansión monetaria o crecimiento económico fuerte) provocaría descensos en la renta fija y en el oro, pero subidas en la renta variable del fondo, protegiendo así a los inversores ante este repunte inflacionario.

Cómo Invertir

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Clases de Acciones

El fondo tiene dos clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.

1. Clase A: Inversión mínima 10€:

   1. Comisión de gestión: 1.35%

   2. Comisión de éxito 3%

   3. ISIN: ES0131445118

2. Clase I: Inversión mínima 200,000€:

   1. Comisión de gestión: 1%

   2. Comisión de éxito: 0%

   3. ISIN: ES0131445159

* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.

Plataformas

Ambas clases de acciones están disponibles en MyInvestor y Andbank. Puedes encontrarlas fácilmente buscando por su código ISIN en la plataforma de tu elección.

IMPORTANTE

Soy asesor de este fondo desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.

Aviso Legal

La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.

Antes de nada, me gustaría agradeceros la confianza que habéis depositado en mi asesoramiento.

Informe en formato video:

Rendimiento

Este trimestre el fondo se ha revalorizado un +5.81% y +2.99% durante el mes de octubre. Este trimestre hemos conseguido batir una vez más a los grandes fondos de la categoría, generando esto un coste de oportunidad para sus inversores.

Recordad que el objetivo principal del fondo es proteger y preservar el patrimonio, generando una rentabilidad real anual del 5%, neta de comisiones e inflación, con la mayor consistencia y menor riesgo posible. Independientemente del momento de entrada en el mismo.

Estos resultados están siendo extraordinarios, el fondo acumula una revalorización del +10.14% en 6 meses. Los coinversores que confiaron desde el inicio, ya han superado con creces el objetivo anual de rentabilidad. De todas maneras, los riesgos en cartera se gestionan de forma activa para que tanto el capital actual como las nuevas aportaciones cumplan con el objetivo anual con el menor riesgo posible.

Este mes comenzó con un cierre parcial del gobierno de los EE. UU. y Trump amenazando a China con más aranceles, esto último hizo que el S&P 500 corrigiera más de -4.34% en euros. Ante este evento, el fondo tan solo retrocedió un -1.16%, 4 veces menos que este, poniendo una vez más a prueba la gestión del riesgo del fondo. De este evento también nos recuperamos antes, 7 días laborales, frente a los 11 que necesitó el S&P 500.

Además, el Financial Times ha analizado el rendimiento del fondo y lo ha categorizado en el percentil más alto, superando ampliamente el rendimiento del índice de referencia.

Morningstar también ha analizado el fondo, situándolo en el top 10% global en rentabilidad a un mes y en el top 7% a tres meses dentro de la categoría de fondos mixtos moderados.

Renta Variable

El mes estuvo marcado por un petróleo a la baja, resultados empresariales sólidos y un consumidor fuerte, lo que impulsó al MSCI ACWI +4%. A ello se sumó un nuevo pacto comercial entre EE. UU. y China, que redujo la incertidumbre geopolítica.

Además, la economía estadounidense sorprendió con un crecimiento del 2.1% interanual, frente al 2% esperado, mientras que la eurozona crece a un 1.52%. Crecimientos que refuerzan las subidas en renta variable este mes.

La elección de Sanae Takaichi como primera ministra de Japón también tuvo un impacto positivo en los mercados, ya que se espera una política fiscal expansiva que podría depreciar el yen e incentivar la inversión exterior.

A nivel estratégico, el fondo se mantuvo sobreponderado en renta variable (61%), lo que nos permitió beneficiarnos en mayor medida de la subida de los mercados.

A nivel táctico, nuestras sobreponderaciones generaron un exceso de rentabilidad neta frente al MSCI World de +6,77%, impulsado principalmente por nuestra posición en el MSCI World Technology. Las posiciones en Europa y EE. UU. han lastrado ligeramente el rendimiento de la cartera de renta variable este trimestre.

