Introducción
Tras 4 años de I+D, me complace presentar el fondo de inversión que asesoro en materia de inversión y en el que invierto el 100% de mis ahorros junto a mis partícipes desde el 5 de mayo de 2025.
Tabla de contenido:
Resumen
Objetivo principal
El objetivo principal del fondo es preservar el capital ante los diversos escenarios de mercado y obtener un retorno del 5% + EURIBOR con el mínimo riesgo posible; para ello, el fondo invierte a escala global en renta variable, renta fija y oro.
Gestión activa de riesgos
Analizamos el entorno macroeconómico global ajustando:
Strategic Asset Allocation (SAA): Ajustes estratégicos en la proporción de renta fija y renta variable en la cartera.
Tactical Asset Allocation (TAA): Ajustes tácticos en el posicionamiento en renta variable y fija para minimizar los riesgos de mercado.
Informes de cartera
Cada mes preparo un informe en el que detallo el rendimiento del fondo, los cambios realizados en la cartera y cómo estamos posicionados para afrontar los distintos riesgos de mercado. Incluyo además una previsión de rentabilidad teniendo en cuenta la coyuntura macroeconómica.
Gestora
Este fondo está gestionado por Andbank Wealth Management. Entidad fundada en 1977, con más de 1142 empleados y más de 32,000 millones de euros en activos bajo gestión. Andbank y el fondo están:
Regulados y supervisados por la CNMV.
Auditados por terceros.
Filosofía de inversión
El posicionamiento del fondo está basado en el análisis cuantitativo y cualitativo del entorno macroeconómico global.
La filosofía de inversión se resume en una frase:
No se trata de predecir el futuro, sino de preparar la cartera para afrontar distintos escenarios.
Ningún activo funciona en todos los entornos de mercado
La renta variable brilla cuando el mercado descuenta crecimiento. Pero puede llegar a perder más de un -50% de su valor y tardar más de 14 años en recuperarse.
La renta fija protege cuando el problema es el crecimiento, pero se convierte en fuente de pérdidas cuando el problema es la inflación.
El mercado no pone en precio la realidad económica, sino las expectativas sobre dos variables: crecimiento e inflación. Cruzando ambas obtenemos cuatro entornos posibles. Y la clave de lectura de todo lo que sigue es simple: la renta variable responde a las expectativas de crecimiento, la renta fija a las de inflación.
Recesión: Bajo crecimiento, baja inflación
El mercado descuenta un deterioro económico, aumento del desempleo y caída del consumo, y como consecuencia una inflación a la baja.
Dos ejemplos claros de este escenario son:
La recesión posterior a la burbuja .com
La crisis financiera de 2008
Donde el índice MSCI World ACWI (Renta variable global) tardó 14 años en recuperar un -58% de caída, mientras que la renta fija seguía apreciándose, ya que lo que preocupaba era el crecimiento, no la inflación, lo que permite a los bancos centrales bajar los tipos de interés.
Estanflación: Bajo crecimiento, alta inflación
En este escenario, el mercado descuenta bajo crecimiento y alta inflación. La inflación obliga a los bancos centrales a subir tipos, lo que deprecia la renta fija. Y esas mismas subidas deterioran las expectativas de crecimiento, que castigan a la renta variable por partida doble: menores beneficios esperados y compresión de múltiplos.
El ejemplo evidente es la crisis inflacionaria de 2022. En ese entorno, el dólar y el oro se apreciaron con fuerza. Ambos forman parte del universo de inversión del fondo.
Reflación: Alto crecimiento, alta inflación
En este escenario, el mercado descuenta alto crecimiento acompañado de alta inflación. La economia crece con fuerza y los bancos centrales se ven obligados a subir los tipos de interés para controlar la inflación.
El mercado descontó este escenario entre 2016 y 2018, con expectativas de crecimiento e inflación al alza tras varios años de estancamiento y política monetaria ultraexpansiva.
Boom económico: Alto crecimiento, baja inflación
El mercado descuenta una recuperación de la actividad sin presión sobre los precios. Es el escenario más favorable, porque renta variable y renta fija se aprecian a la vez.
Suele producirse inmediatamente después de una crisis, cuando las expectativas de crecimiento y de inflación parten de niveles extremadamente deprimidos y la política monetaria y fiscal es agresivamente expansiva.
Un ejemplo claro de esto fue la recuperación económica posterior a la crisis del COVID-19, donde el mercado pasó de descontar el fin del mundo a una reapertura económica sin inflación.
