Cambio de Régimen en Irán
Riesgos potenciales y cómo estamos posicionados para afrontarlos
Introducción
A finales de diciembre estallaron protestas en decenas de ciudades de Irán contra el régimen clerical, impulsadas por la crisis económica, la inflación, el desempleo y demandas políticas. La inflación interanual se sitúa en torno al 40-50 %, con subidas mucho mayores en alimentos y bienes básicos, lo que ha provocado una fuerte pérdida de poder adquisitivo y un aumento de la pobreza.
Al mismo tiempo, el rial iraní se ha hundido hasta mínimos históricos (en torno a 1,4 millones de riales por dólar en el mercado libre), lo que supone una devaluación cercana al 45 % solo en 2025 y una pérdida acumulada muy superior en los últimos años.
Riesgos
El régimen iraní ha comenzado a ejecutar a manifestantes. Trump ha advertido de graves consecuencias para el régimen si esta situación continúa, lo que sugiere la posibilidad de una intervención militar por parte de Estados Unidos.
En caso de una intervención militar estadounidense, cabría esperar que Irán respondiera atacando la base militar de EE. UU. en Qatar. De hecho, Estados Unidos ya está evacuando parte de su personal de esa base como medida preventiva.
El índice de volatilidad del S&P 500 (VIX) es un barómetro del nivel de inquietud del mercado. Actualmente, se sitúa en niveles medios-bajos, lo que indica que los inversores perciben un riesgo reducido. Por tanto, el mercado asigna una probabilidad muy baja a que se materialice un escenario negativo.
Parece que el mercado puede estar subestimando los riesgos en Irán.
Posicionamiento Optimista
Además, la imagen muestra que los gestores de activos están posicionados en corto en el índice de volatilidad, lo que refleja un elevado nivel de optimismo. Si se produjera un repunte de la volatilidad, estos gestores se verían obligados a cerrar sus posiciones cortas, lo que amplificaría el movimiento al alza de la volatilidad.
Efecto Kamikaze
Si el líder supremo del régimen se ve acorralado, podría intentar causar el máximo daño a EE. UU. y al resto de países antes de ser destituido. En principio, Irán no tiene armas nucleares, pero sí que ha mostrado gran interés en su fabricación.
En junio del 2025, EE.UU llevó a cabo un ataque aéreo directo contra varias instalaciones nucleares iraníes, incluida al menos una planta de enriquecimiento de uranio.
Si llegara a tener algún misil nuclear, el primer objetivo probablemente sería la base militar de EE. UU. en Qatar. Este escenario es muy poco probable y tendría un impacto muy severo en la economía global. Podríamos ver el VIX cotizar desde los 16 actuales a 80-100
El mercado de apuestas en Polymarket estima una probabilidad del 38% de un ataque por parte de EE. UU. a Irán. Esta probabilidad llegó a ser del 80% el 14 de enero.
Rusia y China
Rusia y China apoyan diplomáticamente a Irán y se oponen a la intervención extranjera —en particular la de Estados Unidos—. Además, cooperan con Teherán en foros multilaterales y en ejercicios militares con el objetivo de proyectar un contrapeso geopolítico.
Una intervención de EE. UU. podría, como mínimo, deteriorar la relación con ambos países y aumentar las tensiones internacionales. En el peor de los casos, China y Rusia podrían verse empujadas a respaldar a Irán, asumiendo el riesgo de una confrontación directa con Estados Unidos.
Ante este escenario podríamos ver el VIX cotizar entre 40-80, dependiendo de la gravedad. (Con los aranceles de Trump llegó a superar los 60 puntos)
No obstante, ese apoyo tiene límites claros: no existe un tratado de defensa mutua comparable a alianzas como la OTAN, y las decisiones de Pekín y Moscú están guiadas ante todo por sus propios intereses regionales y globales, lo que probablemente moderaría su respuesta ante un conflicto directo entre Irán y EE. UU. u otros actores occidentales.
Cómo nos Protegemos
Como siempre digo, hay que esperar lo mejor, pero estar preparados para lo peor, la probabilidad es baja pero no 0. La posición en oro, dólar y renta fija de alta calidad en el fondo ayudarían a compensar las caídas de la renta variable.
Además, hemos adquirido una cobertura con vencimiento a 12 días y un coste aproximado del 0,03% del fondo, diseñada para proteger frente a eventos extremos. Esta cobertura puede llegar a compensar una caída del fondo de entre -3.7% y –7%, dependiendo de la severidad del evento.
Dado que el fondo tiene un 60% de exposición a renta variable, para que el valor liquidativo del fondo caiga en ese rango, la renta variable en cartera tendría que caer aproximadamente entre un –6% y un –12%. Sin tener en cuenta la posible apreciación del oro, el dólar y la renta fija.
Si, por el contrario, el cambio de régimen se desarrollara de forma pacífica y sin consecuencias geopolíticas, el fondo también se podría ver beneficiado por una apreciación de la cartera de renta variable.
Cómo Invertir
Para poder invertir en el fondo, es necesario tener una cuenta en Myinvestor o en Andbank. Cualquier duda, me podéis contactar sin compromiso a través de este LINK
Clases de Acciones
El fondo tiene tres clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.
Clase A: Inversión mínima 1€:
Comisión de gestión: 1.35%
Comisión de éxito 3%
ISIN: ES0131445118
Clase R: Inversión mínima 5,000€:
Comisión de gestión: 1.25%
Comisión de éxito 0%
ISIN: ES0131445175
Clase I: Inversión mínima 200,000€:
Comisión de gestión: 1%
Comisión de éxito: 0%
ISIN: ES0131445159
* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.
Como coinversor del fondo, yo pago las mismas comisiones que mis partícipes.
Plataformas
Ambas clases de acciones están disponibles en MyInvestor y Andbank. Puedes encontrarlas fácilmente buscando por su código ISIN en la plataforma de tu elección.
IMPORTANTE
Soy asesor de este fondo desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.
Aviso Legal
La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.
Me parece muy interesante cómo el artículo pone el foco en la diferencia entre lo que está pasando a nivel geopolítico y lo poco que parece preocupar al mercado ahora mismo. Da la sensación de que el riesgo es bajo, pero no inexistente, y que si algo se torciera el movimiento podría ser bastante brusco. También me parece acertada la idea de tener coberturas baratas: aunque no pase nada, el coste es pequeño, y si pasa algo serio pueden marcar la diferencia. Gracias por aportar tanta visión y contexto en tan poco espacio.