Renta Fija

La renta fija también se apreció de forma notable, especialmente la estadounidense, tras los buenos datos de inflación y el recorte de 0,25% de tipos por parte de la FED y una inflación que parece estar “controlada” en un 3%…

El tono prudente del presidente de la FED al señalar que no es certero el recorte de diciembre, ayudó a mantener el valor del dólar frente al euro, lo que protegió las ganancias de la renta fija en dólares.

Nuestra posición táctica en bonos a largo plazo de EE. UU. (UST 20YR+) es la gran beneficiada este trimestre. Esta es una posición defensiva que normalmente se aprecia cuando el mercado anticipa una recesión; sin embargo, este trimestre sube porque el mercado descuenta menores tipos de interés a largo plazo sin que ello signifique un menor crecimiento económico.

Divisas

El gran ganador de este trimestre ha sido el oro, con un aumento del 19,53% en el trimestre y del 5,50% en el último mes. El oro suele actuar como una posición defensiva dentro de la cartera, tendiendo a apreciarse en momentos de tensión o incertidumbre. Sin embargo, en este período ha mostrado un comportamiento más propio de un activo especulativo. A pesar de la disminución de las tensiones geopolíticas y del sólido crecimiento económico, el precio del oro ha seguido subiendo, impulsado por la especulación y el temor de los inversores a mantener efectivo.

Opino que su corrección a finales de mes ha eliminado a la gran mayoría de especuladores del mercado. Por lo tanto, creo que el oro seguirá aportando valor este trimestre como activo defensivo en cartera.

En cuanto al dólar, sigo viendo potencial de revalorización frente al euro. La Fed tiene menos motivos que el BCE para recortar tipos: EE. UU. mantiene un crecimiento sólido y una inflación que no baja del 3%, incluso con el petróleo por debajo de 60 $.

Considero que el mercado sobreestima la probabilidad de nuevos recortes en EE. UU. y, cuando se corrija esa expectativa, podríamos ver el EUR/USD retroceder hacia su media móvil anual, en torno a 1,114 $. El fondo está posicionado para beneficiarse de este movimiento, dado que mantenemos sobreponderación en EE. UU. y tenemos renta fija en dólares.

Cambios en Cartera

Estratégico:

• Reducimos la renta variable en -1%.

• Aumentamos la posición en oro en +2%.

• Reducimos la renta fija en un -1%.

Realizamos parte de las plusvalías en renta variable y fija para aumentar la exposición al oro.

Táctico:

A nivel táctico, hemos eliminado la sobreponderación en Europa y la hemos sustituido por el MSCI World Healthcare. Mantenemos las sobreponderaciones en EE. UU., sector tecnológico y telecomunicaciones.

El sector sanitario ha sufrido en los últimos meses por los aranceles impulsados por la administración Trump y la caída de UnitedHealth Group. Sin embargo, creemos que lo peor ya está descontado y que este sector vuelve a ofrecer una de las mejores oportunidades en términos de rentabilidad y riesgo.

Con estos ajustes tácticos, tenemos exposición a sectores defensivos como sanidad y telecomunicaciones, y al mismo tiempo a la economía y sector que lideran la revolución tecnológica.

Riesgos

En esta sección expongo los mayores riesgos que podrían ocurrir y como está el fondo posicionado para afrontarlos.

Falta de independencia de la FED

Si el gobierno de Trump interfiriera en la política monetaria, ello podría depreciar significativamente el dólar y la deuda estadounidense. En ese escenario, nuestras posiciones en oro y renta fija europea actuarían como protección: el oro tendería a apreciarse y la renta fija en euros generaría rentas que permitirían comprar activos en dólares a precios bajos.

Guerras

Un conflicto directo entre Rusia y la OTAN o una invasión de Taiwán por parte de China tendría un impacto negativo en el sector tecnológico estadounidense, dada su dependencia de los semiconductores. En este caso, nuestras posiciones en oro, dólar y bonos de calidad ayudarían a amortiguar las pérdidas y facilitar una recuperación más rápida.