Ningún escenario es permanente
En apenas tres años, el mercado recorrió tres cuadrantes: boom en la segunda mitad de 2020, reflación en 2021 y estanflación en 2022.
Toda cartera concentrada en una sola clase de activo contiene una apuesta implícita sobre el escenario. Quien solo tiene renta variable apuesta a que permaneceremos en la mitad de alto crecimiento del cuadro. Quien solo tiene renta fija, a que la inflación no vuelve.
Por eso la cartera del fondo es multiactivo: el objetivo no es acertar el escenario, sino no depender de acertarlo.
Metodología de inversión
El marco de escenarios no es un ejercicio descriptivo, sino la base de un proceso de inversión repetible, basado en reglas y datos, que se articula en tres pasos:
Cuantificar el escenario macroeconómico que descuenta el mercado e identificar los catalizadores que pueden prolongar el régimen actual o provocar una transición.
Estudiar el comportamiento del universo de inversión bajo los distintos escenarios.
Ajustar el posicionamiento táctico y estratégico del fondo en base a las probabilidades de cada escenario.
No invertimos en valores individuales
El universo de inversión del fondo abarca 3 clases de activos: renta variable, renta fija y divisas (oro, dólar, franco suizo, euro).
Dentro de cada una invertimos siempre a través de índices. En renta variable, por región, sector y factor. En renta fija, por divisa, calidad crediticia y duración.
Esta decisión no es una preferencia de estilo, sino la consecuencia lógica del enfoque macro, y responde a tres motivos:
Preservación del capital: Una empresa puede perder todo su valor por factores internos, como una mala gestión, o externos, como cambios regulatorios o disrupciones tecnológicas. En cambio, es altamente improbable que un sector completo, a nivel global, llegue a perder todo su valor. Esto lo convierte en una exposición más robusta para la preservación del capital.
Asimetría de información: Los insiders y las instituciones con mayores recursos suelen tener acceso a información más detallada sobre la situación de una empresa concreta, lo que sitúa al resto de inversores en desventaja al decidir cuándo comprar o vender. La información macroeconómica, por el contrario, la publican organismos públicos y está disponible para todos al mismo tiempo. Es un terreno donde la ventaja no procede del acceso a la información, sino del análisis.
Coherencia con la estrategia: Si la decisión relevante es en qué entorno macroeconómico nos encontramos, el instrumento adecuado es el que expresa esa visión de forma limpia. Un valor individual añade riesgo idiosincrático que el análisis no pretende cubrir y que puede anular una lectura macro acertada.
Cómo invertir
Cualquier duda, me podéis enviar un correo a contacto@manuelritsch.com o solicitar una reunión.
Clases de participaciones
El fondo tiene tres clases de participaciones que comparten la misma cartera y se diferencian únicamente en su estructura de comisiones, que varía según el importe invertido.
Clase A:
Inversión mínima: 10€
Comisión de gestión: 1.35%
Comisión de éxito 3%
ISIN: ES0131445118
Clase R:
Inversión mínima: 5000€
Comisión de gestión: 1.25%
Comisión de éxito 0%
ISIN: ES0131445175
Clase I:
Inversión mínima: 200,000 €
Comisión de gestión: 1%
Comisión de éxito: 0%
ISIN: ES0131445159
Plataformas
El fondo está disponible en:
Andbank
EBN banco
Santander Private Banking
Renta4 - Solicitar mediante oficina
Mapfre - Solicitar mediante oficina
Puedes encontrarlas buscando por su código ISIN en la plataforma de tu elección.
Rendimiento histórico
Soy asesor de este fondo desde el 5 de mayo de 2025. El rendimiento histórico previo corresponde al antiguo asesor y no tiene relación con la estrategia implementada.
Aviso Legal
La información contenida en este documento tiene fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión, oferta ni solicitud de compra o venta de instrumentos financieros. Toda inversión está sujeta a riesgos, incluidos los de pérdida del capital invertido. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Antes de invertir, consulte el folleto y el documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), disponibles en la entidad comercializadora o en la CNMV.
Excelente analista!!!
Digo tus análisis hace tiempo y me gustan mucho.
Me parece muy interesante para el cliente español la idea, preservar y generar un 7,2 por ciento.
Pero, qué es, un fondo de fondos?
No veo datos de volatilidad, pero en la gráfica del backtesting veo unas caídas más grandes que la cartera modelo 60-40. En un fondo mixto vmcreo que es un detalle clave.
Y luego ese backtesting, no entiendo muy bien con qué base lo has hecho.