Apuesta Bajista Récord en el S&P 500
Los fondos de cobertura apuestan 124,000 M$ en contra del S&P 500. ¿Bajará el S&P 500?
En este artículo analizaremos el posicionamiento actual en el S&P 500, con especial atención a la apuesta bajista de los fondos de cobertura (hedge funds), y revisaremos cómo ha reaccionado el índice en episodios similares en el pasado. Al final, compartiré mi opinión sobre este escenario.
Situación Actual
El gráfico refleja el posicionamiento de cada tipo de inversor en el S&P 500 en relación con su media histórica, según el último informe COTS.
Los hedge funds han pasado de estar fuertemente posicionados al alza —unas 2 desviaciones estándar por encima de su media en marzo, cuando el mercado cayó por los aranceles de Trump— a una postura bajista de -2 desviaciones estándar, apenas una semana después de que el índice subiera un 36% en dólares desde aquella corrección.
Actualmente, los fondos de cobertura mantienen una posición neta de -375,892 contratos sobre el S&P 500, lo que equivale a una exposición nominal de 124.000 millones de dólares (cálculo: 6.585 $ × 50 × -375.892). En términos prácticos, esto implica que por cada dólar que suba el S&P 500, los hedge funds pierden 19 millones de $ netos en conjunto.
Además, la tabla muestra que tanto los asset managers como los inversores minoristas también se encuentran infraponderados en su exposición al S&P 500. En ambos casos, sus posiciones están por debajo del percentil 36% respecto a sus medias históricas.
Rendimiento Histórico
La tabla muestra el retorno mediano del S&P 500 en distintos niveles de posicionamiento de los hedge funds. Con el posicionamiento actual, el índice se encuentra claramente en el quintil 1 (20% más bajo), donde los rendimientos posteriores históricos han sido los más elevados.
Además, el histograma revela un dato clave: desde 2010, el S&P 500 nunca ha registrado caídas en un horizonte de un año cuando los hedge funds han estado tan bajistas como ahora.
Soy asesor y coinversor del fondo de inversión: GBVIII Global Dynamic Allocation, donde aplicamos todas las técnicas de análisis mencionadas en este post —y muchas más— en nuestro proceso de análisis. Este fondo es accesible a cualquier patrimonio. Puedes encontrar más información sobre el fondo y cómo invertir a través de este enlace.
Conclusión
A simple vista, este posicionamiento puede interpretarse como una señal de venta. Sin embargo, los datos muestran lo contrario. Cuando los inversores están infraponderados o bajistas respecto a su media histórica, el S&P 500 tiende a subir.
Por norma general, el mercado suele moverse en contra de la mayoría, ya que cuando todos estan vendidos, quien queda por vender?
Dicho esto, es fundamental no basar decisiones de inversión en un único factor como el posicionamiento. Los mercados se mueven principalmente por expectativas económicas y de resultados empresariales. El posicionamiento de los inversores debe entenderse como un indicador adicional, útil porque refleja dónde están apostando quienes ya han hecho su propio análisis, pero no como una señal definitiva.
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