Expectativas de crecimiento a la baja

Si el mercado comenzara a descontar un menor crecimiento, ya sea por una menor productividad de la IA o por una crisis de crédito, la renta variable se vería afectada, pero la renta fija y el oro —especialmente los bonos de largo plazo de EE. UU.— que tenemos en cartera se revalorizarían, ofreciendo liquidez para recomprar activos a precios más bajos.

Repunte de la inflación

Una inflación causada por disrupciones de oferta (guerras, aranceles o restricciones) podría generar caídas simultáneas en renta variable y renta fija, como ocurrió en 2022. Este sería el escenario más desafiante para el fondo, aunque las posiciones en oro y dólar ayudarían a amortiguar el impacto.

En cambio, una inflación derivada de un exceso de demanda (recortes de tipos, expansión monetaria o crecimiento económico fuerte) provocaría descensos en la renta fija y en el oro, pero subidas en la renta variable del fondo, protegiendo así a los inversores ante este repunte inflacionario.

Cómo Invertir

Para poder invertir en el fondo, es necesario tener una cuenta en Myinvestor o en Andbank. Cualquier duda, me podéis contactar sin compromiso a través de este LINK

Clases de Acciones

El fondo tiene dos clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.

1. Clase A: Inversión mínima 10€:

   1. Comisión de gestión: 1.35%

   2. Comisión de éxito 3%

   3. ISIN: ES0131445118

2. Clase I: Inversión mínima 200,000€:

   1. Comisión de gestión: 1%

   2. Comisión de éxito: 0%

   3. ISIN: ES0131445159

* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.

Plataformas

Ambas clases de acciones están disponibles en MyInvestor y Andbank. Puedes encontrarlas fácilmente buscando por su código ISIN en la plataforma de tu elección.

IMPORTANTE

Soy asesor de este fondo desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.

Aviso Legal

La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.

Antes de nada, me gustaría agradeceros la confianza que habéis depositado en mi asesoramiento.

Informe en formato video:

Resumen

Este mes, el fondo ha registrado una revalorización del +2,33%, cerrando en máximos históricos. En el último trimestre, acumula una ganancia del +5,23%. Desde el inicio de mi asesoramiento, el fondo ha generado más de 200.000 € en plusvalías para nuestros coinversores.

La imagen muestra que el fondo está superando tanto en rentabilidad absoluta como en rentabilidad ajustada al riesgo a los mayores fondos de la categoría de mixtos globales moderados. La rentabilidad este trimestre se sitúa casi un 1% por encima del BlackRock Global Allocation, un fondo de gran prestigio dentro de la categoría, con 15.000 millones de euros bajo gestión.

Recordar que el objetivo principal del fondo es proteger y preservar el patrimonio, generando una rentabilidad real anual del 5%, neta de comisiones e inflación, con la mayor consistencia y menor riesgo posible.

Si conseguimos mantener este ritmo de crecimiento hasta final de año, cerraríamos el ejercicio muy por encima del objetivo actual de rentabilidad nominal anual que es del 7,3% (5% + 2.3% inflación subyacente Europea)

Renta Variable

El mes de septiembre comenzó con un fuerte pesimismo en los mercados. Los inversores estaban infraponderados en renta variable. Como destaqué en mi artículo “Apuesta bajista récord en el S&P 500”, este posicionamiento extremo hacía probable una reversión hacia la media, lo que podía generar una fuerte presión compradora.

El principal argumento del mercado para justificar dicha infraponderación era que septiembre suele ser un mes negativo para la renta variable. Sin embargo, este año ha sido uno de los mejores meses, impulsado fundamentalmente por las expectativas de recortes de tipos y su potencial efecto positivo sobre el crecimiento económico.

Como señalé en el último informe, los patrones estacionales presentan una alta variabilidad y un escaso valor estadístico, por lo que no deben considerarse una referencia fiable para la toma de decisiones de inversión.

