Informe de Cartera - Septiembre 2025
Informe de resultados del fondo GBVIII Global Dynamic Allocation
Estimados coinversores,
Antes de nada, me gustaría agradeceros la confianza que habéis depositado en mi asesoramiento.
Informe en formato video:
Resumen
Este mes, el fondo ha registrado una revalorización del +2,33%, cerrando en máximos históricos. En el último trimestre, acumula una ganancia del +5,23%. Desde el inicio de mi asesoramiento, el fondo ha generado más de 200.000 € en plusvalías para nuestros coinversores.
La imagen muestra que el fondo está superando tanto en rentabilidad absoluta como en rentabilidad ajustada al riesgo a los mayores fondos de la categoría de mixtos globales moderados. La rentabilidad este trimestre se sitúa casi un 1% por encima del BlackRock Global Allocation, un fondo de gran prestigio dentro de la categoría, con 15.000 millones de euros bajo gestión.
Recordar que el objetivo principal del fondo es proteger y preservar el patrimonio, generando una rentabilidad real anual del 5%, neta de comisiones e inflación, con la mayor consistencia y menor riesgo posible.
Si conseguimos mantener este ritmo de crecimiento hasta final de año, cerraríamos el ejercicio muy por encima del objetivo actual de rentabilidad nominal anual que es del 7,3% (5% + 2.3% inflación subyacente Europea)
Renta Variable
El mes de septiembre comenzó con un fuerte pesimismo en los mercados. Los inversores estaban infraponderados en renta variable. Como destaqué en mi artículo “Apuesta bajista récord en el S&P 500”, este posicionamiento extremo hacía probable una reversión hacia la media, lo que podía generar una fuerte presión compradora.
El principal argumento del mercado para justificar dicha infraponderación era que septiembre suele ser un mes negativo para la renta variable. Sin embargo, este año ha sido uno de los mejores meses, impulsado fundamentalmente por las expectativas de recortes de tipos y su potencial efecto positivo sobre el crecimiento económico.
Como señalé en el último informe, los patrones estacionales presentan una alta variabilidad y un escaso valor estadístico, por lo que no deben considerarse una referencia fiable para la toma de decisiones de inversión.
A nivel estratégico, el fondo se mantuvo bien posicionado para capturar las subidas, con una exposición del 61% a renta variable, un punto por encima de su índice de referencia (60% MSCI World / 40% Renta Fija Global).
A nivel táctico, las sobreponderaciones en tecnología, telecomunicaciones y en el mercado estadounidense generaron un exceso de rentabilidad positivo frente al MSCI World, mientras que la exposición a Europa género un retorno inferior.
Desde el último rebalanceo, la selección táctica ha aportado un exceso de retorno acumulado del 5,20% respecto al MSCI World.
Renta Fija
Septiembre también resultó positivo para la renta fija. La inflación en EE. UU. se mantiene por encima del objetivo de la FED, aunque sin deteriorarse, lo que el mercado interpreta como una señal favorable. Además, el desempleo subió del 4,1% al 4,3%, una tasa aún inferior a la media histórica, pero da una excusa a la FED para recortar tipos y darle a Trump lo que pide.
El mercado descuenta dos recortes más de 0,25 puntos hasta final de año, lo que situaría la tasa en el rango del 3,50%–3,75%.
A nivel estratégico, el fondo mantiene una infraponderación en renta fija (34% frente al 40% del índice de referencia), lo que ha resultado beneficioso, ya que la renta fija ha subido menos que la renta variable y el oro este mes.
A nivel táctico, la sobreponderación en bonos de largo plazo de EE. UU. —que representan un 3% del fondo— se apreció un 3,17% en septiembre, muy por encima del +0,24% del índice de renta fija.
Divisas
Los recortes de la FED y la incertidumbre geopolítica siguen impulsando al oro, el activo con mejor comportamiento del mes: +11,46% en septiembre y +13,29% desde el último rebalanceo. Actualmente, somos el único fondo global moderado con oro en cartera.
La expectativa de tipos más bajos ha debilitado al dólar, aunque considero que podría apreciarse desde los niveles actuales, acercándose a su media móvil en torno a 1,10 $ por euro. Esto se debe a que la inflación sigue por encima del objetivo del 2% y la economía estadounidense mantiene su solidez. En mi opinión, es más probable que el mercado termine descontando menos recortes de tipos que más.
Riesgos
En esta sección expongo los mayores riesgos que podrían ocurrir y como está el fondo posicionado para afrontarlos.
Falta de independencia de la FED
Si el gobierno de Trump interfiriera en la política monetaria, ello podría depreciar significativamente el dólar y la deuda estadounidense. En ese escenario, nuestras posiciones en oro y renta fija europea actuarían como protección: el oro tendería a apreciarse y la renta fija en euros generaría rentas que permitirían comprar activos en dólares a precios bajos.
Guerras
Un conflicto directo entre Rusia y la OTAN o una invasión de Taiwán por parte de China tendría un impacto negativo en el sector tecnológico estadounidense, dada su dependencia de los semiconductores. En este caso, nuestras posiciones en oro, dólar y bonos de calidad ayudarían a amortiguar las pérdidas y facilitar una recuperación más rápida.
Expectativas de crecimiento a la baja
Si el mercado comenzara a descontar un menor crecimiento, ya sea por una menor productividad de la IA o por una crisis de crédito, la renta variable se vería afectada, pero la renta fija y el oro —especialmente los bonos de largo plazo de EE. UU.— que tenemos en cartera se revalorizarían, ofreciendo liquidez para recomprar activos a precios más bajos.
Repunte de la inflación
Una inflación causada por disrupciones de oferta (guerras, aranceles o restricciones) podría generar caídas simultáneas en renta variable y renta fija, como ocurrió en 2022. Este sería el escenario más desafiante para el fondo, aunque las posiciones en oro y dólar ayudarían a amortiguar el impacto.
En cambio, una inflación derivada de un exceso de demanda (recortes de tipos, expansión monetaria o crecimiento económico fuerte) provocaría descensos en la renta fija y en el oro, pero subidas en la renta variable del fondo, protegiendo así a los inversores ante este repunte inflacionario.
Cabe destacar que la probabilidad de que ocurran estos eventos es baja. El fondo ajusta dinámicamente su cartera para adaptarse a este tipo de escenarios, con el objetivo de proteger el patrimonio de los inversores y lograr un crecimiento real del 5% anual, asumiendo el mínimo riesgo posible.
Cómo Invertir
Para poder invertir en el fondo, es necesario tener una cuenta en Myinvestor o en Andbank. Cualquier duda, me podéis contactar sin compromiso a través de este LINK
Clases de Acciones
El fondo tiene dos clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.
Clase A: Inversión mínima 10€:
Comisión de gestión: 1.35%
Comisión de éxito 3%
ISIN: ES0131445118
Clase I: Inversión mínima 200,000€:
Comisión de gestión: 1%
Comisión de éxito: 0%
ISIN: ES0131445159
* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.
Como coinversor del fondo, yo pago las mismas comisiones que mis partícipes.
Plataformas
Ambas clases de acciones están disponibles en MyInvestor y Andbank. Puedes encontrarlas fácilmente buscando por su código ISIN en la plataforma de tu elección.
IMPORTANTE
Soy asesor de este fondo desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.
Aviso Legal
La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.