Informe de Cartera Marzo 2026
Posicionamiento y resultados del fondo GBVIII Global Dynamic Allocation
Resumen Ejecutivo
Rendimiento del fondo: -3.1% en marzo, +2% últimos 6 meses. Nos mantenemos líderes en la categoría de fondos globales mixtos moderados globales.
Evolución del conflicto: Todo apunta a que el objetivo de EE. UU. va más allá de impedir que Irán se haga con armas nucleares: busca hacerse con el control permanente del estrecho de Ormuz, lo que le otorgaría una ventaja estratégica decisiva frente a China y el resto de países asiáticos que dependen de esta vía para sus suministros energéticos.
Gestión de riesgos: Posicionamiento táctico en sector energético, sanidad, oro y dólar en la cartera del fondo ayudan a navegar la guerra en Irán. Adicionalmente, hemos abierto una cobertura táctica en renta variable europea que limita las pérdidas en caso de que el conflicto se prolongue o escale.
Informe en formato video:
Rendimiento Cartera
Marzo ha sido un mes de elevada volatilidad. El conflicto en Irán ha incrementado de forma notable las probabilidades de un escenario de estanflación global, afectando tanto a la renta variable como a la renta fija. El índice de renta variable europea cerró el mes con una caída del -9%, mientras que el S&P 500 retrocedió un -4%, amortiguado por la apreciación del dólar y la menor dependencia energética de EE. UU. frente a Europa.
Ante este contexto, el fondo ha registrado una caída del -3.1 % en marzo, acumulando una rentabilidad del 2% en los últimos seis meses.
Este resultado supone aproximadamente la mitad de las pérdidas registradas por el resto de fondos de la categoría, lo que nos sitúa en el primer cuartil de rendimiento en todos los periodos analizados: 1, 3 y 6 meses según el Financial Times.
El menor impacto se explica por la exposición del fondo al dólar y al sector energético, ambos beneficiados directamente por el conflicto, así como por un mayor peso de EE. UU. y menor de Europa en la asignación geográfica.
Conflicto en Irán
Todo apunta a que el objetivo de EE. UU. va más allá de impedir que Irán se haga con armas nucleares: busca hacerse con el control permanente del estrecho de Ormuz, lo que le otorgaría una ventaja estratégica decisiva frente a China y el resto de países asiáticos que dependen de esta vía para sus suministros energéticos.
Como mencioné en mi última nota sobre el conflicto:
El conflicto tiene dos desenlaces posibles:
Alto el fuego con garantías de seguridad. Para que esto ocurra, es muy probable que Irán exija tener el control directo del estrecho, la reparación de los daños ocasionados en su infraestructura y la retirada de las bases militares estadounidenses en el Golfo; a cambio, reabre el estrecho y se guarda el derecho a cerrarlo como garantía si vuelve a ser atacado.
EE. UU. arrasa con todo, fuerza la apertura del estrecho y toma el control permanente del mismo. Con ello, gana una palanca estratégica decisiva frente a los países asiáticos y europeos: la capacidad de condicionar su suministro energético y, por extensión, su crecimiento económico. Este control refuerza enormemente la posición negociadora de Washington frente a Pekín y podría resultar determinante como elemento disuasorio en caso de que China decida actuar sobre Taiwán.
Considero poco probable que EE. UU. alcance un pacto con Irán tras los daños infligidos, el ego de quienes lideran las negociaciones y los objetivos estrategicos. En mi opinión, haría falta ver el petróleo en 150 $/barril para que Washington ceda y se llegue a un acuerdo.
Por lo tanto, veo al mercado descontando el segundo escenario durante las próximas semanas, con el petróleo al alza, ya que este desenlace implica que el estrecho permanecerá cerrado más tiempo del que el mercado anticipa.
Posicionamiento
Para acotar las posibles pérdidas si este escenario se materializa, además de mantener exposición al sector energético, hemos abierto una posición corta en el sector financiero europeo. Esta posición se aprecia cuando los mercados caen, compensando las pérdidas en renta variable y renta fija.
En términos prácticos, la posición reduce la exposición neta del fondo a renta variable en un 12%. Esto significa que, ante un repunte del riesgo, el fondo caería mucho menos, a cambio de sacrificar ligeramente la rentabilidad en un escenario optimista.
Siguiendo esta tesis, la posición se cerraría en beneficio una vez el petróleo alcance máximos históricos y el pesimismo del mercado sea extremo. Las ganancias se reinvertirían en renta variable y renta fija a grandes descuentos, lo que aceleraría la recuperación del fondo.
En cualquier caso, conviene recordar que se trata de un shock temporal y de naturaleza incerta. Aunque se puedan experimentar caídas, estas representan una buena oportunidad para seguir acumulando renta variable y renta fija de calidad como la que tenemos en cartera.
Cómo Invertir
Para poder invertir en el fondo, es necesario tener una cuenta en Myinvestor o en Andbank. Cualquier duda, me podéis contactar sin compromiso.
Clases de Acciones
El fondo tiene tres clases de acciones. Ambas son acumulativas, se benefician del interés compuesto e invierten en los mismos activos, pero tienen diferente estructura de comisiones.
Clase A: Inversión mínima 10€:
Comisión de gestión: 1.35%
Comisión de éxito 3%
ISIN: ES0131445118
Clase R: Inversión mínima 5000€:
Comisión de gestión: 1.25%
Comisión de éxito 0%
ISIN: ES0131445175
Clase I: Inversión mínima 200,000€:
Comisión de gestión: 1%
Comisión de éxito: 0%
ISIN: ES0131445159
* La estructura de comisiones varía debido a los gastos fijos derivados de la inversión.
Como coinversor del fondo, yo pago las mismas comisiones que mis partícipes.
Plataformas
Ambas clases de acciones están disponibles en MyInvestor y Andbank. Puedes encontrarlas fácilmente buscando por su código ISIN en la plataforma de tu elección.
IMPORTANTE
Soy asesor de este fondo a través de CONSULAE EAF desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.
Aviso Legal
La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.