A nivel estratégico, el fondo se mantuvo bien posicionado para capturar las subidas, con una exposición del 61% a renta variable, un punto por encima de su índice de referencia (60% MSCI World / 40% Renta Fija Global).

A nivel táctico, las sobreponderaciones en tecnología, telecomunicaciones y en el mercado estadounidense generaron un exceso de rentabilidad positivo frente al MSCI World, mientras que la exposición a Europa género un retorno inferior.

Desde el último rebalanceo, la selección táctica ha aportado un exceso de retorno acumulado del 5,20% respecto al MSCI World.

Renta Fija

Septiembre también resultó positivo para la renta fija. La inflación en EE. UU. se mantiene por encima del objetivo de la FED, aunque sin deteriorarse, lo que el mercado interpreta como una señal favorable. Además, el desempleo subió del 4,1% al 4,3%, una tasa aún inferior a la media histórica, pero da una excusa a la FED para recortar tipos y darle a Trump lo que pide.

El mercado descuenta dos recortes más de 0,25 puntos hasta final de año, lo que situaría la tasa en el rango del 3,50%–3,75%.

A nivel estratégico, el fondo mantiene una infraponderación en renta fija (34% frente al 40% del índice de referencia), lo que ha resultado beneficioso, ya que la renta fija ha subido menos que la renta variable y el oro este mes.

A nivel táctico, la sobreponderación en bonos de largo plazo de EE. UU. —que representan un 3% del fondo— se apreció un 3,17% en septiembre, muy por encima del +0,24% del índice de renta fija.

Divisas

Los recortes de la FED y la incertidumbre geopolítica siguen impulsando al oro, el activo con mejor comportamiento del mes: +11,46% en septiembre y +13,29% desde el último rebalanceo. Actualmente, somos el único fondo global moderado con oro en cartera.

La expectativa de tipos más bajos ha debilitado al dólar, aunque considero que podría apreciarse desde los niveles actuales, acercándose a su media móvil en torno a 1,10 $ por euro. Esto se debe a que la inflación sigue por encima del objetivo del 2% y la economía estadounidense mantiene su solidez. En mi opinión, es más probable que el mercado termine descontando menos recortes de tipos que más.

Riesgos

En esta sección expongo los mayores riesgos que podrían ocurrir y como está el fondo posicionado para afrontarlos.

Falta de independencia de la FED

Si el gobierno de Trump interfiriera en la política monetaria, ello podría depreciar significativamente el dólar y la deuda estadounidense. En ese escenario, nuestras posiciones en oro y renta fija europea actuarían como protección: el oro tendería a apreciarse y la renta fija en euros generaría rentas que permitirían comprar activos en dólares a precios bajos.

Guerras

Un conflicto directo entre Rusia y la OTAN o una invasión de Taiwán por parte de China tendría un impacto negativo en el sector tecnológico estadounidense, dada su dependencia de los semiconductores. En este caso, nuestras posiciones en oro, dólar y bonos de calidad ayudarían a amortiguar las pérdidas y facilitar una recuperación más rápida.

Expectativas de crecimiento a la baja

Si el mercado comenzara a descontar un menor crecimiento, ya sea por una menor productividad de la IA o por una crisis de crédito, la renta variable se vería afectada, pero la renta fija y el oro —especialmente los bonos de largo plazo de EE. UU.— que tenemos en cartera se revalorizarían, ofreciendo liquidez para recomprar activos a precios más bajos.

Repunte de la inflación

Una inflación causada por disrupciones de oferta (guerras, aranceles o restricciones) podría generar caídas simultáneas en renta variable y renta fija, como ocurrió en 2022. Este sería el escenario más desafiante para el fondo, aunque las posiciones en oro y dólar ayudarían a amortiguar el impacto.

En cambio, una inflación derivada de un exceso de demanda (recortes de tipos, expansión monetaria o crecimiento económico fuerte) provocaría descensos en la renta fija y en el oro, pero subidas en la renta variable del fondo, protegiendo así a los inversores ante este repunte inflacionario.

