Informe de Cartera Febrero 2026
Conflicto en Irán y resultados del fondo GBVIII Global Dynamic Allocation
Resumen Ejecutivo
Rendimiento del fondo: +1.4% en febrero, +7.64% últimos 6 meses.
Shock geopolítico en Oriente Medio: Los mercados están reaccionando con subidas en el precio del petróleo y mayor incertidumbre. Ahora mismo, todo depende de la duración del bloqueo del estrecho de Ormuz.
Gestión de riesgos: Posicionamiento táctico en sector energético, sanidad, oro y dólar en la cartera del fondo ayudan a navegar este evento. Las regiones más afectadas son Europa (-4%) y los países emergentes (-5%); ambas están infraponderadas en el fondo.
Informe en formato video:
Rendimiento Cartera
Febrero ha sido un mes tranquilo para los mercados. Inflación a la baja en EE. UU. y eurozona con el desempleo bajo control. El fondo se ha revalorizado un +1.4% durante este mes y acumula una revalorización los últimos 6 meses de +7.64%.
Narrativas de este mes:
Al mercado le empieza a preocupar el impacto de la IA en el empleo. La IA sustituye a trabajadores de cuello blanco, que suelen tener buen rating crediticio. Si pierden el trabajo de la noche a la mañana, pueden aparecer problemas en consumo y crédito. Un ejemplo es Block ($XYZ) empresa que ya ha despedido al 40% (4000 personas) de la plantilla en un solo día.
Trump sorprende al mercado y nomina a Kevin Warsh como próximo presidente de la Fed. Warsh es el candidato preferido por el mercado: más estabilidad para el $ y para la renta fija.
Conflicto en Irán.
Conflicto en Irán
El asesinato del líder supremo iraní Khamenei por EE.UU. e Israel ha desatado el caos. El riesgo crítico es el Estrecho de Ormuz: por ahí pasa un tercio del crudo mundial exportado por mar —más de 14 millones de barriles diarios— su cierre puede provocar una subida en el precio del petróleo histórica.
El precio del petróleo afecta a todo: transporte, industria, agricultura, plásticos, químicos. Cuando sube, los costes de producción se disparan en cascada y las empresas trasladan ese aumento a los precios finales, aumentando la inflación, o reducen márgenes, lo que aumenta su riesgo de crédito.
Si la inflación se desboca, los bancos centrales (BCE, Fed) suben tipos de interés para enfriar la economía. Tipos más altos encarecen hipotecas, créditos empresariales e inversión, frenando el crecimiento. El resultado: un shock de petróleo puede provocar estanflación (inflación alta + crecimiento bajo), el peor escenario para los mercados y consumidores.
El sector más afectado por este evento es el consumo discrecional, ya que se endurecen las condiciones de financiación y los consumidores tienen menos renta disponible. Las regiones más afectadas por este evento son las que importan energía, como Europa y China. Además, con la apreciación del $, los mercados emergentes también sufren: sube el valor de su deuda en dólares medida en moneda local (entre otros factores) y se endurecen las condiciones financieras.
Estrecho de Ormuz:
Ahora mismo, todo depende de la duración del bloqueo del estrecho. Si se resuelve rápido, los mercados de renta variable y fija se aprecian, de lo contrario, las caídas en renta variable y renta fija se acentúan, ya que sube el riesgo de estanflación.
Ante este escenario el fondo está bien posicionado. Las posiciones del fondo en dólar, oro y posiciones tácticas en el sector energético y sanitario se aprecian y ayudan a compensar las caídas, suavizando la volatilidad en comparación al índice de referencia (60% Renta variable global 40% Renta fija Global)
Conflictos Históricos
En esta sección analizo conflictos históricos en el golfo y su impacto en el índice de referencia del fondo.
Guerra de Irak (mar. 2003 – mar. 2004): EE.UU. invade Irak para derrocar a Saddam Hussein. Shock inicial por riesgo petrolero, pero la rápida caída de Bagdad disipa el pánico. Irán observa desde la barrera. Cartera +11.7% en 12 meses—la incertidumbre se disipó y los mercados premiaron el fin de la “niebla de guerra”.
Crisis nuclear de Irán (nov. 2011 – nov. 2012): Sanciones petroleras sin precedentes contra Irán, amenazas israelíes de bombardeo nuclear, Irán amenaza cerrar Ormuz. Petróleo a 100 $/barril durante meses. Nunca hubo ataque directo. Cartera +14.8%—los mercados aprendieron a convivir con la tensión permanente sin escalar.
Tensiones EE.UU.-Irán (sep 2019-feb 2020): Ataque con drones a Aramco (mayor disrupción petrolera histórica), asesinato de Soleimani, misiles iraníes sobre bases de EE.UU. Ambas partes evitaron la escalada. Cartera +6.8% — patrón de ataque-respuesta-desescalada funcionó.
En los tres conflictos con Irán analizados, la cartera 60/40 rentó a 12 meses vista en todos los casos: +11.7%, +14.8% y +6.8%. Los titulares de bombardeos, amenazas nucleares y ataques a petroleras suelen ser ruido a corto plazo y acaban recompensando al inversor con una cartera diversificada a largo plazo.
Previsión de Rentabilidad
El pronóstico de rentabilidad que di en el informe de cartera de enero se mantiene pese a las circunstancias actuales, ya que estos riesgos ya estaban contemplados en el escenario base.
Aviso legal: Es importante recordar que estas estimaciones están basadas en datos históricos y el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Es una estimación orientativa.
A finales de enero, el precio por acción del fondo era 110,85 € (Clase I). Por tanto, se espera que el fondo alcance 113,17 € a finales de abril de 2026. Este escenario contempla una resolución relativamente rápida del conflicto dada la potencia militar que tiene EE.UU. para desbloquear el estrecho. EE.UU. ya ha destruido más de 10 buques de guerra de Irán.
En el peor escenario, estimamos un -4,1%, hasta 106,30 € por acción, si el bloqueo del estrecho se prolonga y el petróleo se mantiene por encima de 100 $/barril. Las pérdidas serían superiores al -4,1% si China o Rusia se implican de forma directa.
Aun así, en ese escenario el fondo debería caer menos que la categoría, dadas nuestras posiciones en energía, oro y dólar.
Cómo Invertir
Para poder invertir en el fondo, es necesario tener una cuenta en Myinvestor o en Andbank. Cualquier duda, me podéis contactar sin compromiso.
Clases de Acciones
El fondo tiene tres clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.
Clase A: Inversión mínima 10€:
Comisión de gestión: 1.35%
Comisión de éxito 3%
ISIN: ES0131445118
Clase R: Inversión mínima 5000€:
Comisión de gestión: 1.25%
Comisión de éxito 0%
ISIN: ES0131445175
Clase I: Inversión mínima 200,000€:
Comisión de gestión: 1%
Comisión de éxito: 0%
ISIN: ES0131445159
* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.
Como coinversor del fondo, yo pago las mismas comisiones que mis partícipes.
Plataformas
Ambas clases de acciones están disponibles en MyInvestor y Andbank. Puedes encontrarlas fácilmente buscando por su código ISIN en la plataforma de tu elección.
IMPORTANTE
Soy asesor de este fondo a traves de CONSULAE EAF desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.
Aviso Legal
La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.