Resumen ejecutivo
Rendimiento del fondo: +0.38% en septiembre. No ha sido un mes fácil. A pesar de la volatilidad generada por el conflicto en Irán, el fondo consigue acabar el mes en positivo.
Cambios en cartera: Aumentamos un +5.75% la exposición a renta fija. Reduciendo renta variable (-3%) y oro (-2.75%). Cartera actual: 40.75% renta fija, 57% renta variable y 2.25% oro.
Gestión de riesgos: La guerra en Irán continúa; por lo tanto, mantenemos posiciones en el sector energético y el dólar. Ambas se apreciarían si el conflicto perdura, reduciendo la volatilidad de la cartera.
Previsión de rendimiento: La rentabilidad de este mes (+0.38%) se sitúa ligeramente por debajo de la esperada a un mes (+0.79%), pero dentro del intervalo esperado de entre un +6% y un -4%.
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Rendimiento del fondo
Septiembre ha sido un mes muy volátil, especialmente para la renta fija y los fondos conservadores (la gran mayoría ha perdido dinero este año).
A pesar de esto, el fondo cierra el mes de septiembre a 118.27€ por participación, una subida del +0.38% este mes, acumulando un rendimiento del +8.13% este año.
Como recalco en la filosofía de inversión del fondo, ningún activo por sí solo funciona en todos los entornos de mercado. Por eso el fondo es multiactivo y está posicionado para navegar de forma efectiva los distintos entornos de mercado.
Como muestra la imagen, nos mantenemos líderes en la categoría de fondos globales mixtos moderados en rentabilidad absoluta y ajustada al riesgo. El Financial Times clasifica al fondo en el primer cuartil en todos los periodos analizados (1 año, 6 meses, 3 meses, 1 mes).
Contexto macro
La volatilidad este mes se debe a un mercado que descuenta una mayor inflación e incertidumbre y, en consecuencia, subidas de tipos de interés y primas de riesgo.
El conflicto de Irán no parece tener una resolución diplomática a corto plazo. El estrecho de Ormuz sigue cerrado un mes más e Irán sigue atacando a barcos e infraestructura petrolera de los países del golfo aliados de EE. UU.
Pienso que es difícil que EE. UU. e Irán lleguen a un acuerdo sostenible en el corto plazo, especialmente con el petróleo por debajo de los 120$ por barril.
Después de lo ocurrido, opino que no hay confianza entre ambas partes y por lo tanto, Israel y EE. UU. buscan un cambio de régimen que garantice el fin del desarrollo de armas nucleares por parte de Irán.
El bloqueo naval de EE. UU. está ahogando a la economía iraní y, con el envío de 9,000 soldados más, aumentan las probabilidades de una última operación militar para conseguir el cambio de régimen y una resolución definitiva al conflicto.
Este evento causaría volatilidad a corto plazo, la cual compensaríamos con las posiciones en dólar y sector energético del fondo, posiciones que venderíamos para aprovechar las posibles caídas en renta fija y variable.
Cambios en cartera
Este panorama ya nos está dando oportunidades en el mercado de renta fija; este mes la renta fija ha caído con fuerza, y los rendimientos han vuelto a niveles no vistos desde los años 2000-2008, años en los que la renta fija se comportó muy bien, especialmente frente a la renta variable.
Hemos aprovechado esas caídas para comprar y a su vez realizar beneficios en renta variable y oro. Con la renta fija ofreciendo mayores rendimientos, podemos mantener la rentabilidad objetivo del fondo 7.5% (5% + euríbor) asumiendo menores riesgos.
Además, si el conflicto de Irán se alarga y causa una recesión, la renta fija en cartera se apreciaría y compensaría de forma efectiva las caídas de la renta variable. Caídas que aprovecharíamos para comprar vendiendo la subida en renta fija.
Previsión de rentabilidad
En el informe de cartera de julio, detallé que la previsión de rentabilidad de la cartera actual era del +2.4% a 3 meses. La rentabilidad acumulada desde entonces es del +2.29% y se sitúa por encima de la esperada a dos meses (+1.6%), pero dentro del intervalo esperado de entre un +10% y un -5%.
Cómo invertir
Para inversores interesados en más información sobre la filosofía de inversión del fondo y cómo invertir.
Aviso legal
La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.