Cómo Invertir

Para poder invertir en el fondo, es necesario tener una cuenta en Myinvestor o en Andbank. Cualquier duda, me podéis contactar sin compromiso a través de este LINK

Clases de Acciones

El fondo tiene dos clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.

1. Clase A: Inversión mínima 10€:

   1. Comisión de gestión: 1.35%

   2. Comisión de éxito 3%

   3. ISIN: ES0131445118

2. Clase I: Inversión mínima 200,000€:

   1. Comisión de gestión: 1%

   2. Comisión de éxito: 0%

   3. ISIN: ES0131445159

* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.

Plataformas

Ambas clases de acciones están disponibles en MyInvestor y Andbank. Puedes encontrarlas fácilmente buscando por su código ISIN en la plataforma de tu elección.

IMPORTANTE

Soy asesor de este fondo desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.

Aviso Legal

La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.

Antes de nada, me gustaría agradeceros la confianza que habéis depositado en mi asesoramiento. Recordar que el objetivo principal del fondo es proteger y preservar el patrimonio, generando una rentabilidad real anual del 5%, neta de comisiones e inflación, con la mayor consistencia posible.

Informe en formato video:

Resumen

Durante el mes de agosto, el fondo registró una revalorización del +0.38%, acumulando un +4.92% (equivalente a un +15.5% anualizado) desde el 5 de mayo de 2025, fecha en la que empecé a asesorar al fondo en materia de inversión.

El mes comenzó con fuertes caídas en la renta variable, tras la publicación de un informe de desempleo en EE. UU. que sorprendió a la baja. Esto llevó al mercado a descontar un mayor riesgo de recesión y, en consecuencia, posibles recortes de tipos de interés por parte de la FED. En este contexto, la renta fija y el oro se revalorizaron, mientras que el dólar se depreció.

El fondo aprovechó esta corrección para incrementar su exposición a renta variable del 53% al 61%, reduciendo en oro (-6%) y renta fija (-2%), tras su apreciación. Este ajuste resultó beneficioso para el fondo, ya que tanto los resultados empresariales como los datos macroeconómicos publicados a lo largo del mes superaron las expectativas. La renta variable global (MSCI World ACWI) repuntó un +3% tras las caídas iniciales, superando ampliamente las subidas del oro (+1.64%) y de la renta fija corporativa europea (+0.08%).

Por otro lado, la apreciación del euro frente al dólar (+2.39%) durante este mes redujo de forma significativa la rentabilidad del fondo. Si se excluye esta depreciación, la rentabilidad del fondo este mes habría sido de aproximadamente +1.81%.

Renta Variable

En el fondo tenemos una exposición a renta variable del 61%. A nivel táctico estamos sobreponderados en las siguientes regiones y sectores frente a nuestro índice de referencia en renta variable, el MSCI All Country World Index (MSCI ACWI):

Las sobreponderaciones tácticas del último rebalanceo (01/08/2025) han generado un exceso de retorno positivo frente a nuestro índice de referencia de renta variable en +0.74%.

Renta Fija

El fondo mantiene una exposición del 35% a renta fija, de la cual un 30% está sin riesgo divisa y el otro 5% en dólares. Frente al índice de referencia, el Bloomberg Global Aggregate, estamos sobreponderados en renta fija corporativa (55% vs. 24%) e infraponderados en dólar (14% vs. 45%).

Durante el mes, la renta fija gubernamental europea registró pérdidas del –0.2% debido a los problemas con el déficit presupuestario francés. En contraste, la renta fija corporativa europea fue la única categoría que logró avances, dado que su cupón es más elevado y compenso las bajadas.

En este contexto, la combinación de pesos en cartera resultó muy favorable en comparación a la del índice de referencia. La sobreponderación en renta fija corporativa generó exceso de retorno y el tener cubierto en un 86% el riesgo de divisa, el fondo pudo beneficiarse de la apreciación de los bonos estadounidenses, sin verse afectado por la depreciación del dólar derivada de las expectativas de recortes de tipos de interés en EE. UU.

Divisas

El fondo tiene una exposición del 4% a oro, 35% en euros (30% Renta fija + 5% renta variable) y 61% al dólar debido a la composición de los principales índices de renta variable

El oro ha subido un 2.37%, un 2.23% más que el MSCI ACWI este mes. El objetivo de esta posición es reducir la volatilidad de la cartera, ya que este activo tiende a apreciarse en contextos de incertidumbre geopolítica (aranceles, guerras, etc.) y actúa además como cobertura frente a:

• Crisis inflacionaria: derivada de déficits presupuestarios descontrolados. Francia está en el punto de mira, con déficits cercanos al 6% de PIB sin un claro plan de reducción de gasto.

• La independencia de la FED: Los ataques de Trump hacia los miembros de la FED hace que el mercado cuestione su independencia, esto disminuye la confianza por parte de los inversores en el dólar y aumenta las expectativas de inflación, lo que hace que activos como el oro se aprecien.

En cuanto al dólar, se depreció un –2.39% en el mes, presionado por los ataques de Trump a la FED y las expectativas de recortes de tipos de interés en EE. UU. De momento, el mercado descuenta tres recortes de –0.25 % cada uno, que llevarían la tasa desde el 4.5 % actual hasta el 3.75 % en diciembre de 2025.

Sin embargo, resulta difícil justificar este escenario. La inflación subyacente en EE. UU. se mantiene por encima del 3%, claramente por encima del objetivo del 2%, mientras que las presiones inflacionarias siguen al alza debido a los aranceles, el gasto público descontrolado y a ello se suma una tasa de desempleo muy por debajo de su promedio histórico.

Si la economía estadounidense se mantiene sólida, el dólar podría tener aún recorrido al alza. A medida que el mercado ajuste sus expectativas de recortes, el EUR/USD podría corregir desde el nivel actual de 1.16 hasta su media móvil anual, situada en torno a 1.10–1.11, beneficiándose de este movimiento el fondo.

Perspectivas y Cartera

Se suele decir que septiembre no es un buen mes para los mercados. Es cierto que, en promedio, la renta variable tiende a retroceder en este mes; sin embargo, esa media presenta una elevada variabilidad, lo que la hace estadísticamente poco significativa. Además, está distorsionada por episodios de caídas excepcionales —como la de 2008— que no guardan relación con el mes en sí, sino con factores externos y específicos de cada contexto.

La gráfica muestra que el modelo implementado en el asesoramiento del fondo presenta un rendimiento mediano del 0.4% en septiembre, lo que implica que en el 50% de los casos el resultado es igual o superior a esa cifra.

La cartera está posicionada para seguir beneficiándose de las expectativas de crecimiento económico global y de la revolución tecnológica de la IA.

Es importante tener en cuenta que, aunque la renta variable pueda registrar correcciones, la cartera mantiene otras fuentes de retorno: el dólar puede apreciarse, la renta fija sigue generando rentas y el oro tiende a valorizarse en entornos de mayor incertidumbre. Asimismo, en caso de que aumentara la probabilidad de recesión, la deuda de larga duración en cartera se beneficiaría de la caída de tipos, contribuyendo a compensar parte de las posibles pérdidas en bolsa.

Cómo Invertir

Para poder invertir en el fondo, es necesario tener una cuenta en Myinvestor o en Andbank. Cualquier duda, me podéis contactar sin compromiso a través de este LINK

Clases de Acciones

El fondo tiene dos clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.

1. Clase A: Inversión mínima 10€:

   1. Comisión de gestión: 1.35%

   2. Comisión de éxito 3%

   3. ISIN: ES0131445118

2. Clase I: Inversión mínima 200,000€:

   1. Comisión de gestión: 1%

   2. Comisión de éxito: 0%

   3. ISIN: ES0131445159

* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.

Plataformas

Ambas clases de acciones están disponibles en MyInvestor y Andbank. Muy pronto también estarán accesibles en Mapfre, Renta 4 y EBN Banco. Puedes encontrarlas fácilmente buscando por su código ISIN en la plataforma de tu elección.

IMPORTANTE

Soy asesor de este fondo desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.

Aviso Legal

La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.

Antes de nada, me gustaría agradeceros la confianza que habéis depositado en mí. Recordar que el objetivo principal del fondo es proteger y preservar el patrimonio, generando una rentabilidad real anual del 5%, neta de comisiones e inflación, con la mayor consistencia posible.

Informe en formato video:

Rendimiento

Este mes el fondo ha registrado una revalorización del +2,72%, acumulando un +4,34%(+18,62% anualizado) este trimestre, lo que ha generado una plusvalía superior a 100.000 € para nuestros coinversores.

Si conseguimos mantener este ritmo de crecimiento hasta final de año, cerraríamos el ejercicio muy por encima del objetivo actual de rentabilidad nominal anual que es del 7,3% (5% + 2.3% inflación subyacente Europea)

Rendimiento Posiciones

La posición más rentable del mes ha sido el MSCI World Technology, con una revalorización del +7,47% y del +21,48% en los últimos tres meses. Este comportamiento se explica principalmente por dos factores:

• Resultados empresariales sólidos: Compañías como Microsoft, Meta o Nvidia han superado las expectativas del mercado. Sus inversiones en inteligencia artificial están empezando a traducirse en mayores ingresos y márgenes.

• Fuerte inversión en IA (AI CAPEX): El mercado ha reaccionado positivamente al anuncio de nuevas inversiones en inteligencia artificial, con proyecciones que alcanzan los 350.000–400.000 millones de dólares en 2025 por parte de las grandes tecnológicas. Las expectativas de retornos elevados están impulsando el apetito inversor en este segmento.

En el otro extremo, la posición menos rentable ha sido el oro, que acumula una caída del -2,19% en los últimos tres meses, a pesar de una recuperación del +2,85% en julio. Esta corrección se debe, en gran parte, a la disminución de tensiones geopolíticas, especialmente en lo relativo a guerras y aranceles.

A pesar de su contribución negativa al rendimiento, el oro sigue desempeñando un papel clave como activo defensivo, ayudando a reducir la volatilidad de la cartera en periodos de incertidumbre.

Contexto Macroeconómico

Este último mes se han reducido las tensiones entre Israel e Iran y además se ha llegado a acuerdos comerciales entre EE.UU, la Unión Europea y China, reduciendo la incertidumbre y mejorando las perspectivas de crecimiento. Impulsando los activos de riesgo como la renta variable.

Crecimiento Económico

El PIB de EE. UU. crece al 2% mientras el PIB de la eurozona crece al 1.4%. Estas tasas de crecimiento reflejan una economía fuerte, lo que reduce el incentivo de los bancos centrales a reducir tipos de interés.

Estados Unidos ha sido la región con mejor comportamiento este mes, con una subida del +5,62%, y acumula un avance del +11,83% en el último trimestre. En contraste, Europa muestra un desempeño más moderado, con una revalorización trimestral de tan solo +2,28%.

Inflación

La inflación subyacente europea se mantiene en 2.3% y en EE.UU se mantiene más elevada en 2.9% ambos por encima del 2% fijado por los bancos centrales, lo que frena posibles bajadas de tipos de interés.

Tipos de Interés

El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido pausar los recortes de tipos, señalando que seguirá guiándose por los datos económicos. Con una inflación subyacente en el 2,3% y un crecimiento del PIB real del 1,4%, resulta difícil justificar nuevas bajadas de tipos en el corto plazo. Actualmente, el tipo de interés real en la eurozona es del -0,3%, lo que implica que, si la inflación no disminuye, los fondos monetarios continúan perdiendo valor en términos reales.

Por su parte, la Reserva Federal de EE.UU. (FED) mantiene los tipos sin cambios, pese a la presión de Trump. La inflación sigue estancada por encima del objetivo del 2%, mientras que la economía estadounidense continúa mostrando un crecimiento robusto. El mercado laboral, aunque todavía fuerte, muestra signos de moderación, lo que podría forzar a la FED a recortar tipos en los próximos meses. Los tipos reales en EE.UU. se sitúan en el 1,43%, notablemente por encima de los niveles observados en la eurozona y, por lo tanto, con mayor margen de recorte.

Si el mercado laboral estadounidense continúa deteriorándose en comparación con el de la eurozona, podríamos asistir a una apreciación del euro frente al dólar (EUR/USD), acompañada de un repunte del oro y de la renta fija. En este escenario, la renta variable podría verse presionada a la baja, ya que un enfriamiento del mercado laboral suele anticipar una desaceleración económica y una menor previsión de beneficios empresariales.

A pesar de la falta de recortes por los bancos centrales, la renta fija ha mostrado un comportamiento muy positivo este mes, especialmente en EE. UU., impulsada por la apreciación del dólar frente al euro y por sus tipos de interés más elevados en comparación al crédito Europeo.

La renta fija sigue siendo clave en la estrategia del fondo, aportando rentas y liquidez que nos permiten aprovechar caídas en renta variable y gestionar la volatilidad de forma eficiente.

Cambios en Cartera

Tras los últimos cambios, la cartera se compone a nivel estratégico de:

• 61% Renta Variable: un aumento del +8% respecto al último trimestre. Esta decisión responde a un entorno macroeconómico más constructivo:

  • Crecimiento sólido en EE. UU. y Europa.

  • Contención de los riesgos comerciales (acuerdo EE. UU.–UE y extensión de la tregua con China) reducen la incertidumbre y favorecen los activos de riesgo.

  • Fortaleza de los beneficios empresariales, especialmente en sectores vinculados a la inteligencia artificial y la inversión tecnológica.

• 4% Oro: una reducción del -6% respecto al último trimestre. Este ajuste responde a una menor probabilidad de conflictos geopolíticos en comparación con el trimestre anterior. No obstante, el oro sigue siendo un componente estratégico dentro de la cartera, ya que aporta diversificación y actúa como amortiguador frente a repuntes inesperados de volatilidad o eventos de cola en los mercados globales.

• 35% Renta fija: una reducción del -2% respecto al último trimestre. Esta reducción responde a unos tipos de interés ligeramente más bajos. En este contexto, hemos optado por incrementar la exposición a renta variable con el propósito de conseguir nuestro objetivo de rentabilidad.

A nivel táctico:

• Renta Variable: Sobreponderamos el sector tecnológico, telecomunicaciones, EE. UU. y Europa, donde los beneficios, CAPEX tecnológico y resiliencia macroeconómica es más sólida.

• Renta Fija: Buscamos equilibrar el riesgo asumido en renta variable sobreponderando deuda soberana frente a corporativa. Además, aumentamos la exposición a bonos de larga duración en EE. UU., que ofrecen rentabilidades cercanas al 5 % y funcionan como cobertura efectiva ante un posible escenario de recesión. Esta asignación permite preservar capital, mantener liquidez y generar rentas atractivas cubriendo los posibles riesgos de la renta variable.

Cómo Invertir

En el video muestro paso a paso como se puede invertir en el fondo.

Clases de Acciones

El fondo tiene dos clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.

1. Clase A: Inversión mínima 10€:

   1. Comisión de gestión: 1.35%

   2. Comisión de éxito 3%

   3. ISIN: ES0131445118

2. Clase I: Inversión mínima 200,000€:

   1. Comisión de gestión: 1%

   2. Comisión de éxito: 0%

   3. ISIN: ES0131445159

* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.

Plataformas

Ambas clases de acciones están disponibles en MyInvestor y Andbank. Muy pronto también estarán accesibles en Mapfre, Renta 4 y EBN Banco. Puedes encontrarlas fácilmente buscando por su código ISIN en la plataforma de tu elección.

IMPORTANTE

Soy asesor de este fondo desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.

Te Acompaño

Aviso Legal

La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.